મોટા પાયે IPO ફંડ છેતરપિંડી: નિર્માણ એગ્રી જેનેટિક્સે ₹20.30 કરોડમાંથી ₹18.89 કરોડ ટ્રાન્સફર કર્યા, SEBIએ તપાસનો આદેશ આપ્યો
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) એ નાના અને મધ્યમ ઉદ્યોગો (SME) સેગમેન્ટમાં ઈનિશિયલ પબ્લિક ઓફરિંગ્સ (IPO) દ્વારા એકત્ર કરાયેલા ભંડોળના દુરુપયોગ સામે તેની નિયમનકારી કાર્યવાહી નોંધપાત્ર રીતે તીવ્ર બનાવી છે. આ કડક સતર્કતા બહુવિધ કંપનીઓ સામે ચોક્કસ કાર્યવાહી બાદ શરૂ કરવામાં આવી છે અને પરિણામે એક જ લીડ મેનેજર દ્વારા સંચાલિત અસંખ્ય લિસ્ટિંગને લક્ષ્ય બનાવીને અભૂતપૂર્વ તપાસનો વિસ્તાર થયો છે.
SEBI એ IPO ભંડોળના ઉચાપત બદલ સિનોપ્ટિક્સ ટેક્નોલોજીસ લિમિટેડ (STL) અને તેના લીડ મેનેજર, ફર્સ્ટ ઓવરસીઝ કેપિટલ લિમિટેડ (FOCL) સામે કાર્યવાહી શરૂ કરી છે. SEBI ની તપાસમાં ખુલાસો થયો છે કે IPO ની રકમ બહુવિધ ખાતાઓ દ્વારા કોઈ સ્પષ્ટ વ્યવસાયિક પ્રવૃત્તિઓ વિનાની સંસ્થાઓમાં વાળવામાં આવી હતી, તેનો ઉપયોગ જણાવેલ વ્યવસાયિક હેતુઓ માટે થવાને બદલે.
મહત્વપૂર્ણ વાત એ છે કે, SEBI એ હવે 20 અન્ય SME IPO ની સમીક્ષા કરવા માટે તેની તપાસનો વિસ્તાર કર્યો છે જ્યાં FOCL એ લીડ મેનેજર તરીકે કામ કર્યું હતું, સમાન ગેરરીતિઓની તપાસ કરી. આ વિસ્તરણ સૂચવે છે કે નિયમનકાર માને છે કે મોટા શાસન મુદ્દાઓ SME સેગમેન્ટને પરેશાન કરી રહ્યા છે. FOCL ને પોતે જ આગળના નિર્દેશો જારી ન થાય ત્યાં સુધી મર્ચન્ટ બેંકિંગ પ્રવૃત્તિઓ સંબંધિત કોઈપણ નવી સોંપણીઓ હાથ ધરવા પર પ્રતિબંધ મૂકવામાં આવ્યો છે.
નિર્માણ એગ્રી જિનેટિક્સમાં ભંડોળનું ગંભીર ડાયવર્ઝન
મે 2022 અને એપ્રિલ 2025 વચ્ચે FOCL દ્વારા હાથ ધરવામાં આવેલા IPO ને આવરી લેતી વ્યાપક સમીક્ષા, નિર્માણ એગ્રી જિનેટિક્સ લિમિટેડ (NAGL) સામે પહેલાથી જ કડક વચગાળાના નિર્દેશો તરફ દોરી ગઈ છે.
માર્ચ 2023 માં ₹20.30 કરોડ એકત્ર કરનાર NAGL ને સિક્યોરિટીઝ માર્કેટમાં પ્રવેશવા પર પ્રતિબંધ મૂકવામાં આવ્યો હતો કારણ કે SEBI એ આરોપ લગાવ્યો હતો કે કંપનીએ આશરે ₹18.89 કરોડનો ખોટો ઉપયોગ કર્યો છે, જે કુલ IPO આવકના 93% જેટલું છે. ભંડોળ બહુવિધ સ્તરો દ્વારા એવી સંસ્થાઓને ટ્રાન્સફર કરવામાં આવ્યું હતું જે કાં તો કાલ્પનિક, શંકાસ્પદ પ્રકૃતિની હતી, અથવા કંપનીના પ્રમોટર, પ્રણવ કૈલાસ બાગલ અને તેમના સંબંધીઓ દ્વારા નિયંત્રિત હતી.
