ભારતમાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ક્ષેત્રનો ઓછો ઉપયોગ થાય છે: સેબીના વડાએ કહ્યું – ગ્રામીણ વિસ્તારોમાં રોકાણ વધારવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવશે
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) બજારની અખંડિતતા વધારવા, અતિશય અટકળોને રોકવા અને તમામ શેરધારકો માટે વધુ ન્યાયીતા સુનિશ્ચિત કરવાના હેતુથી નિયમોમાં વ્યાપક, તબક્કાવાર સુધારો કરી રહ્યું છે.
મુખ્ય સુધારાઓમાં ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝ (F&O) સેગમેન્ટ પર નિયંત્રણો કડક કરવા માટે છ-પગલાંનું માળખું રજૂ કરવું અને કોર્પોરેટ શેર બાયબેક માટે ખુલ્લા બજાર માર્ગને તબક્કાવાર રીતે બહાર પાડવાનો સમાવેશ થાય છે, જે 1 એપ્રિલ, 2025 થી અમલમાં આવશે.
SEBI ના અધ્યક્ષ તુહિન કાંતા પાંડેએ પુષ્ટિ આપી હતી કે ભારતના મૂડી બજારો હવે ફક્ત બેરોમીટર નથી પરંતુ રાષ્ટ્રની મહત્વાકાંક્ષાઓનું કેન્દ્ર છે, ભારપૂર્વક જણાવ્યું હતું કે નિયમનકારી અભિગમ માપાંકિત અને ડેટા-આધારિત રહેવો જોઈએ.
F&O ટ્રેડિંગ ધસારાને કાબુમાં લેવા
વ્યાપક રિટેલ નુકસાન અંગેની ચિંતાઓના જવાબમાં – SEBI ના એક અભ્યાસમાં જાણવા મળ્યું છે કે FY22 અને FY24 વચ્ચે 1.13 કરોડ રિટેલ F&O વેપારીઓએ ₹1.81 લાખ કરોડનું સંયુક્ત ચોખ્ખું નુકસાન કર્યું છે – નિયમનકારે કડક ડેરિવેટિવ્ઝ ધોરણો રજૂ કર્યા, જેનો અમલ 20 નવેમ્બર, 2024 થી ક્રમિક રીતે કરવામાં આવી રહ્યો છે.
ઉચ્ચ-જોખમવાળા F&O ટ્રેડિંગને નિયંત્રિત કરવા માટે SEBI દ્વારા જાહેર કરાયેલા છ મુખ્ય પગલાંમાં શામેલ છે:
વધારેલ કોન્ટ્રાક્ટ કદ: 20 નવેમ્બર, 2024 થી અમલમાં મુકવામાં આવે છે, ઇન્ડેક્સ ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ માટે લઘુત્તમ કોન્ટ્રાક્ટ કદ ₹5-10 લાખની વર્તમાન શ્રેણીથી વધારીને ₹15 લાખ કરવામાં આવશે. લોટ સાઈઝ નિશ્ચિત કરવામાં આવશે જેથી સમીક્ષા પર કોન્ટ્રાક્ટ મૂલ્ય ₹15 લાખ અને ₹20 લાખની વચ્ચે રહે. નિષ્ણાતો નોંધે છે કે આનાથી નાના રિટેલ સહભાગીઓ દ્વારા અટકળો અને વધેલી પ્રવૃત્તિને રોકવાની અપેક્ષા છે.
મર્યાદિત સાપ્તાહિક સમાપ્તિ: 20 નવેમ્બર, 2024 થી પણ અસરકારક, સાપ્તાહિક ડેરિવેટિવ્ઝ કોન્ટ્રાક્ટ્સને દરેક એક્સચેન્જ માટે ફક્ત એક બેન્ચમાર્ક ઇન્ડેક્સ પર ઉપલબ્ધ કરાવવા માટે તર્કસંગત બનાવવામાં આવશે. આનાથી દર મહિને સાપ્તાહિક ઓપ્શન કોન્ટ્રેક્ટની કુલ સંખ્યા 18 થી ઘટાડીને છ થશે, જેનાથી અનકવર્ડ ઓપ્શન વેચાણ માટેના રસ્તાઓ મર્યાદિત થશે.
