સેબીની ‘રોકાણકાર પ્રથમ’ પહેલ: મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ખર્ચમાં ઘટાડો થશે
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) એ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ (MF) નિયમોમાં વ્યાપક ફેરફારનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે, જેનો હેતુ રોકાણકારોના ખર્ચમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો કરવા, ફી પારદર્શિતા વધારવા અને નિયમનકારી માળખાને સરળ બનાવવાનો છે. નિયમનકાર 17 નવેમ્બર, 2025 સુધી ડ્રાફ્ટ પર જાહેર ટિપ્પણીઓ આમંત્રિત કરી રહ્યું છે.
₹75.6 લાખ કરોડના મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉદ્યોગ માટે પ્રસ્તાવિત સુધારાઓ એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપનીઓ (AMCs) માટે માર્જિન દબાણ તરફ દોરી શકે છે અને બ્રોકરેજ કંપનીઓ માટે કમિશન આવકમાં તીવ્ર ઘટાડો લાવી શકે છે. કન્સલ્ટેશન પેપરના પ્રકાશન પછી, નુવામા વેલ્થ મેનેજમેન્ટ (8.91% નીચે), નિપ્પોન લાઈફ ઈન્ડિયા એસેટ મેનેજમેન્ટ (6.92% નીચે), અને HDFC એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપની (6.39% નીચે) સહિત મુખ્ય ખેલાડીઓના શેરમાં શરૂઆતના વેપારમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો હતો.
રોકાણકાર ખર્ચ અને પારદર્શિતાને લક્ષ્ય બનાવતી મુખ્ય દરખાસ્તો
SEBI ની દરખાસ્તો ખર્ચ માળખાને કડક બનાવવા અને રોકાણકારોને સીધા કયા ખર્ચ પસાર કરી શકાય તે ફરીથી વ્યાખ્યાયિત કરવા પર ભારે ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
1. બ્રોકરેજ અને ટ્રાન્ઝેક્શન ફીમાં ઘટાડો
સૌથી મહત્વપૂર્ણ ફેરફાર ટ્રાન્ઝેક્શન ખર્ચને લક્ષ્ય બનાવે છે, જે સેબી માને છે કે રોકાણકારોથી અસરકારક રીતે છુપાવવામાં આવ્યો છે:
કેશ બ્રોકરેજ દરો વર્તમાન 12 બેસિસ પોઈન્ટ (bps) થી મહત્તમ 2 bps સુધી ઘટાડવાનો પ્રસ્તાવ છે.
ડેરિવેટિવ્ઝ બ્રોકરેજને 5 bps થી ઘટાડીને 1 bps કરવાનો પ્રસ્તાવ છે.
આ નવી, કડક મર્યાદાથી ઉપર ચૂકવવામાં આવતા કોઈપણ બ્રોકરેજ ખર્ચને AMC દ્વારા કુલ ખર્ચ ગુણોત્તર (TER) મર્યાદામાં સમાવિષ્ટ કરવા આવશ્યક છે. આ પગલાનો હેતુ ઇક્વિટી સ્કીમ્સને આર્બિટ્રેજ ફંડ્સ સાથે સંરેખિત કરવાનો અને રોકાણકારોને સંશોધન માટે બે વાર અસરકારક રીતે ચૂકવણી કરવાથી અટકાવવાનો છે – એક વખત મેનેજમેન્ટ ફી દ્વારા અને ફરીથી બ્રોકરેજ ખર્ચના ભાગ રૂપે.
2. TER માળખું ફરીથી ગોઠવવામાં આવ્યું
SEBI સ્પષ્ટ જાહેરાત અને એકંદર ખર્ચ ઘટાડવા માટે કુલ ખર્ચ ગુણોત્તર (TER) માળખામાં સુધારો કરી રહ્યું છે:
કાનૂની લેવીનો બાકાત: GST (ગુડ્સ અને સર્વિસ ટેક્સ), STT (સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ), CTT (કોમોડિટી ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ) અને સ્ટેમ્પ ડ્યુટી સહિતની કાનૂની લેવીનો હવે TER માં સમાવેશ કરવામાં આવશે નહીં. આ ચાર્જીસ રોકાણકારો પાસેથી અલગથી અને સીધા વસૂલવામાં આવશે, જેથી ખાતરી થાય કે TER ખરેખર ફંડ મેનેજમેન્ટ ફીને પ્રતિબિંબિત કરે છે.
વધારાના 5 bps ચાર્જ દૂર કરવા: AMCs ને એકત્રિત કરવાની મંજૂરી આપવામાં આવેલ વધારાના 5 bps ચાર્જ (ઘણીવાર એક્ઝિટ લોડ અથવા વિતરણ ખર્ચ સાથે જોડાયેલા) દૂર કરવાનો પ્રસ્તાવ છે, કારણ કે તે “ક્ષણિક પ્રકૃતિ” માનવામાં આવતું હતું. આ દૂર કરવાની અસરને ઘટાડવા માટે, ઓપન-એન્ડેડ સક્રિય યોજનાઓ માટે ખર્ચ ગુણોત્તરના પ્રથમ બે સ્લેબમાં 5 bps વધારો કરવામાં આવ્યો છે.
