બજારમાં ઘટાડો ચાલુ છે, સેન્સેક્સ-નિફ્ટીમાં ભારે નબળાઈ કેમ છે?
ભારતીય શેરબજાર ગંભીર મંદીમાંથી પસાર થઈ રહ્યું છે, સપ્ટેમ્બર 2024 થી બજાર મૂલ્યમાં $1 ટ્રિલિયનથી વધુનો ઘટાડો થયો છે અને તેના બેન્ચમાર્ક સૂચકાંકોમાં ઐતિહાસિક ઘટાડાનો દોર ચાલી રહ્યો છે. આક્રમક યુએસ ટ્રેડ ટેરિફ, અવિરત વિદેશી મૂડી પ્રવાહ, નબળી કોર્પોરેટ કમાણી અને સ્થાનિક રાજકીય આશ્ચર્યના સંપૂર્ણ તોફાને બજારોને ઉથલપાથલમાં ધકેલી દીધા છે, જેના કારણે રોકાણકારો સ્તબ્ધ થઈ ગયા છે અને ટ્રિલિયનોની સંપત્તિનો નાશ થયો છે.
નવીનતમ અને સૌથી શક્તિશાળી ફટકો નવા યુએસ ટેરિફના અમલીકરણ સાથે આવ્યો. 7 એપ્રિલ, 2025 ના રોજ, રાષ્ટ્રપતિ ડોનાલ્ડ ટ્રમ્પ દ્વારા ભારતીય માલ પર 26% પારસ્પરિક ટેરિફની જાહેરાત બાદ, સેન્સેક્સ એક જ સત્રમાં 3,291.95 પોઈન્ટ (4.37%) દ્વારા આશ્ચર્યજનક રીતે તૂટી ગયો. તે જ દિવસે નિફ્ટી 50 1,058.30 પોઈન્ટ (4.62%) દ્વારા ગભરાઈ ગયો. આ એક જ દિવસમાં થયેલા રક્તપાતથી લિસ્ટેડ કંપનીઓના મૂલ્યમાંથી ₹19 લાખ કરોડનું ધોવાણ થયું, કારણ કે ગભરાયેલા વિદેશી રોકાણકારોએ ₹9,041 કરોડ પાછા ખેંચી લીધા. રૂપિયો પણ ગગડીને 85.74 ની નીચી સપાટીએ પહોંચ્યો. અન્ય વિશ્લેષણો અનુસાર, 27 ઓગસ્ટથી ભારતીય માલ પર 25% યુએસ ટેરિફ લાગુ કરવાથી કુલ ટેરિફ 50% સુધી પહોંચી શકે છે, જેનાથી ભારતીય નિકાસના અંદાજે $88.5 બિલિયનનું જોખમ વધી શકે છે.
કટોકટીના મહિનાઓ આવી રહ્યા છે
આ તીવ્ર ઘટાડો કોઈ એકલ ઘટના નથી પરંતુ મહિનાઓથી બજારને ઘેરી લેતી લાંબા કટોકટીની પરાકાષ્ઠા છે. સપ્ટેમ્બર 2024 માં તેની ટોચથી, નિફ્ટી50 લગભગ 16% ઘટ્યો છે, જે 2008 ના નાણાકીય કટોકટી પછીનો છઠ્ઠો સૌથી મોટો ઘટાડો છે. ઇન્ડેક્સે માર્ચ 2025 માં ઐતિહાસિક 10-દિવસનો ઘટાડો નોંધાવ્યો હતો, જે 1996 માં તેની સત્તાવાર શરૂઆત પછીનો સૌથી લાંબો ઘટાડો છે. સેન્સેક્સે પણ સતત પાંચમો માસિક ઘટાડો નોંધાવ્યો હતો, જે એક અભૂતપૂર્વ સીમાચિહ્નરૂપ છે.
આ મંદી નકારાત્મક પરિબળોના સંગમને કારણે વધી છે:
• વિદેશી રોકાણકારોનું અવિરત વેચાણ: વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FII) વેચાણનું મુખ્ય કારણ રહ્યા છે. FII એ 2024 માં ₹2.96 લાખ કરોડ પાછા ખેંચી લીધા હતા, ત્યારબાદ 2025 માં વધુ $14 બિલિયન પાછા ખેંચી લીધા હતા. ઓગસ્ટ 2025 માં જ, FII એ લગભગ ₹28,200 કરોડના શેર વેચી દીધા હતા. આ હિજરત યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના આક્રમક વલણ, યુએસ બોન્ડ યીલ્ડમાં વધારો અને મજબૂત ડોલરને કારણે છે, જે યુએસ સંપત્તિઓને વધુ આકર્ષક બનાવે છે.
• નબળી કોર્પોરેટ કમાણી અને ઉચ્ચ મૂલ્યાંકન: બજાર ઊંચા મૂલ્યાંકન અને ધીમી કોર્પોરેટ વૃદ્ધિ સાથે સંઘર્ષ કરી રહ્યું છે. ગ્રાહક માલ, ઓટો અને મકાન સામગ્રી જેવા મુખ્ય ક્ષેત્રોમાં નિરાશાજનક Q3 કમાણી નવા હકારાત્મક ટ્રિગર્સ પૂરા પાડવામાં નિષ્ફળ રહી છે. વિશ્લેષકો નોંધે છે કે ભારતનું બજાર મૂડીકરણ-થી-GDP ગુણોત્તર 114.46% વધુ પડતું મૂલ્ય ધરાવતું શેરબજાર સૂચવે છે.
