$700 બિલિયનને પાર કર્યા પછી આંચકો: વિદેશી હૂંડિયામણ અનામત ઘટ્યું, હવે બજાર આગામી સપ્તાહના ડેટા પર નજર રાખી રહ્યું છે
૨૦૨૫ ના ઉત્તરાર્ધમાં ભારતના વિદેશી હૂંડિયામણ અનામતમાં નોંધપાત્ર અસ્થિરતાનો સામનો કરવો પડ્યો છે, જે તાજેતરના વર્ષોમાં સૌથી તીવ્ર સાપ્તાહિક ઘટાડા પૈકીનો એક છે, કારણ કે ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ યુએસ ટ્રેડ ટેરિફમાં વધારા સામે રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે ભારે હસ્તક્ષેપ કર્યો છે.
ચલણની અસ્થિરતાને કાબુમાં લેવાના કેન્દ્રીય બેંકના પ્રયાસોને કારણે ૧ ઓગસ્ટના રોજ પૂરા થયેલા સપ્તાહમાં અનામતમાં ૯.૩ બિલિયન ડોલરનો ઘટાડો થયો હતો, જે કુલ ૬૮૮.૯૦ બિલિયન ડોલર થયો હતો. આ ઘટાડો તાજેતરના સમયમાં સૌથી નોંધપાત્ર સાપ્તાહિક ઘટાડો દર્શાવે છે. ઓક્ટોબરના મધ્યમાં ટૂંકા ગાળામાં રિકવરી પછી, ૨૪ ઓક્ટોબરના રોજ પૂરા થયેલા સપ્તાહમાં અનામતમાં ફરીથી ૬.૯૨ બિલિયન ડોલરનો તીવ્ર ઘટાડો થયો હતો, જે ૬૯૫.૩૬ બિલિયન ડોલર પર સ્થિર થયો હતો.
આ અસ્થિરતા ૧૧ મહિનાથી વધુની માલસામાન આયાતને આવરી લેતા, અનામત આરામદાયક સ્તરે રહી હોવા છતાં આવી છે.
અનામત ઘટાડા પાછળના પરિબળો
ભંડોળમાં તીવ્ર ઘટાડા પાછળનું મુખ્ય કારણ વેપાર તણાવમાં વધારો અને RBIના સક્રિય પગલાંનું સંયોજન છે:
1. RBI હસ્તક્ષેપ અને ચલણ સંરક્ષણ
ભારતીય રૂપિયા (INR) ને ટેકો આપવા માટે, RBI એ ફોરેક્સ માર્કેટમાં આક્રમક રીતે હસ્તક્ષેપ કર્યો. 1 ઓગસ્ટના રોજ પૂરા થયેલા સપ્તાહમાં, કેન્દ્રીય બેંકે $6.90 બિલિયન મૂલ્યના ડોલરનું ચોખ્ખું વેચાણ કર્યું.
આ આક્રમક સંરક્ષણ રૂપિયાના તીવ્ર ઘટાડાને કારણે જરૂરી બન્યું, જે ઓગસ્ટ 2025 ની શરૂઆતમાં ₹87.89/USD પર પહોંચ્યો, જે જુલાઈના સ્તરથી 3% અવમૂલ્યન દર્શાવે છે.
RBI એ સ્થાનિક પ્રવાહિતા પર સીધી અસર કર્યા વિના રૂપિયાની અપેક્ષાઓને પ્રભાવિત કરવા માટે ઓફશોર નોન-ડિલિવરેબલ ફોરવર્ડ્સ (NDFs) બજારોનો પણ ઉપયોગ કર્યો છે, ચલણના માર્ગને માર્ગદર્શન આપવા માટે “હળવા-સ્પર્શ” અભિગમનો ઉપયોગ કર્યો છે.
RBI પુષ્ટિ કરે છે કે તેનો હસ્તક્ષેપ નિયમિત છે, કોઈપણ નિશ્ચિત વિનિમય દર લક્ષ્ય દ્વારા માર્ગદર્શન મેળવ્યા વિના, વ્યવસ્થિત વેપાર પરિસ્થિતિઓ જાળવવા અને અયોગ્ય અસ્થિરતાને મધ્યમ કરવા માટે વિકાસનું નિરીક્ષણ કરે છે.
2. અમેરિકાના ટેરિફ અને વેપાર તણાવમાં વધારો
રાષ્ટ્રપતિ ટ્રમ્પ દ્વારા ભારતીય નિકાસ પર ગંભીર ટેરિફની જાહેરાત બાદ રૂપિયા પર દબાણ નાટકીય રીતે વધ્યું.
શરૂઆતમાં, અમેરિકાએ ભારતીય નિકાસ પર 25% ટેરિફની જાહેરાત કરી.
ત્યારબાદ, વધારાની ટેરિફ લાદવામાં આવી, જેના કારણે ભારતીય માલ પર કુલ યુએસ ટેરિફ 50% થઈ ગયો.
આ ટેરિફ માટેનું તર્ક ભારત દ્વારા રશિયન તેલની સતત આયાત તરીકે ટાંકવામાં આવ્યું હતું.
આ વેપાર તણાવને કારણે રૂપિયાના મૂલ્યમાં રેકોર્ડ નીચા સ્તરે પહોંચવામાં ફાળો આપ્યો. ઓગસ્ટ 2025 ની શરૂઆતમાં, રૂપિયો સતત પાંચ અઠવાડિયા સુધી ઘટ્યો હતો, જે છ મહિનામાં સૌથી મોટો ઘટાડો હતો, જે ડોલર સામે 87.66 પર બંધ થયો હતો.
વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FII) એ ભારતીય ઇક્વિટી વેચવાનું ચાલુ રાખીને, 4,997.19 કરોડ રૂપિયાના શેર વેચીને દબાણ વધારી દીધું છે (ઓગસ્ટ 2025 ના ડેટા મુજબ).
અનામતની રચના અને વ્યવસ્થાપન
એકંદર અનામતમાં ઘટાડો મુખ્યત્વે વિદેશી ચલણ સંપત્તિ (FCA) ઘટકમાં પ્રતિબિંબિત થયો હતો, જે કુલ અનામતના 84% થી વધુ હિસ્સો ધરાવે છે.
1 ઓગસ્ટના રોજ પૂરા થયેલા સપ્તાહમાં, FCA $7.3 બિલિયન ઘટીને $566.548 બિલિયન થયો હતો.
24 ઓક્ટોબરના રોજ પૂરા થયેલા સપ્તાહમાં, FCA $3.862 બિલિયન ઘટીને $566.548 બિલિયન થયો હતો, અને સોનાના અનામતનું મૂલ્ય પણ $3.01 બિલિયન ઘટીને $105.536 બિલિયન થયું હતું.
RBI એક્ટ, 1934 દ્વારા નિર્ધારિત કાનૂની માળખા અનુસાર, RBI પાસે બહુ-સંપત્તિ પોર્ટફોલિયોમાં બહુ-ચલણ સંપત્તિઓમાં અનામત છે.
અનામતનો ઉપયોગ સલામતી, પ્રવાહિતા અને વળતરના ઉદ્દેશ્યો દ્વારા કરવામાં આવે છે, અને તે ફક્ત મંજૂર સાર્વભૌમ અને સાર્વભૌમ-ગેરંટીકૃત રોકાણોમાં જ રોકાણ કરવામાં આવે છે.
સેવાઓ નિકાસ એક મુખ્ય સ્થિરતાકારક છે
તાજેતરની અશાંતિ છતાં, સેવા નિકાસનું મજબૂત પ્રદર્શન ફોરેક્સ પ્રવાહમાં મહત્વપૂર્ણ ફાળો આપનાર તરીકે કાર્ય કરવાનું ચાલુ રાખે છે, જે ચાલુ ખાતાની ખાધને નિયંત્રિત કરવામાં મદદ કરે છે.
ભારતની ચોખ્ખી સેવાઓ નિકાસ નોંધપાત્ર રીતે વધી છે, જે 2022-23 માં USD 143.3 બિલિયનથી વધીને 2024-25 માં USD 188.8 બિલિયન થઈ છે.
સરકાર બહુપક્ષીય અભિગમ દ્વારા સેવાઓ નિકાસને પ્રોત્સાહન આપી રહી છે, જેમાં વેપાર કરારો દ્વારા બજાર ઍક્સેસની વાટાઘાટો અને સેવાઓ પર વૈશ્વિક પ્રદર્શન જેવી વેપાર પ્રમોશન પ્રવૃત્તિઓ હાથ ધરવાનો સમાવેશ થાય છે.
વધુમાં, આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે ટ્રાન્સફરની સુવિધા, ઝડપ અને પારદર્શિતા વધારીને રેમિટન્સને સરળ બનાવવામાં આવી રહી છે, ખાસ કરીને ડિજિટલ જાહેર માળખાનો ઉપયોગ કરીને, જેમ કે ભારતના યુનિફાઇડ પેમેન્ટ્સ ઇન્ટરફેસ (UPI) ને વિશ્વભરની અન્ય ઝડપી ચુકવણી પ્રણાલીઓ સાથે જોડવા.
મેક્રોઇકોનોમિક સ્ટેબિલિટી મેટ્રિક્સ
માર્ચ 2025 સુધીમાં, ભારતનો વિદેશી હૂંડિયામણ અનામત $668.3 બિલિયન હતો, જે બાકી રહેલા બાહ્ય દેવાના 90.8 ટકાને આવરી લે છે.
11 જુલાઈ, 2025 સુધીમાં, નવીનતમ સ્થિતિ $696.7 બિલિયન હતી.
જૂન 2024 ના અંત સુધીમાં અનામત દ્વારા પૂરા પાડવામાં આવેલ આયાત કવર 11.2 મહિના હતું, જે માર્ચ 2024 ના 11.3 મહિનાથી થોડો ઘટાડો છે.
માર્ચ 2025 સુધીમાં ટૂંકા ગાળાના દેવા (મૂળ પરિપક્વતા) અને અનામતનો ગુણોત્તર 20.1 ટકા હતો, જે જૂન 2024 ના અંત સુધીમાં થોડો વધીને 20.3 ટકા થયો છે.
જ્યારે હસ્તક્ષેપ વ્યૂહરચના ટૂંકા ગાળાની સ્થિરતા માટે મહત્વપૂર્ણ છે, ત્યારે વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે અનામતમાં સતત ઘટાડો RBI ની ભવિષ્યના આંચકાઓને ઘટાડવાની ક્ષમતાને મર્યાદિત કરી શકે છે અને આયાતી ફુગાવાને વધારી શકે છે, ખાસ કરીને ક્રૂડ તેલ જેવી મહત્વપૂર્ણ આયાત માટે.