NAGL કેસમાં મુખ્ય તારણો શામેલ છે:
વિરોધાભાસી ખુલાસાઓ: NAGL એ વિસંગતતાઓ માટે વિશ્વસનીય સ્પષ્ટતા આપ્યા વિના, SEBI ને ભંડોળના ઉપયોગ અંગે વિરોધાભાસી માહિતી સબમિટ કરી.
કાલ્પનિક વિક્રેતાઓ: કંપનીએ ચાર વિક્રેતાઓને મોટી ચુકવણી (દા.ત., ₹12.14 કરોડ) કરવાનો દાવો કર્યો હતો, પરંતુ વ્યવહારોને સમર્થન આપતા કોઈપણ કરાર અથવા ઇન્વોઇસના વિશ્વસનીય પુરાવા રજૂ કરવામાં નિષ્ફળ રહી હતી. NSE દ્વારા કરવામાં આવેલી સાઇટ મુલાકાતોમાં જાણવા મળ્યું હતું કે કૃષિ સંબંધિત પ્રવૃત્તિઓ જેવી કથિત વ્યવસાયિક પ્રવૃત્તિઓ, આપેલા સરનામાં પર અસ્તિત્વમાં નહોતી.
બેંક ખાતાની અનિયમિતતાઓ: ઘણા કિસ્સાઓમાં, ભંડોળ મેળવનારા બેંક ખાતા દાવો કરાયેલા વિક્રેતાઓ કરતાં સંપૂર્ણપણે અલગ પક્ષોના હોવાનું જાણવા મળ્યું હતું. એક એન્ટિટી, જાન્વી ટ્રેડર્સ માટે, ઉપયોગમાં લેવાયેલ મંડી લાઇસન્સ બનાવટી હોવાનું જાણવા મળ્યું હતું.
પ્રમોટર લાભ: ભંડોળ સીધા પ્રમોટર (પ્રણવ બાગલ) અને તેના સંબંધીઓ (તેના પિતા, માતા, કાકા અને પિતરાઈ ભાઈ સહિત) ને મોકલવામાં આવતું હતું.
સ્ટોક ઓફલોડિંગ: માર્ચ 2023 માં લિસ્ટિંગ થયા પછી પ્રમોટર ગ્રુપનું શેરહોલ્ડિંગ 21.26% ઘટ્યું હતું, જે સપ્ટેમ્બર 2025 સુધીમાં ઘટીને 44.33% થઈ ગયું હતું. પ્રણવ બાગલે સપ્ટેમ્બર 2025 માં આશરે 8.6 લાખ શેર વેચ્યા હતા, ખોટી રીતે જણાવેલા નાણાકીય આંકડાઓના આધારે ભાવે ₹16.08 કરોડ મેળવ્યા હતા.
SEBI એ NAGL ને બોનસ ઇશ્યૂ, સ્ટોક સ્પ્લિટ અને કંપનીનું નામ “એગ્રીકેર લાઇફ ક્રોપ લિમિટેડ” માં બદલવા સહિતની આયોજિત કોર્પોરેટ ક્રિયાઓ સાથે આગળ વધવાથી પણ રોક્યું હતું, કારણ કે આ રોકાણકારોને છેતરવા અને જાહેર ભાગીદારી વધારવા માટે એક મોટી યોજનાનો ભાગ હોવાનું જણાય છે.
નિયમનકારી ચેતવણીઓ અને કડક ધોરણો
SEBI ના અધ્યક્ષ માધવી પુરી બુચે બજાર અંગે ચિંતા વ્યક્ત કરી છે, IPO ભંડોળના “ગંભીર દુરુપયોગ” ની શોધની નોંધ લીધી છે, જે ઘણીવાર સંબંધિત પક્ષ વ્યવહારો દ્વારા નાણાં સુરક્ષિત આશ્રયસ્થાનોમાં ખસેડવા માટે કરવામાં આવે છે.
બુચે ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેન્કર્સને કડક અપીલ કરી, તેમને ખરાબ કંપનીઓને બજારોમાં પ્રવેશ આપવામાં મદદ કરવાથી દૂર રહેવા વિનંતી કરી અને “પંપ એન્ડ ડમ્પ” ઇશ્યુ સૂચવતા માર્કર્સ, જેમ કે ઊંચી ફી અથવા ઓછા અથવા ઓછા સ્ટાફ ધરાવતી કંપનીઓ, તરફ ધ્યાન દોર્યું.
