સોનું અને ચાંદી: કિંમતી ધાતુઓ વૈશ્વિક આર્થિક વધઘટ સાથે કેવી રીતે જોડાયેલી રહે છે
2025 ના અંતમાં વૈશ્વિક સોના બજારમાં નાટકીય દ્વિધા જોવા મળી, જેમાં એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ETFs) માં રેકોર્ડ-સ્થાપિત રોકાણ પ્રવાહ યુએસ નાણાકીય નીતિની અપેક્ષાઓ અને વૈશ્વિક સ્થિરતા સંકેતોને કારણે અચાનક ભાવ અસ્થિરતા તરફ આગળ વધ્યો.
વૈશ્વિક સોના-સમર્થિત ETFs અને સમાન ઉત્પાદનોમાં સતત પાંચમા મહિને રોકાણ પ્રવાહ નોંધાયો, જેનાથી ઓક્ટોબર 2025 માં US$8.2 બિલિયનનું રોકાણ થયું. આ વધારા, જે મુખ્યત્વે ઉત્તર અમેરિકા અને એશિયા દ્વારા ચલાવવામાં આવ્યો હતો, તેણે ઓક્ટોબરના અંત સુધીમાં વૈશ્વિક સોના ETFs ની કુલ સંપત્તિ વ્યવસ્થાપન (AUM) ને US$503 બિલિયનની નવી રેકોર્ડ ઊંચી સપાટીએ પહોંચાડી દીધી. જોકે, નવેમ્બરમાં આ તેજીની ગતિ અચાનક પડકારવામાં આવી કારણ કે સ્થાનિક ભારતીય ભાવમાં તેમની સૌથી તીવ્ર ઇન્ટ્રાડે સ્લાઈડ જોવા મળી.
વોલ સ્ટ્રીટ ટુ ધ બંડ: ફ્લો ડાયનેમિક્સ ડાયવર્જ
ઓક્ટોબર દરમિયાન, ઉત્તર અમેરિકા અને એશિયાએ વૈશ્વિક રોકાણ પ્રવાહનું નેતૃત્વ કર્યું, જે યુરોપમાં જોવા મળતા આઉટફ્લોને સરભર કરે છે. ઉત્તર અમેરિકન ભંડોળે US$6.5 બિલિયન ઇનફ્લો રેકોર્ડ કર્યો, જે તેમની સકારાત્મક શ્રેણીને પાંચ મહિના સુધી લંબાવી. દરમિયાન, એશિયન રોકાણકારોએ 6.1 બિલિયન યુએસ ડોલરની ખરીદી કરી, જે આ પ્રદેશનો રેકોર્ડ પરનો બીજો સૌથી મજબૂત મહિનો હતો, જેમાં ચીને 4.5 બિલિયન યુએસ ડોલર ઉમેરીને રોકાણ પ્રવાહમાં પ્રભુત્વ મેળવ્યું. જાપાની અને ભારતીય ભંડોળે પણ અનુક્રમે 13 મહિના અને 5 મહિના માટે સતત હકારાત્મક પ્રવાહ નોંધાવ્યો.
તેનાથી વિપરીત, યુરોપિયન ભંડોળે ઓક્ટોબરમાં 4.5 બિલિયન યુએસ ડોલરના રોકાણ પ્રવાહની જાણ કરીને તેમના પાંચ મહિનાના રોકાણ પ્રવાહનો સિલસિલો તોડ્યો – આ પ્રદેશનો રેકોર્ડ પરનો બીજો સૌથી મોટો માસિક પ્રવાહ. આ નબળાઈ મુખ્યત્વે યુકેમાં જોવા મળી હતી, જેણે રેકોર્ડ પરનો તેનો સૌથી મોટો માસિક પ્રવાહ પોસ્ટ કર્યો હતો, અને જર્મનીમાં, જેણે તેનો બીજો સૌથી મોટો માસિક પ્રવાહ જોયો હતો. આ યુરોપિયન પ્રવાહ વ્યવસ્થિત પોર્ટફોલિયો પુનઃસંતુલન અને નફો લેવાને આભારી હતા.
