IT ક્ષેત્રમાં મોટો ફેરફાર: TCSનું માર્કેટ કેપ 55% થી ઘટીને 43.4% થયું, શું તેનું વર્ચસ્વ ખતમ થઈ ગયું છે?
ભારતના અબજો ડોલરના આઇટી ક્ષેત્રમાં લાંબા સમયથી સ્પષ્ટ નેતા રહેલી ટાટા કન્સલ્ટન્સી સર્વિસીસ (TCS) બજાર દ્વારા નોંધપાત્ર પુનઃમૂલ્યાંકનનો સામનો કરી રહી છે, જેમાં મૂલ્યાંકનમાં તીવ્ર ઘટાડો અને ભારતની ત્રીજી સૌથી મૂલ્યવાન લિસ્ટેડ કંપની તરીકેની રેન્કિંગમાં ઘટાડો થયો છે.
21 જુલાઈ, 2025 ના રોજ, ટેલિકોમ જાયન્ટ ભારતી એરટેલે બજાર મૂડીકરણમાં TCS ને સત્તાવાર રીતે પાછળ છોડી દીધું. એરટેલનું બજાર મૂલ્ય ₹11.45 લાખ કરોડ સુધી પહોંચ્યું, જે TCS ના ₹11.43 લાખ કરોડને ₹2,220 કરોડથી વટાવી ગયું, જેનાથી એરટેલ ભારતમાં ત્રીજા ક્રમની સૌથી મોટી કંપની તરીકેનું સ્થાન મજબૂત બન્યું, જે ફક્ત રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ અને HDFC બેંકને પાછળ છોડી દે છે.
14 વર્ષના મૂલ્યાંકન પ્રીમિયમનો અંત
ટીસીએસે લગભગ 14 વર્ષના પ્રભુત્વ પછી તેનું મૂલ્યાંકન પ્રીમિયમ ગાયબ થતું જોયું છે, જે આઇટી ક્ષેત્રમાં સૌથી ઊંડો ઘટાડો દર્શાવે છે. કંપનીના બજાર મૂડીમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો છે, સપ્ટેમ્બર 2024 માં તેની રેકોર્ડ ઊંચી સપાટીએ પહોંચ્યા પછી તેના મૂલ્યના આશરે 27% ઘટાડો થયો છે. આ નુકસાન ગયા વર્ષે માર્કેટ મૂડીમાં આશરે $43 બિલિયનનું ધોવાણ દર્શાવે છે.
આ ઘટાડો રોકાણકારોના ભાવનામાં એક મહત્વપૂર્ણ પરિવર્તન દર્શાવે છે:
અદ્રશ્ય પ્રીમિયમ: TCSનો ભાવ-થી-કમાણી (P/E) ગુણોત્તર ઘટીને 22.5 ગણો (નવેમ્બર 2025 સુધીમાં) થયો છે, જે મુખ્ય હરીફો ઇન્ફોસિસ (22.9 ગણો) અને HCLTech (25.5 ગણો) કરતા નીચે આવી ગયો છે.
ધીમો નફો વૃદ્ધિ: નીચા મૂલ્યાંકનને આગળ ધપાવતું મુખ્ય પરિબળ ધીમો નફો વૃદ્ધિ છે, TCSનો ચોખ્ખો નફો ગયા વર્ષે માત્ર 4.4% વધ્યો છે, જે ટોચની પાંચ IT કંપનીઓ માટે સંયુક્ત રીતે લગભગ 6% વૃદ્ધિની સરખામણીમાં છે.
TCSનો ઘટાડો, ટાટા ગ્રુપના સ્ટેબલમેટ ટ્રેન્ટના શેરના ભાવમાં લગભગ 30% ઘટાડા સાથે, દર્શાવે છે કે બ્લુ-ચિપ નામો પણ બજાર ગતિશીલતામાં ફેરફાર માટે કેવી રીતે સંવેદનશીલ છે.
મેક્રોઇકોનોમિક અવરોધો અને AI વિક્ષેપો
TCS દ્વારા સામનો કરવામાં આવતી મુશ્કેલીઓ વ્યાપક, ક્ષેત્ર-વ્યાપી અવરોધોને પ્રતિબિંબિત કરે છે. સમગ્ર IT ઉદ્યોગ સતત મેક્રોઇકોનોમિક અનિશ્ચિતતાઓ સાથે ઝઝૂમી રહ્યો છે, જેમાં વધતા વ્યાજ દરો અને ફુગાવાનો સમાવેશ થાય છે. TCS ના આવકના 70% થી વધુ હિસ્સો ધરાવતા યુએસ અને યુરોપિયન ગ્રાહકોએ વિવેકાધીન અને પરિવર્તનશીલ પ્રોજેક્ટ્સ પાછળ ખેંચી લીધા છે, જેના કારણે ડીલ રૂપાંતરણ ધીમું થયું છે અને નિર્ણય લેવામાં વિલંબ થયો છે.
તાજેતરના Q1 FY26 ના પરિણામો દ્વારા કંપનીના કાર્યકારી પડકારો પર ભાર મૂકવામાં આવ્યો હતો, જ્યાં આવક સર્વસંમતિ અંદાજ ચૂકી ગઈ હતી, જે સતત ચલણની દ્રષ્ટિએ ક્વાર્ટર-દર-ક્વાર્ટરમાં 3.3% ઘટી હતી. વધુમાં, TCS એ તેના લગભગ 2% કર્મચારીઓ (લગભગ 12,000 કર્મચારીઓ) ને છૂટા કરવાની યોજના જાહેર કરી હતી, જે માંગ પડકારોની ગંભીરતાનો સંકેત આપે છે.