SME બજારમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ જોવા મળી છે, છેલ્લા દાયકામાં ₹14,000 કરોડથી વધુનું ભંડોળ એકત્ર થયું છે. જોકે, SEBI ચેતવણી આપે છે કે કેટલાક SME પ્રમોટર્સ પ્રીમિયમ ભાવે શેર વેચવા માટે ફુગાવેલ મૂલ્યાંકનનો ઉપયોગ કરી રહ્યા છે. આ પેટર્નમાં ઘણીવાર પ્રમોટર્સ વધુ પડતી સકારાત્મક જાહેર જાહેરાતો કરે છે અને ત્યારબાદ બોનસ ઇશ્યુ અથવા સ્ટોક સ્પ્લિટ જેવી કોર્પોરેટ ક્રિયાઓ કરે છે, જેનાથી વૃદ્ધિનો ચહેરો બને છે.
રોકાણકારોને સુરક્ષિત રાખવા માટે, SEBI હવે તપાસ કરી રહ્યું છે કે શું ફંડ ડાયવર્ઝન, ફુગાવેલ ખર્ચ અથવા IPO આવકના શંકાસ્પદ અંતિમ ઉપયોગના સમાન પેટર્ન 20 FOCL-સંચાલિત લિસ્ટિંગમાં પુનરાવર્તિત થયા હતા. નિયમનકાર કડક ધોરણો લાગુ કરવાનું પણ વિચારી રહ્યું છે, જેમ કે જાહેર ઓફર માટે લઘુત્તમ કદ વધારવું અને લિસ્ટિંગ કંપનીઓ પાસેથી વધુ વ્યાપક જાહેરાતોની જરૂર છે.
સેબીએ બજારના દુરુપયોગને ઉજાગર કરતા અન્ય મહત્વપૂર્ણ કેસોમાં પણ પગલાં લીધા છે:
- ટ્રાફિકસોલ આઈટીએસ ટેક્નોલોજીસ: કંપનીએ ઈશ્યુના ઉદ્દેશ્યો સંબંધિત શંકાસ્પદ વિક્રેતા ઓળખપત્રોને છુપાવવા માટે બનાવટી પ્રોફાઇલ્સ અને બનાવટી નાણાકીય નિવેદનો સાથે શેલ એન્ટિટીનો ઉપયોગ કર્યો હોવાનું શોધી કાઢ્યા પછી, સેબીએ આ આઈપીઓ રદ કર્યો અને રોકાણકારોને ₹44.9 કરોડના રિફંડનો આદેશ આપ્યો, જે એક સીમાચિહ્નરૂપ કેસ છે.
- એડ-શોપ ઈ-રિટેલ લિમિટેડ: તેના 46% થી વધુ વેચાણ કાલ્પનિક હોવાનું જાણવા મળ્યા બાદ પ્રતિબંધિત, તેમજ સંબંધિત પક્ષના વ્યવહારોમાં યોગ્ય મંજૂરીનો અભાવ હોવાનું જાણવા મળ્યું.
- વેરેનિયમ ક્લાઉડ લિમિટેડ: IPO ના દુરુપયોગ માટે પ્રતિબંધિત.
IPO છેતરપિંડીમાં થયેલા વધારાને કારણે નિષ્ણાતો એવું સૂચન કરવા પ્રેરાયા છે કે ભારતની વર્તમાન અમલીકરણ વ્યવસ્થા, જે મુખ્યત્વે નાગરિક દંડ અને પોસ્ટ-લિસ્ટિંગ પગલાં પર આધાર રાખે છે, તેમાં જરૂરી નિવારક અસરનો અભાવ છે. તુલનાત્મક વૈશ્વિક માળખા, જેમ કે યુએસનો સાર્બેન્સ-ઓક્સલી એક્ટ (SOX), યુકેનો ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસીસ એન્ડ માર્કેટ્સ એક્ટ (FSMA), અને ઓસ્ટ્રેલિયન સિક્યોરિટીઝ એન્ડ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ્સ કમિશન (ASIC) નિયમો, ઇરાદાપૂર્વક ખોટી રજૂઆત માટે ફોજદારી જવાબદારીનો સમાવેશ કરે છે, જે ભારતમાં સીધા અમલીકરણ માટે અભાવ છે.
