ગોલ્ડમેન સૅક્સ અને બજાર RBI MPC પર નજર રાખી રહ્યા છે: આ વખતે દર સ્થિર રહી શકે છે, પરંતુ ડિસેમ્બરમાં ઘટાડો થવાની શક્યતા છે.
આ વર્ષે ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ આક્રમક નાણાકીય સરળતા ચક્ર શરૂ કર્યું છે, જેનો અંત જૂનમાં નોંધપાત્ર દર ઘટાડામાં આવ્યો છે. જોકે, આગામી નાણાકીય નીતિ સમિતિ (MPC) ના નિર્ણય 1 ઓક્ટોબરના રોજ આવવાની તૈયારીમાં હોવાથી, નિષ્ણાતો ઊંડાણપૂર્વક વિભાજીત છે કે શું બીજો કાપ નિકટવર્તી છે કે શું કેન્દ્રીય બેંક સતત વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ અને બદલાતા સ્થાનિક પરિદૃશ્ય વચ્ચે વિરામ લેવાનું પસંદ કરશે.
6 જૂન 2025 ના રોજ, RBI એ રેપો રેટમાં 50 બેસિસ પોઈન્ટનો ઘટાડો કર્યો, જે તેને 6.00% થી ઘટાડીને તેના વર્તમાન સ્તર 5.50% પર લાવ્યો. આ વર્ષનો સતત ત્રીજો દર ઘટાડો હતો. આ પગલાની સાથે, RBI એ તેના નીતિ વલણને ‘તટસ્થ’ માં બદલી નાખ્યું અને બેંકોને ધિરાણ વધારવા માટે પ્રોત્સાહિત કરવા માટે રોકડ અનામત ગુણોત્તર (CRR) ને 100 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટાડીને 3% કર્યો. અન્ય મુખ્ય દરો પણ સમાયોજિત કરવામાં આવ્યા, જેમાં બેંક રેટ અને માર્જિનલ સ્ટેન્ડિંગ ફેસિલિટી (MSF) દર 5.75% માં બદલાઈ ગયો, જ્યારે રિવર્સ રેપો રેટ 3.35% પર યથાવત રહ્યો.
રેપો રેટ, અથવા રિપરચેઝ એગ્રીમેન્ટ રેટ, એ વ્યાજ દર છે જેના પર RBI વાણિજ્યિક બેંકોને નાણાં ઉછીના આપે છે અને તે પ્રવાહિતાને નિયંત્રિત કરવા અને ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે ઉપયોગમાં લેવાતું પ્રાથમિક સાધન છે. આ દરમાં ફેરફાર વાણિજ્યિક બેંકો દ્વારા જાહેર જનતા પાસેથી ઘર, વાહન અને વ્યક્તિગત લોન સહિતની લોન માટે વસૂલવામાં આવતા વ્યાજ દરોને સીધી અસર કરે છે.
ચર્ચા: કાપ મૂકવો કે રોકવો?
ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાના નેતૃત્વ હેઠળ છ સભ્યોની MPC તેની બેઠકની તૈયારી કરી રહી છે, ત્યારે અર્થશાસ્ત્રીઓ અને નાણાકીય સંસ્થાઓમાં ઉગ્ર ચર્ચા ચાલી રહી છે.
દર ઘટાડાનો કેસ:
ઘણી મોટી નાણાકીય સંસ્થાઓ વધુ હળવા થવાની આગાહી કરી રહી છે, મુખ્યત્વે સૌમ્ય ફુગાવાના દૃષ્ટિકોણને કારણે.
મોર્ગન સ્ટેનલીએ ડિસેમ્બર સુધીમાં બે વધુ 25 બેસિસ પોઈન્ટ કાપનો અંદાજ લગાવ્યો છે – એક ઓક્ટોબરમાં અને બીજો ડિસેમ્બરમાં – જે ટર્મિનલ રેટને 5.0% સુધી ઘટાડશે. તેમની આગાહી સતત ડિઇન્ફ્લુએશન પર આધારિત છે, હેડલાઇન CPI ફુગાવો FY26 માં સરેરાશ માત્ર 2.4% રહેવાની ધારણા છે, જે RBIના 4% લક્ષ્ય કરતાં નોંધપાત્ર રીતે નીચે છે.
ગોલ્ડમેન સૅક્સ ડિસેમ્બર 2025 માં વધુ એક દર ઘટાડાની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાં ફુગાવામાં ઘટાડો, સ્થિર ખાદ્ય ભાવ અને તાજેતરના GST ઘટાડાની પાસ-થ્રુ અસરોનો ઉલ્લેખ કરવામાં આવ્યો છે.
SBI રિસર્ચના એક અહેવાલમાં 1 ઓક્ટોબરના રોજ 25 bps ઘટાડાની ભારપૂર્વક હિમાયત કરવામાં આવી છે, તેને “શ્રેષ્ઠ શક્ય વિકલ્પ” ગણાવવામાં આવ્યો છે કારણ કે છૂટક ફુગાવો આગામી નાણાકીય વર્ષ સુધી નિયંત્રિત રહેશે તેવી અપેક્ષા છે.
ક્રિસિલના ધર્મકીર્તિ જોશી જેવા નિષ્ણાતો માને છે કે ઓક્ટોબર સુધીમાં દર ઘટાડા થઈ શકે છે, જે નીચા કોર ફુગાવા અને યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના તાજેતરના દર ઘટાડા દ્વારા પૂરી પાડવામાં આવેલી વધારાની સુગમતા તરફ નિર્દેશ કરે છે. રિયલ એસ્ટેટ ક્ષેત્ર પણ તહેવારોની મોસમ દરમિયાન માંગને વધારવા માટે કાપને સમર્થન આપે છે.