અપફ્રન્ટ પ્રીમિયમ કલેક્શન: અનુચિત ઇન્ટ્રાડે લીવરેજને રોકવા માટે, 1 ફેબ્રુઆરી, 2025 થી ટ્રેડિંગ/ક્લિયરિંગ સભ્ય દ્વારા ઓપ્શન ખરીદદારો પાસેથી ઓપ્શન પ્રીમિયમ કલેક્શન અગાઉથી ફરજિયાત કરવું આવશ્યક છે.
માર્જિન નિયમમાં ફેરફાર: સેબીએ તે દિવસે સમાપ્ત થનારા ટૂંકા ઓપ્શન કોન્ટ્રેક્ટ માટે 2% નો વધારાનો એક્સ્ટ્રીમ લોસ માર્જિન (ELM) વસૂલ કરીને ટેલ રિસ્ક કવરેજ વધારવાનો નિર્ણય લીધો. વધુમાં, 1 ફેબ્રુઆરી, 2025 થી સમાપ્ત થતા કરારો માટે સમાપ્તિના દિવસે વિવિધ સમાપ્તિ તારીખો (‘કેલેન્ડર સ્પ્રેડ’) માં પોઝિશન ઓફસેટ કરવાનો લાભ દૂર કરવામાં આવશે.
પોઝિશનનું ઇન્ટ્રાડે મોનિટરિંગ: સ્ટોક એક્સચેન્જોએ 1 એપ્રિલ, 2025 થી દિવસ દરમિયાન ઓછામાં ઓછા ચાર પોઝિશન સ્નેપશોટનો ઉપયોગ કરીને ઇક્વિટી ઇન્ડેક્સ ડેરિવેટિવ્ઝ માટે હાલની પોઝિશન મર્યાદાઓનું નિરીક્ષણ કરવું આવશ્યક છે.
વૈવિધ્યપૂર્ણ શેર બાયબેક સુનિશ્ચિત કરવું
સેબીએ કેકી મિસ્ત્રીની અધ્યક્ષતાવાળી સમિતિની ભલામણો પર કાર્ય કરીને, એક્સચેન્જ રૂટ દ્વારા શેરના બાયબેકને તબક્કાવાર બંધ કરવાનો નિર્ણય લીધો છે.
સ્ટોક એક્સચેન્જ રૂટ કંપનીને રાષ્ટ્રવ્યાપી ટ્રેડિંગ ટર્મિનલ્સવાળા એક્સચેન્જો પર ફક્ત ઓર્ડર-મેચિંગ મિકેનિઝમ દ્વારા શેર ફરીથી ખરીદવાની મંજૂરી આપે છે. જોકે, આ પદ્ધતિ એક શેરધારકના સમગ્ર વેપારને કંપનીના ખરીદી ઓર્ડર સાથે મેળ ખાતા જોખમમાં મૂકે છે, આમ અન્ય શેરધારકો બાયબેક લાભથી વંચિત રહે છે. સેબીના અધ્યક્ષ માધવી પુરી બુચે નોંધ્યું હતું કે એક્સચેન્જ મિકેનિઝમ “પક્ષપાતીવાદ માટે સંવેદનશીલ” છે કારણ કે કંપની ક્યારે તેનો ખરીદી ઓર્ડર આપે છે તેની જાણ ફક્ત થોડા લોકોને જ હશે, જે તેને “સમાન પદ્ધતિ નથી” બનાવે છે.
તબક્કાવાર: સ્ટોક એક્સચેન્જ રૂટ દ્વારા બાયબેક 1 એપ્રિલ, 2025 થી તબક્કાવાર રીતે બંધ કરવામાં આવશે.
