RBI નાણાકીય નીતિ: શું ફુગાવામાં નરમાઈ વચ્ચે કેન્દ્રીય બેંક રેપો રેટ ઘટાડશે?
ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ની નાણાકીય નીતિ સમિતિ (MPC) 1 ઓક્ટોબર 2025 ના રોજ બેન્ચમાર્ક વ્યાજ દર પર નિર્ણય લેવાની ધારણા સાથે એક મહત્વપૂર્ણ બેઠકની તૈયારી કરી રહી છે, જેના કારણે ભારતનું નાણાકીય જગત શ્વાસ રોકી રહ્યું છે. ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાની અધ્યક્ષતામાં છ સભ્યોની સમિતિ પર રેપો રેટ ઘટાડવા માટે વધતા દબાણનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે, જે એક પગલું છે જે લોન સસ્તી બનાવશે અને અર્થતંત્રને ઉત્તેજીત કરી શકે છે. જો કે, વિરોધાભાસી આર્થિક સંકેતો અને ધિરાણકર્તાઓમાં વધતી જતી સાવચેતીએ એક જટિલ પરિદૃશ્ય બનાવ્યું છે, જેના કારણે નિષ્ણાતો મધ્યસ્થ બેંક કાર્ય કરશે કે રાહ જુઓ અને જુઓ તે પસંદ કરશે તે અંગે વિભાજિત થયા છે.
સ્ટેટ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (SBI) ના એક સંશોધન અહેવાલમાં રેપો રેટમાં 25 બેસિસ પોઇન્ટ (bps) ઘટાડાની ભારપૂર્વક હિમાયત કરવામાં આવી છે, તેને વર્તમાન પરિસ્થિતિઓમાં “શ્રેષ્ઠ વિકલ્પ” ગણાવ્યો છે. બેસિસ પોઇન્ટ ટકાવારી પોઇન્ટ (0.01%) ના સોમા ભાગ (0.01%) છે અને અસ્પષ્ટતા ટાળવા માટે વ્યાજ દરોમાં ફેરફારની ચર્ચા કરવા માટે એક માનક એકમ છે. SBI દલીલ કરે છે કે છૂટક ફુગાવો નિયંત્રણમાં હોવાથી અને નીચા રહેવાની અપેક્ષા સાથે, સ્થાનિક માંગને ટેકો આપવા અને રોકાણને પ્રોત્સાહન આપવા માટે દરમાં ઘટાડો જરૂરી છે. રિપોર્ટમાં ચેતવણી આપવામાં આવી છે કે જ્યારે પરિસ્થિતિઓ અનુકૂળ હોય ત્યારે દર ઘટાડવામાં નિષ્ફળતા ‘ટાઇપ 2 ભૂલ’ – નિષ્ક્રિયતાની નીતિગત ભૂલ – સમાન હોઈ શકે છે.
શું GST અને યુએસ ફેડ રેટ ઘટાડાથી RBIને રાહત મળશે?
ગુડ્સ એન્ડ સર્વિસ ટેક્સ (GST) પર તાજેતરના સરકારી પગલાં દ્વારા દર ઘટાડાનો કેસ મજબૂત બન્યો છે. ફક્ત બે દર (5% અને 18%) સાથેનું નવું, સરળ GST માળખું 22 સપ્ટેમ્બરથી અમલમાં આવ્યું, જેના કારણે રોજિંદા વસ્તુઓનો 99% હિસ્સો સસ્તો થયો છે. આનાથી ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) પર વધુ દબાણ આવવાની અપેક્ષા છે, SBIના એક અંદાજ મુજબ ફુગાવો ઓક્ટોબરમાં 1.1% જેટલો ઘટી શકે છે, જે 2004 પછી જોવા મળ્યો નથી. આ વર્ષના શરૂઆતના આર્થિક ડેટા સાથે સુસંગત છે; CPI ફુગાવો ફેબ્રુઆરી 2025 માં 3.6% ના 7 મહિનાના નીચલા સ્તરે પહોંચી ગયો હતો, જે મુખ્યત્વે શાકભાજીના ભાવમાં તીવ્ર ઘટાડાને કારણે હતો.
આ પરિબળો હોવા છતાં, ઘણા વિશ્લેષકો માને છે કે MPC વ્યાજ દરને તેના વર્તમાન 5.50% પર યથાવત રાખીને યથાવત્ રાખવાનું પસંદ કરી શકે છે. આ સાવધાનીભર્યું વલણ ઓગસ્ટમાં સમિતિના નિર્ણયનું ચાલુ રહેશે, જ્યારે તેણે ભારતીય શિપમેન્ટ પર યુએસ ટેરિફ સહિત વૈશ્વિક ઘટનાઓની અસરનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે તેના દર-કટીંગ ચક્રને થોભાવ્યું હતું.
