પિયુષ બંસલનો લેન્સકાર્ટ ટૂંક સમયમાં શેરબજારમાં પ્રવેશ કરશે: ₹8000 કરોડના IPOમાં OFS અને નવા શેરનો સમાવેશ થાય છે
ભારતના મુખ્ય ચશ્માના રિટેલર લેન્સકાર્ટ સોલ્યુશન્સ લિમિટેડ, નવેમ્બર 2025 ની શરૂઆતમાં અપેક્ષિત એક વિશાળ પ્રારંભિક જાહેર ઓફર (IPO) માટે તૈયારી કરી રહ્યું છે, જે આશરે ₹8,000 કરોડ (અથવા $1 બિલિયન) એકત્ર કરવા માંગે છે. કંપનીએ નુકસાનમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો અને કેટલાક અહેવાલો અનુસાર, નફાકારકતાનો માર્ગ દર્શાવતા, ભારતના પરંપરાગત રીતે અસંગઠિત ચશ્મા ક્ષેત્રના સફળ વિક્ષેપને પ્રકાશિત કરતા અહેવાલ આપ્યા પછી આ પગલું લેવામાં આવ્યું છે.
IPO, જે 2025 ની સૌથી મોટી ટેક-સક્ષમ ગ્રાહક ઓફરોમાંની એક બનવાની અપેક્ષા છે, તેમાં ₹2,150 કરોડની ઇક્વિટીનું નવું ઇશ્યુ અને મુખ્ય રોકાણકારો દ્વારા 13.23 કરોડ શેર સુધીની ઓફર ફોર સેલ (OFS) શામેલ હશે. હિસ્સો ઘટાડવા માંગતા નોંધપાત્ર રોકાણકારોમાં સોફ્ટબેંક વિઝન ફંડ II, KKR, ટેમાસેક આનુષંગિકો અને પ્રેમજી ઇન્વેસ્ટનો સમાવેશ થાય છે. સહ-સ્થાપક પીયુષ બંસલ પણ તેમના હોલ્ડિંગનો એક ભાગ, ખાસ કરીને 2.05 કરોડ શેર વેચે તેવી અપેક્ષા છે.
નાણાકીય કામગીરી: બ્રેક-ઇવનની નજીક
પ્યુષ બંસલ, અમિત ચૌધરી અને સુમિત કપાહી દ્વારા 2010 માં સ્થાપિત લેન્સકાર્ટે ઝડપી ટોચની વૃદ્ધિ અને સુધારેલી નાણાકીય કાર્યક્ષમતા દર્શાવી છે જે જાહેર લિસ્ટિંગ તરફ દોરી જાય છે.
31 માર્ચ, 2024 (FY24) ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષમાં, લેન્સકાર્ટની ઓપરેટિંગ આવક 43% વધીને ₹5,427.7 કરોડ થઈ ગઈ છે જે FY23 માં ₹3,788 કરોડ હતી. મહત્વપૂર્ણ વાત એ છે કે, કંપનીએ તેની ચોખ્ખી ખોટ 84% ઘટાડી, FY24 માં તેને ફક્ત ₹10 કરોડ કરી, જે FY23 માં નોંધાયેલા ₹64 કરોડના નુકસાનથી મોટો સુધારો છે.
એક નાણાકીય અહેવાલ સૂચવે છે કે લેન્સકાર્ટે નાણાકીય વર્ષ 25 માં મજબૂત નફાકારકતા હાંસલ કરી, ₹6,652.5 કરોડની આવક પર ₹297.3 કરોડનો ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો, અન્ય વિશ્લેષણ શંકાસ્પદ રહે છે, નોંધ્યું છે કે ચોખ્ખો નફો વર્તમાન આંકડાઓમાં અસ્પષ્ટ અથવા “અદ્રશ્ય” રહ્યો છે, નાણાકીય વર્ષ 25 માં વૃદ્ધિ દર ઘટીને લગભગ 17% થયો હોવાના અહેવાલ છે. કંપની મુખ્યત્વે પ્રિસ્ક્રિપ્શન ચશ્મા, કોન્ટેક્ટ લેન્સ અને સનગ્લાસ સહિત ચશ્માના ઉત્પાદનોના વેચાણમાંથી આવક (લગભગ 95%) ઉત્પન્ન કરે છે.
લેન્સકાર્ટ માટે કુલ ખર્ચ નાણાકીય વર્ષ 24 માં 38% વધીને ₹5,549.5 કરોડ થયો, જે વેચાણમાં વધારાથી વધુ છે. મુખ્ય ખર્ચમાં શામેલ છે:
- પ્રોક્યોરમેન્ટ ખર્ચ: નાણાકીય વર્ષ 24 માં ₹1,776 કરોડ (નાણાકીય વર્ષ 23 થી 30% વધારો).
- કર્મચારી ખર્ચ: નાણાકીય વર્ષ 24 માં ₹1,086.4 કરોડ (નાણાકીય વર્ષ 23 થી 51% વધારો).
- જાહેરાત ખર્ચ: નાણાકીય વર્ષ 24 માં ₹352.1 કરોડ (નાણાકીય વર્ષ 20% વધારો).
વેલ્યુએશન ડિસ્કનેક્ટ ચેતવણી ફેલાવે છે
કંપનીની મર્યાદિત નફાકારકતા અને વધતા મૂલ્યાંકન ગુણાંકને કારણે અંદાજિત $10 બિલિયન IPO મૂલ્યાંકન પર તપાસ કરવામાં આવી છે. આ મૂલ્યાંકન 13x આવક ગુણાંકને આશ્ચર્યજનક રીતે સૂચવે છે અને, જો ઉચ્ચ-અંતિમ FY25 નફાના અંદાજનો ઉપયોગ કરવામાં આવે તો, આશરે 425x નો P/E ગુણોત્તર સૂચવે છે.