પ્રદર્શન-લિંક્ડ TER (વૈકલ્પિક): SEBI એ એક વૈકલ્પિક માળખું રજૂ કર્યું જે AMCs ને પ્રદર્શનના આધારે વિભેદક ખર્ચ ગુણોત્તર વસૂલવાની મંજૂરી આપે છે. આનો અર્થ એ થયો કે AMCs તેમના બેન્ચમાર્ક કરતાં વધુ સારો દેખાવ કરે તો જ તેઓ વધુ TER ચાર્જ કરી શકે છે.
૩. અન્ય શાસન ફેરફારો
AMCs ને સ્પષ્ટ ખર્ચ વિભાજન પૂરું પાડવાની જરૂર પડશે. SEBI એ AMCs ને તેમના નોન-MF વ્યવસાયો, જેમ કે પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટ સર્વિસીસ (PMS) અને સલાહકાર સેવાઓ, ને તેમના મ્યુચ્યુઅલ ફંડ કામગીરીથી અલગ કરવાનો પણ નિર્દેશ આપ્યો છે. વધુમાં, યુનિટ્સની ફાળવણી સુધીના તમામ ન્યૂ ફંડ ઓફર (NFO) ખર્ચ AMC દ્વારા ચૂકવવા પડશે, યોજના દ્વારા નહીં, ખર્ચ જવાબદારીને કડક બનાવવા માટે.
નિષ્ણાતો દ્વારા બજાર અસર ડીકોડ
ઝી બિઝનેસના મેનેજિંગ એડિટર અનિલ સિંઘવીએ જણાવ્યું હતું કે SEBIનો હેતુ સ્પષ્ટ છે: ખર્ચ ગુણોત્તર ઘટાડવા અને પારદર્શિતા વધારવાનો. જો કે, તેમણે ચેતવણી આપી હતી કે અસર સમગ્ર ક્ષેત્રમાં એકસમાન રહેશે નહીં.
AMCs અને બ્રોકરેજ પર નકારાત્મક અસર:
AMCs: ઓછા માન્ય ખર્ચને કારણે મોટા અને જૂના મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ માર્જિન દબાણનો સામનો કરી શકે છે. વિશ્લેષકો નફાકારકતાને સંભવિત ફટકો પડવાની ચેતવણી આપે છે. જેફરીઝનો અંદાજ છે કે ફક્ત 5 bps ઇક્વિટી એક્ઝિટ લોડ દૂર કરવાથી HDFC AMC અને Nippon AMC માટે FY27 ના કરવેરા પહેલાના નફા (PBT) માં નોંધપાત્ર 30-33% ઘટાડો થઈ શકે છે. મોતીલાલ ઓસ્વાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસીસ (MOFSL) એ નોંધ્યું છે કે AMCs ને આ અસર સહન કરવી પડી શકે છે અથવા વિતરકોને ચૂકવવામાં આવતા કમિશનમાં ઘટાડો કરવો પડી શકે છે.
બ્રોકરેજ: કમિશન આવકમાં તીવ્ર ઘટાડાને કારણે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ વ્યવહારો સાથે વ્યવહાર કરતી બ્રોકરેજ કંપનીઓને સૌથી મોટી નકારાત્મક અસરનો સામનો કરવો પડે તેવી અપેક્ષા છે. 360 ONE અને નુવામા જેવા સંસ્થાકીય બ્રોકરોને ખાસ કરીને નકારાત્મક અસર તરીકે પ્રકાશિત કરવામાં આવ્યા છે. કેપિટલમાઇન્ડ AMC ના CEO દીપક શેનોયે નોંધ્યું હતું કે જો AMCs સસ્તા દરો પર વાટાઘાટ કરવામાં નિષ્ફળ જાય છે, તો પીડા મોટે ભાગે બ્રોકરેજ દ્વારા ઉઠાવવામાં આવે તેવી શક્યતા છે.
ટૂંકા ગાળાની નબળાઈ: શ્રી સિંઘવીએ ચેતવણી આપી હતી કે પ્રસ્તાવિત ધોરણો મ્યુચ્યુઅલ ફંડ અને મૂડી બજાર-સંબંધિત શેરોમાં ટૂંકા ગાળાની નબળાઈ લાવી શકે છે કારણ કે રોકાણકારો કડક ખર્ચ માળખા અને ઓછા આવક પ્રવાહોની અસરનું મૂલ્યાંકન કરે છે.
સ્પર્ધા અને રોકાણકારો માટે સંભવિત લાભો:
લેવલ પ્લેઇંગ ફિલ્ડ: નવા ફંડ હાઉસને ફાયદો થઈ શકે છે, કારણ કે દરખાસ્તો લેવલ પ્લેઇંગ ફિલ્ડ બનાવીને સ્પર્ધાને સરળ બનાવી શકે છે.
રોકાણકાર બચત: રોકાણકારો પ્રાથમિક લાભાર્થી છે, જે ઘટાડેલા ખર્ચ ગુણોત્તરથી લાભ મેળવે છે. બ્રોકરેજ ફીમાં ઘટાડો, જે હાલમાં રોકાણકારોથી “અસરકારક રીતે છુપાવવામાં આવે છે”, ખર્ચ બચત તરફ દોરી જશે. રોકાણકારોને આર.નો પણ ફાયદો થશે.