આ નિર્ણય વર્ષની શરૂઆતમાં આક્રમક દર ઘટાડાની શ્રેણી પછી આવ્યો છે. RBI ફેબ્રુઆરી 2025 થી ત્રણ તબક્કામાં રેપો રેટમાં કુલ 100 બેસિસ પોઈન્ટનો ઘટાડો કરી ચૂક્યું છે. સૌથી તાજેતરનો ઘટાડો 6 જૂન 2025 ના રોજ 50-બેસિસ-પોઈન્ટનો ઘટાડો હતો, જે ધીમી આર્થિક વૃદ્ધિને ઉત્તેજીત કરવાનો હેતુ હતો. MPC ને વાર્ષિક ફુગાવાને 4% પર જાળવવાનું કામ સોંપવામાં આવ્યું છે, જેમાં ઉપલા સહિષ્ણુતા 6% અને નીચલી સહિષ્ણુતા 2% છે. જ્યારે મુખ્ય ફુગાવો ઓછો છે, ત્યારે મુખ્ય ફુગાવો (જેમાં અસ્થિર ખોરાક અને બળતણના ભાવને બાકાત રાખવામાં આવે છે) 14 મહિનામાં પ્રથમ વખત ફેબ્રુઆરીમાં 4% ના આંકને પાર કરી ગયો, જે સમિતિ માટે ચિંતાનો વિષય છે.
ક્રેડિટ લેન્ડસ્કેપમાં ફેરફાર જટિલતા ઉમેરે છે
RBIના નિર્ણયને જટિલ બનાવવો એ ભારતના ધિરાણ અને ઉધાર પેટર્નમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર છે. જુલાઈ 2025 ના એક અહેવાલમાં જાણવા મળ્યું છે કે ગયા નાણાકીય વર્ષમાં વ્યક્તિગત લોનની સંખ્યામાં વધારો થયો હતો, પરંતુ ઉધાર લેવામાં આવેલી કુલ રકમમાં ઘટાડો થયો હતો, જે દર્શાવે છે કે નાના, ઓછા મૂલ્યના લોન તરફ વલણ છે. 2023 ના અંતમાં રજૂ કરાયેલા RBI ના અસુરક્ષિત લોન પરના કડક નિયમોને પગલે બેંકો અને ફિનટેક કંપનીઓ સહિતના ધિરાણકર્તાઓ વધુ સાવધ બન્યા છે.
તે જ સમયે, ઘરગથ્થુ દેવું રેકોર્ડ ઊંચાઈએ પહોંચ્યું છે, સરેરાશ ઉધાર લેનાર હવે ₹4.8 લાખનું દેવું ધરાવે છે. નોંધપાત્ર રીતે, બિન-હાઉસિંગ લોન હવે તમામ ઘરગથ્થુ દેવાના 54.9% છે, જે સૂચવે છે કે વધુ લોકો નિયમિત ખર્ચ માટે વ્યક્તિગત લોનનો ઉપયોગ કરી રહ્યા છે. ક્રેડિટ પર આ વધતી જતી નિર્ભરતા, સ્થિર આવક વૃદ્ધિ સાથે, અર્થતંત્ર માટે એક મોટી ચિંતા બની શકે છે. વધુમાં, નાના ઉધાર લેનારાઓ, જે એક સમયે રિટેલ ક્રેડિટના મુખ્ય ડ્રાઇવર હતા, હવે નોકરીની ચિંતાઓ અને વધતા વ્યાજ દરો વચ્ચે પાછળ હટી રહ્યા છે.
હાલના ઉધાર લેનારાઓ માટે, RBI દરમાં ઘટાડો આવકારદાયક રાહત લાવી શકે છે. બાહ્ય બેન્ચમાર્ક સાથે જોડાયેલા ફ્લોટિંગ-રેટ હોમ લોન ધરાવતા લોકોના EMIમાં ઘટાડો થવાની શક્યતા છે. ઉદાહરણ તરીકે, ₹50 લાખની લોન પર 20 વર્ષમાં 8.75% થી 8.50% સુધી 25-બેઝિસ-પોઇન્ટનો ઘટાડો માસિક ચુકવણીમાં આશરે ₹795નો ઘટાડો કરી શકે છે. જોકે, ફિક્સ્ડ-રેટ લોન ધરાવતા ઉધાર લેનારાઓને તાત્કાલિક કોઈ ફેરફાર જોવા મળશે નહીં. ઐતિહાસિક રીતે, બેંકો પણ ગ્રાહકોને રેપો રેટ ઘટાડાના સંપૂર્ણ લાભો આપવામાં ધીમી રહી છે.
MPC ની બેઠકમાં, તેણે વધતા ઘરગથ્થુ દેવા, સાવચેતીભર્યા ધિરાણ અને અનિશ્ચિત વૈશ્વિક વેપાર પરિસ્થિતિઓના સંભવિત જોખમો સામે વધતી જતી અર્થવ્યવસ્થાને વેગ આપવાની તકનું મૂલ્યાંકન કરવું જોઈએ. 1 ઓક્ટોબરના રોજ જાહેર કરાયેલો નિર્ણય નાણાકીય વર્ષના બાકીના સમય માટે કેન્દ્રીય બેંકના દૃષ્ટિકોણ અને પ્રાથમિકતાઓનો મહત્વપૂર્ણ સૂચક હશે.