થોભો માટેનો કેસ:
તેનાથી વિપરીત, ઘણા અર્થશાસ્ત્રીઓ વૈશ્વિક જોખમો અને અગાઉના નીતિગત પગલાંની અસરનું મૂલ્યાંકન કરવાની જરૂરિયાત તરફ ધ્યાન દોરતા સાવચેતી રાખવાની વિનંતી કરે છે.
બેંક ઓફ બરોડાના મુખ્ય અર્થશાસ્ત્રી મદન સબનવીસ, RBI ને યથાવત સ્થિતિ જાળવી રાખવાની અપેક્ષા રાખે છે. તેમનો દલીલ છે કે આર્થિક વૃદ્ધિ દર 6.5% થી વધુ સ્થિર છે અને ફુગાવો પહેલાથી જ લક્ષ્યાંકથી ઘણો નીચે છે, તેથી તાત્કાલિક કોઈ ઘટાડાનો ભય નથી.
ICRA ના અદિતિ નાયર સંમત થાય છે, અને કહે છે કે GST તર્કસંગતકરણ ફુગાવાને ઓછો કરશે, પરંતુ ઓક્ટોબરમાં કાપને યોગ્ય ઠેરવવા માટે તે પૂરતું નથી. તેમણે આગામી નિર્ણયને “નજીકનો નિર્ણય” ગણાવ્યો.
SBM બેંક (ભારત) ના મંદાર પિટાલે એમપીસી તાજેતરના CRR કાપની સંપૂર્ણ અસર સ્પષ્ટ થાય ત્યાં સુધી રાહ જોવા માટે તેના વર્તમાન વલણને જાળવી રાખે છે. તેઓ ડિસેમ્બરમાં કાપની માત્ર થોડી શક્યતા સાથે “લાંબા સમય સુધી વિરામ” ની અપેક્ષા રાખે છે.
આર્થિક પરિદૃશ્ય: મુશ્કેલીઓ અને અવરોધો
આ ચર્ચા એક જટિલ આર્થિક પૃષ્ઠભૂમિ સામે છે. ભારતનું અર્થતંત્ર મધ્યમ ગાળામાં 6.5-7% ના દરે સતત વૃદ્ધિ પામશે તેવું અનુમાન છે, જેને સ્થિતિસ્થાપક ઘરગથ્થુ વપરાશ, તાજેતરના આવકવેરામાં ઘટાડો અને ગ્રામીણ આવકમાં વધારો કરતા મજબૂત પાક ચક્ર દ્વારા સમર્થન આપવામાં આવ્યું છે.
જોકે, નોંધપાત્ર પડકારો હજુ પણ છે. આમાં મુખ્ય વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ છે, જેમાં યુએસ દ્વારા ભારતીય નિકાસ પર 50% ટેરિફ લાદવામાં આવ્યો છે અને ચાલુ ભૂ-રાજકીય જોખમો શામેલ છે. સ્થાનિક સ્તરે, જ્યારે ખાનગી રોકાણની સ્થિતિ અનુકૂળ છે, ત્યારે વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાને કારણે નવી પ્રવૃત્તિ ધીમી પડી ગઈ છે. નાણાકીય વર્ષના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળામાં કુલ નિશ્ચિત મૂડી નિર્માણ ધીમું પડ્યું છે, અને GDP ના હિસ્સા તરીકે સરકારી મૂડી ખર્ચ સંભવતઃ ટોચ પર પહોંચી ગયો છે, જેના કારણે ઉત્તેજના માટે બહુ ઓછો નાણાકીય અવકાશ બચ્યો છે.
જનતા માટે આનો અર્થ શું છે?
રેપો રેટની સીધી અસર સામાન્ય લોકોના નાણાં પર પડે છે. જ્યારે RBI દર ઘટાડે છે, ત્યારે વાણિજ્યિક બેંકોને તેમના પોતાના ધિરાણ દર ઘટાડવા માટે પ્રોત્સાહિત કરવામાં આવે છે.
આનાથી ઘરો, કાર અને અન્ય વ્યક્તિગત જરૂરિયાતો માટે લોન સસ્તી બને છે, જે ખર્ચમાં વધારો કરી શકે છે અને આર્થિક પ્રવૃત્તિને ઉત્તેજીત કરી શકે છે.
તેનાથી વિપરીત, જ્યારે રેપો રેટ વધે છે, ત્યારે લોન વધુ મોંઘી બને છે, જે અર્થતંત્રમાં ફરતા નાણાંના જથ્થાને ઘટાડીને ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવામાં મદદ કરી શકે છે.
RBI માર્ગદર્શિકા અનુસાર, રેપો રેટ જેવા બાહ્ય બેન્ચમાર્ક સાથે જોડાયેલા વ્યાજ દરોમાં ઓછામાં ઓછા દર ત્રણ મહિને સુધારો થવો જોઈએ, જેથી ખાતરી થાય કે નીતિગત ફેરફારો ગ્રાહકો સુધી પહોંચે.
અર્થશાસ્ત્રીઓ વિભાજિત થયા પછી, 1 ઓક્ટોબરના રોજ RBIના નિર્ણય પર નજીકથી નજર રાખવામાં આવશે કારણ કે તે ફુગાવાના સંચાલન અને અશાંત વૈશ્વિક વાતાવરણને નેવિગેટ કરવા સાથે સહાયક વૃદ્ધિ ગતિને સંતુલિત કરવાનો પ્રયાસ કરે છે.