- વિશ્લેષકો નિર્દેશ કરે છે કે વૈશ્વિક સાથીઓ નોંધપાત્ર રીતે ઓછા ગુણાંકમાં વેપાર કરે છે:
- એસિલોરલુક્સોટિકા (એક વૈશ્વિક જાયન્ટ) લગભગ 4x વેચાણ પર વેપાર કરે છે.
- વોર્બી પાર્કર (એક D2C પીઅર) 2024 આવક પર આશરે 3.6x વેપાર કરે છે.
- ટાઇટન કંપની લિમિટેડ (ટાઇટન આઇ+ ના પેરેન્ટ) લગભગ 5x વેચાણ પર વેપાર કરે છે.
સ્થાપિત, નફાકારક સ્પર્ધકોની તુલનામાં આ આત્યંતિક મૂલ્યાંકન હાઇપ દ્વારા સંચાલિત “અતાર્કિક ભાવ” સૂચવે છે. આ ચિંતા એવા અહેવાલોથી વધુ વધી છે કે સ્થાપક સહિત આંતરિક રોકાણકારોએ તાજેતરમાં કંપનીનું મૂલ્ય જાહેર IPO લક્ષ્ય કરતાં ઘણું ઓછું ($1 બિલિયન અને $6.1 બિલિયન વચ્ચે) રાખ્યું છે, જેનાથી છૂટક રોકાણકારો માટે “પંપ-એન્ડ-ડમ્પ” ધ્વજ ઊભો થયો છે.
લેન્સકાર્ટની સ્પર્ધાત્મક ધાર: ઓમ્નિચેનલ અને ઉત્પાદન
લેન્સકાર્ટ ભારતના સંગઠિત ચશ્મા બજારમાં નિર્વિવાદ નેતા તરીકે ઉભરી આવ્યું છે, 300+ શહેરોમાં 2,000 થી વધુ સ્ટોર્સ ધરાવે છે અને ટાઇટન આઇ+ જેવા સ્પર્ધકોને પાછળ છોડી દે છે. તેની મુખ્ય વ્યૂહરચના, જેને ઓમ્નિચેનલ અથવા “ફિજીટલ” મોડેલ તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, તે તેના વ્યાપક ભૌતિક રિટેલ નેટવર્કને તેના ડિજિટલ પ્લેટફોર્મ સાથે એકીકૃત રીતે એકીકૃત કરે છે.
લેન્સકાર્ટના વર્ચસ્વના મુખ્ય સ્તંભોમાં શામેલ છે:
વર્ટિકલ ઇન્ટિગ્રેશન અને ઉત્પાદન: લેન્સકાર્ટ વૈશ્વિક સ્તરે એકમાત્ર અગ્રણી વિશાળ સંગઠિત રિટેલર છે જે કેન્દ્રિય સપ્લાય ચેઇન ધરાવે છે. ઇન-હાઉસ ઉત્પાદન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને, લેન્સકાર્ટ આયાત પર નિર્ભરતા ઘટાડે છે, ટાઇટન આઇ+ જેવા સ્પર્ધકોથી વિપરીત જે આયાત પર ભારે આધાર રાખે છે. લેન્સકાર્ટ નવી દિલ્હીમાં એક અત્યાધુનિક સુવિધા ચલાવે છે, જે દર મહિને 3 લાખ ચશ્માનું ઉત્પાદન કરે છે, અને રાજસ્થાનના ભીવાડીમાં એક ઓટોમેટેડ ફેક્ટરી બનાવી રહી છે, જેની વાર્ષિક ક્ષમતા 5 કરોડ ચશ્મા છે. તે રોબોટિક તકનીકોનો ઉપયોગ કરીને ચશ્માને ત્રણ દશાંશ સ્થાનો સુધી સચોટ રીતે પહોંચાડે છે.
પોષણક્ષમતા અને સુલભતા: કંપનીએ ભારતમાં સુલભતા કોડને તોડી નાખ્યો છે, જ્યાં વિશ્વના 40% દૃષ્ટિહીન લોકો રહે છે, પોતાને “500 થી શરૂ કરીને” કિંમતો સાથે સસ્તું તરીકે સ્થાન આપીને. ગોલ્ડ મેમ્બરશિપ (“1 ખરીદો 1 મફત મેળવો” ઓફર કરે છે) અને ₹99 માં ઘરે આંખની તપાસ અને વર્ચ્યુઅલ ટ્રાય-ઓન જેવી સેવાઓએ ચશ્માને દરેક જગ્યાએ સુલભ બનાવ્યા છે.
બ્રાન્ડ બિલ્ડીંગ: લેન્સકાર્ટે ચશ્માને ફેશન એસેસરીમાં ફેરવી દીધા છે. તેની ઇન-હાઉસ બ્રાન્ડ્સ, જેમ કે જોન જેકબ્સ અને વિન્સેન્ટ ચેઝ, વિવિધ ભાવ બિંદુઓને આકર્ષે છે અને વેચાણ મૂલ્ય અને વોલ્યુમ દ્વારા ભારતમાં ટોચની ત્રણ ચશ્મા બ્રાન્ડ્સમાંની એક છે.
બજારનો લેન્ડસ્કેપ અને પડકારો
લેન્સકાર્ટ ભારતીય ચશ્મા બજારમાં કાર્યરત છે, જે 2024 માં ₹48,970 કરોડની આવક ઉત્પન્ન કરવાનો અને 2029 સુધી 5.36% ના CAGR પર વૃદ્ધિ પામવાનો અંદાજ છે.
