ચાંદીના ભાવમાં અચાનક ઉછાળો કેમ? શું ચીન અને ઓસ્ટ્રેલિયામાં માંગ જ વાસ્તવિક કારણ છે?
૨૦૨૫માં ચાંદીના ભાવ નવા રેકોર્ડ સ્તરે પહોંચ્યા છે, જે લગભગ ૭૮% વર્ષ પહેલાંના ઉચ્ચતમ સ્તર પર પહોંચી ગયા છે અને ચાર દાયકા પહેલાના સર્વકાલીન શિખરને નિર્ણાયક રીતે વટાવી ગયા છે. ઊંડા માળખાકીય પુરવઠા ખાધ અને વધતી બેવડી માંગ (ઔદ્યોગિક અને સલામત રોકાણ) ને કારણે આ તેજી વૈશ્વિક સ્તરે ભારે ભૌતિક બજાર તંગી તરફ દોરી ગઈ છે. જોકે, સોના સામે ચાંદીના મોટા પાયે સારા પ્રદર્શન છતાં, અર્થશાસ્ત્રીઓ અને વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે સંભવિત અસ્થિરતા અને કેન્દ્રીય બેંક સંસ્થાકીય સમર્થનના અભાવને કારણે સફેદ ધાતુ જોખમી વેપાર રહે છે.
રેકોર્ડ તેજી સોનાને પાછળ છોડી દે છે
સોમવારે સ્પોટ ચાંદી આશરે $૫૨.૨૫ પ્રતિ ઔંસની ટોચ પર પહોંચી હતી, જ્યારે ચાંદીના વાયદા લંડનના પ્રારંભિક વેપારમાં $૫૩.૫૫ પ્રતિ ઔંસના ઇન્ટ્રાડે ઉચ્ચતમ સ્તર પર પહોંચી ગયા હતા, જે જાન્યુઆરી ૧૯૮૦માં સ્થાપિત $૪૯.૯૫ પ્રતિ ઔંસના દાયકાઓ જૂના રેકોર્ડને તોડી નાખે છે. આ આશ્ચર્યજનક પ્રદર્શન, જેના કારણે ભાવ લગભગ ૭૫% વર્ષ પહેલાંના ટોચના સ્તરે પહોંચ્યા હતા, તે જ સમયગાળા દરમિયાન લગભગ ૫૦% થી ૬૦% સુધી વધી ગયેલા સોના કરતાં નાટકીય રીતે પાછળ રહી ગયા હતા.
ઉન્નત આર્થિક અને નીતિગત અનિશ્ચિતતાના સમયગાળાને કારણે કિંમતી ધાતુઓની માંગમાં વધારો થઈ રહ્યો છે. ચાંદીના તેજી માટે ફેડરલ રિઝર્વ તરફથી વ્યાજ દરમાં ઘટાડાની અપેક્ષાઓ, ચાલુ યુએસ સરકારનું શટડાઉન અને વેપાર તણાવમાં વધારો, જેમ કે રાષ્ટ્રપતિ ડોનાલ્ડ ટ્રમ્પ દ્વારા 1 નવેમ્બરથી ચીનથી આયાત પર 100% ટેરિફની જાહેરાત, વગેરેનો સમાવેશ થાય છે.
ભૌતિક પુરવઠા કટોકટી અને રેકોર્ડ બેકવર્ડેશન
આ તેજીના ટકાઉ સ્વભાવને ટેકો આપતું મુખ્ય ડ્રાઇવર સફેદ ધાતુની બેવડી ઓળખ છે, જે સલામત-હેવન સંપત્તિ અને મહત્વપૂર્ણ ઔદ્યોગિક કોમોડિટી બંને તરીકે કાર્ય કરે છે.
બજાર પુરવઠાની તીવ્ર તંગીનો સામનો કરી રહ્યું છે:
માળખાકીય ખાધ: વૈશ્વિક ચાંદીનો પુરવઠો સતત સાત વર્ષથી માંગ સાથે તાલમેલ રાખવામાં નિષ્ફળ રહ્યો છે, જેના કારણે 2025માં સતત પાંચમા વર્ષે માળખાકીય બજાર ખાધ ચાલુ રહેવાની આગાહી છે.
ઔદ્યોગિક માંગમાં તેજી: ચાંદીનો વપરાશ મૂળભૂત રીતે મજબૂત ઔદ્યોગિક માંગ દ્વારા સમર્થિત છે – જે તેના કુલ વપરાશના લગભગ 59% હિસ્સો ધરાવે છે – ખાસ કરીને વૈશ્વિક ગ્રીન ટ્રાન્ઝિશન સાથે જોડાયેલા ક્ષેત્રો, જેમ કે સૌર ઉર્જા, ઇલેક્ટ્રિક વાહનો (EVs), 5G અને AI. 2025માં એકલા સૌર ફોટોવોલ્ટેઇક (PV) સેગમેન્ટમાં 200 મિલિયન ઔંસથી વધુનો વપરાશ થવાની ધારણા છે.