એકંદર બજાર પ્રવૃત્તિ અસ્થિરતાની સાથે વધી. ઓક્ટોબરમાં સોનાના બજારના વેપારનું પ્રમાણ મહિના-દર-મહિના (મહિના/મહિના) 45% વધ્યું, જે દરરોજ 561 બિલિયન યુએસ ડોલરના રેકોર્ડ ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યું. ગોલ્ડ ETF ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ખાસ કરીને 100% મીટર/મહિના વધીને રેકોર્ડ યુએસ ડોલર 17 બિલિયન પ્રતિ દિવસ થયું, જે મોટે ભાગે ઉત્તર અમેરિકન ભંડોળ દ્વારા સંચાલિત હતું.
ભારતીય ભાવમાં ફેડ અને ડોલરની મજબૂતાઈ પર ઘટાડો
ઓક્ટોબરમાં મોટા પાયે રોકાણપ્રવાહ નોંધાયા હોવા છતાં, નવેમ્બરમાં ભારતમાં સોનાના ભાવમાં નોંધપાત્ર સુધારો અને અસ્થિરતા જોવા મળી હતી. 2025 ની શરૂઆતથી લગભગ 70% ઉછાળો આવ્યા પછી પણ, ભારતમાં સોનાના ભાવમાં બે થી ત્રણ અઠવાડિયામાં ભારે સુધારો જોવા મળ્યો હતો.
શુક્રવાર, 15 નવેમ્બરના રોજ, સ્થાનિક સોનાના ભાવ લગભગ 5,000 રૂપિયા પ્રતિ 10 ગ્રામ ઘટીને એક દિવસના નીચલા સ્તરે 1,21,895 રૂપિયા પર પહોંચી ગયા. ચાંદીમાં 8,700 રૂપિયા પ્રતિ કિલોગ્રામનો તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો. આ અચાનક ઘટાડો મુખ્યત્વે આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાંથી સંકેતો મેળવતા ત્રણ પરિબળો દ્વારા પ્રેરિત હતો:
હોકિશ ફેડ ટિપ્પણીઓ: યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ અધિકારીઓની ટિપ્પણીઓએ ડિસેમ્બરમાં વ્યાજ દરમાં ઘટાડાની સંભાવનાઓને વાદળછાયા કરી દીધી, જેનાથી સોનાનું ઉત્પાદન ન થવાનું આકર્ષણ ઓછું થયું. નીચા વ્યાજ દરો સામાન્ય રીતે સોના માટે સકારાત્મક ટ્રિગર તરીકે કાર્ય કરે છે.
યુએસ શટડાઉનનો અંત: યુ.એસ. સરકારના 43 દિવસના શટડાઉનના સમાપનથી સોનાની સલામત સ્વર્ગની અપીલમાં ઘટાડો થયો.
ડોલરને મજબૂત બનાવવું: ડોલર ઇન્ડેક્સ મજબૂત બન્યો, જેનાથી પીળી ધાતુ પર વધારાનું દબાણ વધ્યું.
2025 ની શરૂઆતથી, સ્થાનિક સોનાના ભાવમાં 60% અથવા 10 ગ્રામ દીઠ રૂ. 45,700 નો ઉછાળો આવ્યો છે. વિશ્લેષકો માને છે કે બુલિયનમાં આ નબળાઈ નજીકના ગાળામાં પણ ચાલુ રહી શકે છે, કેટલાક ‘વેચાણ પર વધારો’ વ્યૂહરચના અપનાવવાની ભલામણ કરી રહ્યા છે.
ભારતનું સોનાનું બજાર માળખાકીય પરિવર્તનમાંથી પસાર થઈ રહ્યું છે
ભારતની ભૌતિક સોના માટેની પરંપરાગત પસંદગીને ફરીથી વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવી રહી છે, જેમાં રોકાણકારો ગોલ્ડ એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ETFs) અને સોવરિન ગોલ્ડ બોન્ડ્સ (SGBs) જેવા નાણાકીય સોનાના ઉત્પાદનો તરફ વળી રહ્યા છે. ઓક્ટોબર 2025 માં, ભારતે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને ચીન પછી વૈશ્વિક સ્તરે ત્રીજા ક્રમનો સૌથી વધુ ગોલ્ડ ETF પ્રવાહ રેકોર્ડ કર્યો.
