મોટા સમાચાર! દેશમાં જથ્થાબંધ ફુગાવો ઘટીને -1.21% થયો છે, ખાદ્ય પદાર્થોના ભાવમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો છે.
ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) દ્વારા માપવામાં આવતો ભારતનો મુખ્ય છૂટક ફુગાવો ઓક્ટોબર 2025 માં ફક્ત 0.25 ટકાના રેકોર્ડ નીચા સ્તરે પહોંચી ગયો, જે વર્તમાન CPI શ્રેણીમાં વાર્ષિક ધોરણે નોંધાયેલ સૌથી નીચો ફુગાવો છે. આ નોંધપાત્ર ઘટાડો, જે સપ્ટેમ્બર 2025 થી 119 બેસિસ પોઈન્ટ (bps) નો ઘટાડો દર્શાવે છે, તેનો અર્થ એ છે કે CPI દર સતત નવ મહિના સુધી ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ના મધ્યમ ગાળાના લક્ષ્ય 4 ટકાથી નીચે રહ્યો છે.
સૌમ્ય વાતાવરણમાં ઉમેરો કરીને, જથ્થાબંધ ભાવ સૂચકાંક (WPI) ફુગાવો પણ નકારાત્મક બન્યો, ઓક્ટોબરમાં (-)1.21 ટકાના નકારાત્મક ક્ષેત્રમાં વધુ સરકી ગયો. સપ્ટેમ્બરમાં WPI ફુગાવો 0.13 ટકા રહ્યો હતો.
અર્થશાસ્ત્રીઓ અને વિશ્લેષકો ભાવમાં તીવ્ર ઘટાડા માટે તાત્કાલિક સરકારી કાર્યવાહી, આંકડાકીય પરિબળો અને ખાદ્ય ખર્ચમાં નરમાઈને જવાબદાર ગણાવે છે.
મુખ્ય પરિબળો: બેઝ ઇફેક્ટ અને ટેક્સ કાપ
નીચા ફુગાવાના વાંચન પાછળના મુખ્ય પરિબળો અનુકૂળ આંકડાકીય પરિબળો અને તાજેતરના નાણાકીય પગલાં હતા:
અનુકૂળ બેઝ ઇફેક્ટ: ઓક્ટોબરમાં અને 2025ના મોટાભાગના સમયગાળા માટે બેઝ ઇફેક્ટ ખૂબ જ અનુકૂળ હતી. ઓક્ટોબરમાં અનુકૂળ બેઝ ઇફેક્ટ 133 બીપીએસ હતી – જે 15 મહિનામાં સંયુક્ત રીતે બીજા ક્રમનો સૌથી મજબૂત હતો. આનો અર્થ એ થયો કે સપ્ટેમ્બર 2024 (એક વર્ષ પહેલાના સમયગાળા) માં ગ્રાહક ભાવમાં ખૂબ જ તીવ્ર વધારો થયો હતો, તેના કારણે ગયા મહિને હેડલાઇન રિટેલ ફુગાવો 133 બીપીએસ ઓછો હતો.
GST દરનું તર્કસંગતકરણ: 22 સપ્ટેમ્બરથી અમલમાં આવેલા ગુડ્સ એન્ડ સર્વિસિસ ટેક્સ (GST) દરમાં ઘટાડાએ આવશ્યક વસ્તુઓની કિંમત ઘટાડવામાં મુખ્ય ભૂમિકા ભજવી હતી. સરકારે કર માળખાને બે મુખ્ય સ્લેબ (5 ટકા અને 18 ટકા) માં સરળ બનાવ્યું. અધિકારીઓએ નોંધ્યું કે જથ્થાબંધ ભાવ ઝડપથી દર ઘટાડા સાથે સમાયોજિત થયા, જેનાથી મોટા પાયે વપરાશના માલ પરના ટેક્સ સ્લેબમાં ઘટાડો થયો. જોકે, અર્થશાસ્ત્રીઓનો અંદાજ છે કે કંપનીઓએ હજુ સુધી કર ઘટાડાનો સંપૂર્ણ લાભ ગ્રાહકોને આપ્યો નથી, જે નવેમ્બરના ફુગાવાના ડેટામાં પ્રતિબિંબિત થવાની ધારણા છે.
આ ઘટાડો ખાસ કરીને અસ્થિર ખાદ્ય સેગમેન્ટમાં સ્પષ્ટ હતો:
કન્ઝ્યુમર ફૂડ પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ (CFPI) ઓક્ટોબર 2025 માં (-)5.02 ટકા પર તીવ્ર નકારાત્મક બન્યો, જે વર્તમાન CPI શ્રેણીમાં તેના સૌથી નીચા સ્તરે પહોંચ્યો.
ફૂડ ઇન્ડેક્સ માટે, ઓક્ટોબરમાં 256 bps નો અનુકૂળ આધાર અસર વધુ હતો.