તરલતા દુષ્કાળ: ચાંદીના વૈશ્વિક વેપાર કેન્દ્ર, લંડનમાં ઇન્વેન્ટરીમાં તાજેતરના વર્ષોમાં ઘટાડો થયો છે, જેના કારણે તરલતા ગાયબ થઈ ગઈ છે. આ કડકતાને કારણે ચાંદીના વાયદા વળાંક ઊંડા પછાતીકરણમાં ફેરવાઈ ગયો છે, જ્યાં હાજર ભાવ ભાવિ ડિલિવરી ભાવો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે, જે 1980 ના દાયકા પછીનો સૌથી તીવ્ર ઉલટું છે.
ટૂંકા ગાળાના દબાણ અને વધતા ભાડા દર: ભૌતિક તંગીએ ટૂંકા ગાળાના દબાણને વધુ તીવ્ર બનાવ્યું છે, જેના કારણે વેપારીઓ ભાવ ઘટાડા પર શરત લગાવીને ઊંચા ભાવે ચાંદી ખરીદવા મજબૂર થયા છે. લંડનમાં ભૌતિક ચાંદી ઉધાર લેવા માટે વસૂલવામાં આવતો વ્યાજ – લીઝ દરો આકાશને આંબી ગયા છે, તાજેતરના અઠવાડિયામાં 39% સુધી વધીને લગભગ 32% સ્થિર થયા છે, જે ધિરાણ બજારમાં ભારે તણાવનો સંકેત આપે છે.
ભારતના બજારમાં અરાજકતા
વિશ્વના ચાંદીના સૌથી મોટા ગ્રાહક ભારતમાં વૈશ્વિક દબાણના ખાસ કરીને તીવ્ર પરિણામો આવી રહ્યા છે. ભારતના ચાંદી બજારમાં ભારે પુરવઠા આંચકો લાગી રહ્યો છે, જેમાં મજબૂત તહેવારો અને રોકાણ માંગને કારણે કિંમતો વૈશ્વિક હાજર ભાવો કરતાં 10% થી 15% ના ઊંચા પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થઈ રહી છે.
આ બજાર વિકૃતિને કારણે કોટક, SBI, ટાટા અને UTI મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ સહિતના મુખ્ય મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ગૃહોને તેમના સિલ્વર એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ETF) માં નવા લમ્પ-સમ સબ્સ્ક્રિપ્શન્સ સ્થગિત કરવાની ફરજ પડી છે. તેમણે રોકાણકારોને ફુગાવેલા ખર્ચે ચાંદી ખરીદવાથી બચાવવા માટે સબ્સ્ક્રિપ્શન્સ બંધ કરી દીધા છે, ચેતવણી આપી છે કે જો પ્રીમિયમ સામાન્ય સ્તરે પાછું ફરે છે, તો રોકાણકારોને માર્ક-ટુ-માર્કેટ નુકસાનનો સામનો કરવો પડી શકે છે.
રોકાણકારો માટે ચેતવણી: સોનું વધુ સુરક્ષિત રહે છે
ચાંદીની વિસ્ફોટક તેજી છતાં, ગોલ્ડમેન સૅક્સના વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે સોનાની તુલનામાં તે “વધુ અસ્થિરતા અને ભાવમાં ઘટાડો જોખમ” ધરાવે છે.
સોનાને ઘણા મુખ્ય કારણોસર સલામત સંપત્તિ તરીકે જોવામાં આવે છે:
કેન્દ્રીય બેંકની માંગ: સોનાને કેન્દ્રીય બેંકોની માંગ દ્વારા સમર્થન આપવામાં આવે છે, જે સ્થિર માંગ આધાર પૂરો પાડે છે, જે એક મહત્વપૂર્ણ પરિબળ છે જેનો ચાંદીમાં અભાવ છે.
મૂલ્ય અને અછત: સોનું ચાંદી કરતાં લગભગ દસ ગણું દુર્લભ અને ઔંસ દીઠ 80 ગણું વધુ મૂલ્યવાન છે, જે તેને કેન્દ્રીય બેંક અનામત માટે વધુ વ્યવહારુ વિકલ્પ બનાવે છે.
બજારનું કદ: સોનાનું બજાર ચાંદી કરતાં લગભગ નવ ગણું મોટું છે; ચાંદીનું નાનું કદ અને સંસ્થાકીય સમર્થનનો અભાવ ભાવની ગતિવિધિઓ અને અસ્થિરતાને વધારે છે.
વિશ્લેષકો નોંધે છે કે ચાંદી સોનાના “ટર્બોચાર્જ્ડ” સંસ્કરણ જેવું વર્તન કરે છે; જ્યારે તેજીના તબક્કા દરમિયાન લાભ વધુ હોય છે, ત્યારે બજારની ભાવના બદલાય ત્યારે નુકસાન વધે છે, એટલે કે રોકાણ પ્રવાહમાં સામાન્ય ઘટાડો પણ તીવ્ર સુધારાને ઉત્તેજિત કરી શકે છે.