આ પરિવર્તન ભૌતિક બાર અથવા સિક્કાઓની તુલનામાં નાણાકીય ઉત્પાદનો દ્વારા ઓફર કરવામાં આવતી સુવિધા, ઓછા વ્યવહાર અને ઘર્ષણ ખર્ચ, સરળ સંગ્રહ અને સારી તરલતા દ્વારા પ્રેરિત છે. યુવાન, ટેક-સેવી મિલેનિયલ્સ અને જનરલ ઝેડ રોકાણકારો આ સ્થળાંતરનું નેતૃત્વ કરી રહ્યા છે, તાત્કાલિક અમલીકરણ અને એપ્લિકેશન-આધારિત ખરીદીનું મૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે.
સપ્ટેમ્બર 2025 માં, ભારતીય ગોલ્ડ ETF માં અત્યાર સુધીનો સૌથી મોટો માસિક ચોખ્ખો પ્રવાહ જોવા મળ્યો, જે કુલ INR83.6 બિલિયન (US$947 મિલિયન) હતો. આ પ્રવૃત્તિએ આર્થિક અસ્થિરતા, ફુગાવાના દબાણ અને વૈશ્વિક સ્તરે ભૂરાજકીય સંઘર્ષો અને ઓક્ટોબરની શરૂઆતમાં યુએસ-ચીન તણાવ ભડકવા સહિત ભૂરાજકીય જોખમો વચ્ચે સોનાની સલામત સ્વર્ગ તરીકે ભૂમિકા ભજવી.
નીતિ ગોઠવણો કાનૂની આયાતને વેગ આપે છે
2024 માં લાગુ કરાયેલા અને 2025 માં જાળવી રાખવામાં આવેલા નીતિગત ફેરફારોથી ભારતના સોના બજારના માળખા પર પણ નોંધપાત્ર અસર પડી હતી. સરકારે બજેટ 2024 માં સોનાની આયાત ડ્યુટી 15% થી ઘટાડીને 6% કરી, જે 2013 પછીનો સૌથી નીચો સ્તર છે, જે દર 2025 ના બજેટમાં રાખવામાં આવ્યો હતો. આ પગલાનો હેતુ માંગને નિયંત્રિત કરવા, વેપાર અસંતુલનનું સંચાલન કરવા અને દાણચોરીને રોકવાનો હતો.
નીતિ પરિવર્તનની તાત્કાલિક અસર થઈ:
૨૪ કેરેટ સોનાનો છૂટક ભાવ શરૂઆતમાં લગભગ ₹૬૦૦ થી ₹૭૦૦ પ્રતિ ૧૦ ગ્રામ ઘટીને.
જુલાઈ અને ઓગસ્ટ ૨૦૨૪ દરમિયાન સોનાની આયાત ૨૨૧% વધીને ૧૦ અબજ યુએસ ડોલર થઈ, જે માંગમાં વૃદ્ધિ દર્શાવે છે અને સૂચવે છે કે વધુ ફાયદાકારક આયાત જકાત માળખાને કારણે દાણચોરીમાં ઘટાડો થયો હશે.
અસ્થિરતા હોવા છતાં, લાંબા ગાળે એકંદરે ભવિષ્ય તેજીમય રહે છે. વિશ્લેષકો ૨૦૨૫ના બાકીના સમયગાળા માટે સ્થાનિક સોનાના ભાવ રૂ. ૧,૨૦,૦૦૦ થી રૂ. ૧,૩૫,૦૦૦ પ્રતિ ૧૦ ગ્રામ બેન્ડમાં વેપાર કરે તેવી આગાહી કરે છે, જે ૨૦૨૬ના પ્રથમ છ મહિનામાં વધુ વધીને રૂ. ૧,૩૦,૦૦૦ થી રૂ. ૧,૪૫,૦૦૦ સુધી પહોંચવાની સંભાવના છે. આ આગાહી ચાલુ તહેવારોની મોસમ અને લગ્નની માંગને કારણે મજબૂત સ્થાનિક માંગ દ્વારા સમર્થિત છે, જે ભારતીય રૂપિયામાં સતત નબળાઈ સાથે જોડાયેલી છે.