પસંદગીનો માર્ગ: નિયમનકાર ટેન્ડર ઓફર રૂટની તરફેણ કરે છે. ટેન્ડર ઓફર માટે કંપનીને પ્રમાણસર ધોરણે બધા ધારકો પાસેથી શેર પાછા ખરીદવાની જરૂર પડે છે.
શેરધારક લાભ: આ પરિવર્તનનું નિષ્ણાતો દ્વારા સ્વાગત છે કારણ કે તે બધા શેરધારકોને ભાગ લેવાની તક પૂરી પાડશે, જેમાં નાના શેરધારકો માટે અનામતનો સમાવેશ થાય છે. આ પ્રક્રિયા “પ્રક્રિયાને લોકશાહી બનાવે છે અને એક વાજબી અને સમાન પ્લેટફોર્મ બનાવે છે”.
સંદર્ભ: જ્યારે TCS જેવી કંપનીઓએ તાજેતરમાં ટેન્ડર રૂટનો ઉપયોગ કર્યો હતો, ત્યારે ઇન્ફોસિસ અને પેટીએમ (તેના IPO ક્રેશ પછી) તેમના બાયબેક માટે ઓપન માર્કેટ/સ્ટોક એક્સચેન્જ પદ્ધતિ પસંદ કરી હતી.
પ્રવાહિતા અને ભવિષ્યના સુધારાઓને વધુ ગાઢ બનાવવું
લક્ષિત F&O અને બાયબેક ફેરફારો ઉપરાંત, SEBI વ્યાપક બજાર માળખા સુધારાઓને આગળ ધપાવી રહ્યું છે:
T+0 સમાધાન વિસ્તરણ: SEBI એ T+0 સમાધાન ચક્રનો અવકાશ 25 થી વધારીને 500 શેર કરવાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે, જે રોકાણકારોને વ્યવહાર હાથ ધરવાના દિવસે જ તેમના ભંડોળ પ્રાપ્ત કરવાની મંજૂરી આપે છે. આ પગલાથી શેરબજાર સૌથી વધુ પ્રવાહી રોકાણોમાં સ્થાન પામશે તેવી અપેક્ષા છે, જે સંભવિત રીતે ભારતને આ સ્તરની તરલતા પ્રદાન કરતું એકમાત્ર મોટું બજાર બનાવશે.
શોર્ટ સેલિંગ અને SLB ની સમીક્ષા: SEBI ના વડા તુહિન કાંતા પાંડેએ જાહેરાત કરી હતી કે નિયમનકાર ટૂંક સમયમાં શોર્ટ સેલિંગ અને સિક્યોરિટીઝ લેન્ડિંગ અને બોરોઇંગ (SLB) ફ્રેમવર્કની વ્યાપક સમીક્ષા કરવા માટે એક કાર્યકારી જૂથની સ્થાપના કરશે. 2007 અને 2008 માં રજૂ કરાયેલા આ ફ્રેમવર્કને અનુક્રમે વૈશ્વિક બજારોની તુલનામાં અવિકસિત ગણવામાં આવે છે.
ગવર્નન્સ ફોકસ: SEBI લિસ્ટેડ કંપનીઓમાં પારદર્શિતા વધારવા માટે લિસ્ટિંગ ઓબ્લિગેશન્સ એન્ડ ડિસ્ક્લોઝર રિક્વાયરમેન્ટ્સ (LODR) ફ્રેમવર્કની સમીક્ષા કરવાની પણ યોજના ધરાવે છે.
આ પગલાંનો હેતુ બજાર સ્થિરતાને મજબૂત બનાવવા અને ભારતની નિયમનકારી પ્રથાઓને વૈશ્વિક ધોરણો સાથે સંરેખિત કરવાનો છે, ખાસ કરીને સ્થાનિક રિટેલ રોકાણકારોને વધુ પડતા જોખમથી બચાવવા અને કોર્પોરેટ ક્રિયાઓમાં સમાન ભાગીદારી સુનિશ્ચિત કરવાનો છે.