ખાદ્ય ચીજોના જથ્થાબંધ ભાવમાં 8.31 ટકાનો વધુ ઊંડો ડિફ્લેશન જોવા મળ્યો. ઓક્ટોબરમાં શાકભાજીમાં -34.97 ટકા, કઠોળમાં -16.50 ટકા, બટાકામાં -39.88 ટકા અને ડુંગળીમાં -65.43 ટકાનો ફુગાવો નોંધાયો.
સોના અને ચાંદીની કોયડો
જો બુલિયનના વધતા ખર્ચ ન હોત તો 0.25 ટકાનો CPI આંકડો વધુ ઓછો હોત.
CPI ની ગણતરી માટે વપરાતા વપરાશના ટોપલીમાં સોના અને ચાંદીનો સમાવેશ થાય છે. કુલ મળીને, તેઓ સમગ્ર CPI ના માત્ર 1.19 ટકા બનાવે છે.
જોકે, સોના અને ચાંદીના છૂટક ભાવમાં નોંધપાત્ર વધારો થયો છે, જે ઓક્ટોબરમાં અનુક્રમે 57.83 ટકા અને 62.36 ટકાનો વધારો થયો છે. છેલ્લા 20 મહિનામાં તેમનો સરેરાશ ફુગાવો 29 ટકા અને 25 ટકા રહ્યો છે.
ગણતરી મુજબ, જો સોના અને ચાંદીને CPI માંથી બાકાત રાખવામાં આવ્યા હોત, તો ઓક્ટોબરમાં મુખ્ય ફુગાવાનો દર નકારાત્મક હોત, જે (-)0.63 ટકા હતો.
RBI અને ભવિષ્યના અંદાજ માટે અસરો
અપવાદરૂપે ઓછો ફુગાવાનો ડેટા RBI ની નાણાકીય નીતિ સમિતિ (MPC) ને વૃદ્ધિને ટેકો આપવા માટે વધુ નીતિગત સુગમતા પ્રદાન કરે છે. 3-5 ડિસેમ્બરના રોજ મળનારી MPC એ તેની ઓક્ટોબર સમીક્ષા દરમિયાન રેપો રેટ 5.5 ટકા પર સ્થિર રાખ્યો હતો.
RBI નો નીતિગત સ્વર ઉદાસીન બની ગયો છે, જૂનમાં “મર્યાદિત જગ્યા” વર્ણવવાને બદલે નોંધ્યું છે કે અંદાજ “વૃદ્ધિને વધુ ટેકો આપવા માટે નીતિગત જગ્યા ખોલી છે”. આ વર્તમાન ફુગાવા-વૃદ્ધિ ગતિશીલતાને કારણે છે, જેમાં ફુગાવો અંદાજ કરતાં વધુ સૌમ્ય છે.
દર ઘટાડાની અપેક્ષાઓ: એવી વ્યાપક અપેક્ષા છે કે ડિસેમ્બર 2025 ની નીતિ બેઠકમાં MPC પોલિસી રેપો રેટમાં 25 bps ઘટાડો કરશે.
સતત દબાણ: જ્યારે મુખ્ય ફુગાવો ઘટ્યો છે, ત્યારે મુખ્ય ફુગાવો લગભગ 4.2-4.5 ટકાના સ્તરે સ્થિર રહે છે, જે સૂચવે છે કે બિન-ખાદ્ય અને બિન-ઇંધણ વસ્તુઓમાં અંતર્ગત ભાવ દબાણ ચાલુ રહે છે.
ચેતવણી: નિષ્ણાતો ચેતવણી આપે છે કે ડિફ્લેશનરી વલણ કામચલાઉ હોઈ શકે છે. અનુકૂળ આધાર અસર હવે આગામી મહિનાઓમાં પ્રતિકૂળ બનવાની અપેક્ષા છે, જે જાન્યુઆરી 2026 માં ટોચ પર પહોંચશે. આ પરિબળ, નવેમ્બરથી શરૂ થતી ખાદ્ય આધાર અસર પ્રતિકૂળ બનવા સાથે, ફુગાવામાં વધારો થવાની અપેક્ષા છે.
RBI આગાહી: આ અપેક્ષિત ફેરફારોને કારણે, RBI એપ્રિલ-જૂન 2026 માં સરેરાશ CPI ફુગાવો વધીને 4.5 ટકા થવાની આગાહી કરે છે, જે જુલાઈ-સપ્ટેમ્બર 2025 માં 1.7 ટકા હતો.
આ નાણાકીય પરિસ્થિતિ સાવધાનીપૂર્વક પ્રગતિ કરતી દોરડા જેવી છે: જ્યારે પ્રદર્શનકાર (અર્થતંત્ર) બાહ્ય સમર્થન (GST કાપ અને આંકડાકીય આધાર અસર) ને કારણે સફળતાપૂર્વક એક મોટું પગલું આગળ વધ્યું છે (રેકોર્ડ નીચો ફુગાવો), ત્યારે આગળનો તાત્કાલિક માર્ગ (લુપ્ત થતો આધાર અસર અને સ્ટીકી કોર ફુગાવો) આગામી મુખ્ય પગલા (એક નિર્ણાયક દર ઘટાડો) નો પ્રયાસ કરતા પહેલા કાળજીપૂર્વક સંતુલનની જરૂર છે.