IT ક્ષેત્રમાં કૃત્રિમ બુદ્ધિ (AI) સંબંધિત સંભવિત અવરોધો અંગેની ચિંતાઓ પણ પડકારજનક દૃષ્ટિકોણમાં ફાળો આપી રહી છે.
એરટેલનો ઉછાળો
તેનાથી વિપરીત, ભારતી એરટેલનો ઉછાળો પ્રભાવશાળી રહ્યો છે, તેની બજાર મૂડીમાં લગભગ ₹2 લાખ કરોડનો વધારો થયો છે, જેના કારણે તે Nifty50 કંપનીઓમાં બીજા ક્રમનો સૌથી મોટો ફાયદો મેળવનાર બન્યો છે. એરટેલ માટે સકારાત્મક આઉટલુકમાં ફાળો આપતા પરિબળોમાં ટેલિકોમ ક્ષેત્રમાં હળવી સ્પર્ધા અને મૂડી ખર્ચની તીવ્રતાનો સમાવેશ થાય છે.
જુલાઈ 2025 માં, CRISIL રેટિંગ્સે ભારતી એરટેલના લાંબા ગાળાના રેટિંગને ‘CRISIL AAA/Stable’ માં અપગ્રેડ કર્યું, જે સુધારેલા વ્યવસાય અને નાણાકીય પ્રદર્શનને પ્રતિબિંબિત કરે છે. નાણાકીય વર્ષ 2025 માટે, એરટેલે એકીકૃત આવકમાં 16% વૃદ્ધિ નોંધાવી રૂ. 174,559 કરોડ અને EBITDA માં 21% વૃદ્ધિ નોંધાવી.
TCS મૂળભૂત શક્તિ અને વ્યૂહાત્મક AI ફોકસ જાળવી રાખે છે
ટૂંકા ગાળાના દબાણ અને શેરબજારના ધોવાણ છતાં, વિશ્લેષકો નોંધે છે કે TCS એક મજબૂત અંતર્ગત ક્રેડિટ પ્રોફાઇલ અને મજબૂત ફંડામેન્ટલ્સ જાળવી રાખે છે.
ક્રેડિટ રેટિંગ: ઓગસ્ટ 2025 માં, ICRA એ TCS ના લાંબા ગાળાના ક્રેડિટ રેટિંગને [ICRA]AAA (સ્થિર) પર પુનઃપુષ્ટિ આપી, જેમાં કંપનીની નેતૃત્વ સ્થિતિ, વૈવિધ્યસભર ક્લાયન્ટ બેઝ, મજબૂત અમલીકરણ ટ્રેક રેકોર્ડ અને સ્વસ્થ રોકડ સંચય અને નકારાત્મક ચોખ્ખી દેવાની સ્થિતિ દ્વારા વર્ગીકૃત થયેલ મજબૂત નાણાકીય પ્રોફાઇલનો ઉલ્લેખ કરવામાં આવ્યો.
નફાકારકતા નેતા: તુલનાત્મક વિશ્લેષણ દર્શાવે છે કે TCS અને ઇન્ફોસિસ મજબૂત નફાકારકતા, કાર્યક્ષમ મૂડી ઉપયોગ અને સ્થિર નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય સાથે IT ક્ષેત્રમાં આગળ છે. TCS નફાકારકતામાં સૌથી મજબૂત પ્રદર્શન દર્શાવે છે, જે 63-70% સરેરાશ સાથે રિટર્ન ઓન કેપિટલ એમ્પ્લોય્ડ (ROCE) અને સતત ઉચ્ચ ચોખ્ખા નફાના માર્જિન લગભગ 19% સાથે અગ્રણી છે.
AI પરિવર્તન: TCS તેની ત્રણ-સ્તંભ વ્યૂહરચના દ્વારા AI પર વ્યૂહાત્મક રીતે બમણું કરી રહ્યું છે, જેમાં AI.Cloud ઇન્ટિગ્રેશન યુનિટ અને AI WisdomNext™ પ્લેટફોર્મનો સમાવેશ થાય છે. આ પ્લેટફોર્મ ગ્રાહકોને મોટા ભાષા મોડેલો (LLMs) ની તુલના અને સંચાલન કરવાની મંજૂરી આપે છે અને ખર્ચ-ઓપ્ટિમાઇઝેશન ટૂલ્સને એમ્બેડ કરે છે. TCS એ માનવ મૂડીમાં પણ ભારે રોકાણ કર્યું છે, AI અને મશીન લર્નિંગમાં 300,000 થી વધુ સહયોગીઓને તાલીમ આપી છે.
નાણાકીય વર્ષ 26 ના પહેલા ક્વાર્ટરમાં TCS ની મજબૂત ઓર્ડર બુક, $9.4 બિલિયન કુલ કોન્ટ્રાક્ટ મૂલ્ય (TCV) સાથે, મધ્યમ ગાળામાં સ્વસ્થ આવક દૃશ્યતા પ્રદાન કરે છે, જે ખર્ચ ઑપ્ટિમાઇઝેશન પહેલ અને મજબૂત ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ માર્જિન (FY26 ના પહેલા ક્વાર્ટરમાં 26.6%) દ્વારા સમર્થિત છે.