• રાજકીય અને ભૂરાજકીય અનિશ્ચિતતા: અણધાર્યા સ્થાનિક ચૂંટણી પરિણામો, જ્યાં ભાજપે અપેક્ષિત 400 બેઠકો સામે માત્ર 200 બેઠકો મેળવી, રોકાણકારોના વિશ્વાસને ડગમગાવ્યો. આ, વૈશ્વિક વેપાર યુદ્ધના ભયમાં વધારો અને રશિયા-યુક્રેનમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષ સાથે, ઊંડા અનિશ્ચિતતાનું વાતાવરણ ઊભું કર્યું છે.
આર્થિક અને માનવ નુકસાન
બજારના ક્રેશની વાસ્તવિક દુનિયા પર નોંધપાત્ર અસર પડી છે. ડિસેમ્બર 2024 માં એક પાંચ દિવસના સમયગાળામાં, રોકાણકારોએ ₹18.43 લાખ કરોડ ગુમાવ્યા. વ્યાપક ઘટાડાએ કોર્પોરેટ યોજનાઓને સ્થગિત કરી દીધી છે અને છૂટક રોકાણકારોને ભારે અસર કરી છે, એક અહેવાલમાં મુંબઈના એક રોકાણકારનું ઉદાહરણ આપવામાં આવ્યું છે જેનો પોર્ટફોલિયો 20% ઘટ્યો હતો, જેના કારણે તેને કાર ખરીદવાનું સ્વપ્ન ભંગ કરવાની ફરજ પડી હતી.
વ્યાપક બજારમાં આ દુખાવો ખાસ કરીને તીવ્ર રહ્યો છે, મિડકેપ અને સ્મોલકેપ સૂચકાંકો સત્તાવાર રીતે મંદી બજાર ક્ષેત્રમાં પ્રવેશી રહ્યા છે. સેંકડો શેરોએ તેમના અડધાથી વધુ મૂલ્ય ગુમાવ્યા છે. બેંકિંગ, ઓટો, આઇટી, ધાતુઓ અને રિયલ એસ્ટેટ જેવા મુખ્ય ક્ષેત્રો ગંભીર રીતે પ્રભાવિત થયા છે.
શું તળિયું નજીક છે? ‘ટગ ઓફ વોર’માં બજાર
આ નરસંહાર વચ્ચે, કેટલાક વિશ્લેષકો બજારના તળિયે જવાના સંભવિત સંકેતો જુએ છે. તીવ્ર કરેક્શનથી જુલાઈ 2022 પછી પહેલી વાર નિફ્ટી 50 ના ભાવ-થી-કમાણી (PE) ગુણોત્તર 20 ની નીચે ધકેલાઈ ગયો છે, જે ઐતિહાસિક રીતે રિકવરી પહેલાનો મૂલ્યાંકન ઘટાડો છે. ટેકનિકલ સૂચકાંકો એ પણ દર્શાવે છે કે NSE 500 માટે બજાર પહોળાઈના માપદંડો COVID-19 ક્રેશ દરમિયાન જોવા મળેલા અત્યંત નીચા સ્તરે છે.
“ઐતિહાસિક પેટર્ન સૂચવે છે કે આવા આત્યંતિક વાંચન ઘણીવાર બજારના તળિયે જતા પહેલા હોય છે, પરંતુ રોકાણકારોએ નવી મૂડી જમાવતા પહેલા પુષ્ટિ માટે રાહ જોવી જોઈએ,” એક્સિસ સિક્યોરિટીઝના સંશોધન વડા અક્ષય ચિંચલકરે નોંધ્યું.
સંપૂર્ણ ફ્રીફોલ સામે નિર્ણાયક બફર પૂરો પાડવો એ ડોમેસ્ટિક ઇન્સ્ટિટ્યૂશનલ ઇન્વેસ્ટર્સ (DII) તરફથી અવિશ્વસનીય ટેકો છે. મ્યુચ્યુઅલ ફંડ SIP માંથી સતત પ્રવાહ FII વેચાણ માટે એક શક્તિશાળી પ્રતિસંતુલન તરીકે કામ કરે છે, જેનાથી બજારમાં “ટગ ઓફ વોર” પરિસ્થિતિ સર્જાઈ છે. એલિક્સિર ઇક્વિટીઝના ડિરેક્ટર દીપન મહેતાના મતે, “સતત મ્યુચ્યુઅલ ફંડ પ્રવાહ સુધારાને અટકાવે છે, જ્યારે ફંડામેન્ટલ્સ મજબૂત તેજીને મંજૂરી આપતા નથી”.
પડકારજનક વૈશ્વિક પૃષ્ઠભૂમિ હોવા છતાં, ભારતીય રિઝર્વ બેંકના તાજેતરના નાણાકીય સ્થિરતા અહેવાલમાં ભાર મૂકવામાં આવ્યો છે કે ભારતીય અર્થતંત્ર વૈશ્વિક વિકાસનું મુખ્ય ચાલક બળ રહ્યું છે, જેને મજબૂત મેક્રોઇકોનોમિક ફંડામેન્ટલ્સ અને સ્વસ્થ બેંક બેલેન્સ શીટ્સ દ્વારા ટેકો મળ્યો છે.
