વિદેશી રોકાણકારો માટે મોટો સુધારો: સેબીએ સિંગલ વિન્ડો ફ્રેમવર્ક ‘સ્વાગત-એફઆઈ’ લોન્ચ કર્યું
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) એ મોટી કંપનીઓના પ્રારંભિક જાહેર ઓફર (IPO) માટે ધોરણો હળવા કરીને, વિદેશી રોકાણકારો માટે ઍક્સેસ સરળ બનાવીને અને સંસ્થાકીય ખરીદદારોની ભૂમિકાને વિસ્તૃત કરીને ભારતના મૂડી બજારોને વેગ આપવા માટે એક સીમાચિહ્નરૂપ શ્રેણીબદ્ધ સુધારાઓની જાહેરાત કરી છે. 12 સપ્ટેમ્બર 2025 ના રોજ બોર્ડ મીટિંગમાં લેવામાં આવેલા નિર્ણયો, ભારતના નાણાકીય લેન્ડસ્કેપને આધુનિક બનાવવાની ત્રણ દાયકા લાંબી સફરમાં નવીનતમ પગલું રજૂ કરે છે.
સિંગલ-વિન્ડો ક્લિયરન્સ સાથે વૈશ્વિક મૂડી આકર્ષિત કરવી
વૈશ્વિક મૂડી આકર્ષવા અને તાજેતરના આંતરરાષ્ટ્રીય આઉટફ્લોનો સામનો કરવા માટે એક મહત્વપૂર્ણ પગલામાં, SEBI એ SWAGAT-FI (વિશ્વસનીય વિદેશી રોકાણકારો માટે સિંગલ વિન્ડો ઓટોમેટિક અને જનરલાઇઝ્ડ એક્સેસ) નામની સિંગલ-વિન્ડો ક્લિયરન્સ મિકેનિઝમને મંજૂરી આપી છે. આ નવું માળખું વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPIs) માટે નોંધણી અને રોકાણ પ્રક્રિયાને સુવ્યવસ્થિત કરવા માટે રચાયેલ છે, ખાસ કરીને સોવરિન વેલ્થ ફંડ્સ અને પેન્શન ફંડ્સ જેવી ઓછી જોખમી સંસ્થાઓ.
SWAGAT-FI સિસ્ટમ તમામ રોકાણ પ્રવેશ માર્ગોને એક જ, સરળ નોંધણી હેઠળ લાવશે, પુનરાવર્તિત પાલન આવશ્યકતાઓને ઘટાડશે. સેબીનો અંદાજ છે કે આ ફેરફાર દેશમાં ₹81 લાખ કરોડની સંપત્તિનું સંચાલન કરતા 11,913 નોંધાયેલા FPIsમાંથી લગભગ 70%ને આવરી લેશે.
IPO અને શેરહોલ્ડિંગ ધોરણોમાં મુખ્ય ફેરફાર
SEBI એ IPO અને લઘુત્તમ જાહેર શેરહોલ્ડિંગ (MPS) ને સંચાલિત કરતા નિયમોમાં મોટા ફેરફારો રજૂ કર્યા છે, જેનાથી ખૂબ મોટી કંપનીઓ માટે સ્ટોક એક્સચેન્જ પર લિસ્ટિંગ કરવાનું સરળ બન્યું છે. મુખ્ય ફેરફારોમાં શામેલ છે:
ઘટાડેલું પ્રારંભિક જાહેર ફ્લોટ: ₹5 લાખ કરોડથી વધુની ઇશ્યૂ પછીની બજાર મૂડીકરણ ધરાવતી કંપનીઓ માટે, IPO માં જરૂરી લઘુત્તમ હિસ્સો વેચાણ 5% થી ઘટાડીને 2.5% કરવામાં આવ્યું છે. ₹1 લાખ કરોડ અને ₹5 લાખ કરોડ વચ્ચેની બજાર મૂડીકરણ ધરાવતી કંપનીઓએ હવે તેમના ઓછામાં ઓછા 2.75% શેર અથવા કુલ ₹6,250 કરોડનું લિસ્ટિંગ કરાવવાની જરૂર પડશે.
MPS માટે વિસ્તૃત સમયરેખા: મોટી કંપનીઓ પાસે હવે ફરજિયાત 25% લઘુત્તમ જાહેર શેરહોલ્ડિંગ ધોરણને પૂર્ણ કરવા માટે નોંધપાત્ર રીતે વધુ સમય હશે. ₹1 લાખ કરોડથી વધુ બજાર મૂડી ધરાવતી કંપનીઓને પાલન કરવા માટે દસ વર્ષ સુધીનો સમય આપવામાં આવશે, જે અગાઉના પાંચ વર્ષના સમયમર્યાદા કરતાં નોંધપાત્ર વધારો છે. આ પગલાંનો ધ્યેય મોટી અનલિસ્ટેડ કંપનીઓને વધુ સરળતાથી જાહેરમાં પ્રવેશવાની મંજૂરી આપવાનો છે.
સંસ્થાકીય રોકાણકારોની ભૂમિકાનો વિસ્તાર
IPO માં સ્થિરતા અને માંગને મજબૂત બનાવવા માટે, SEBI એ એન્કર ઇન્વેસ્ટર ફ્રેમવર્કનું વિસ્તરણ અને પુનર્ગઠન કર્યું છે.
નવા સહભાગીઓ: જીવન વીમા કંપનીઓ અને પેન્શન ફંડ્સને હવે સ્થાનિક મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સની સાથે અનામત એન્કર ઇન્વેસ્ટર શ્રેણીમાં સમાવવામાં આવશે.
ફાળવણીમાં વધારો: એન્કર બુક માટે કુલ અનામત કુલ ઇશ્યૂના એક તૃતીયાંશથી વધારીને 40% કરવામાં આવ્યું છે. આમાંથી, એક તૃતીયાંશ સ્થાનિક મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ માટે અનામત રાખવામાં આવશે, બાકીનો વીમા કંપનીઓ અને પેન્શન ફંડ્સને ફાળવવામાં આવશે. જો વીમા કંપનીઓ અને પેન્શન ફંડ્સ માટેનો ભાગ અનસબ્સ્ક્રાઇબ કરવામાં આવે છે, તો તે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સને ફાળવવામાં આવશે.
મોટા IPO માટે સુગમતા: ₹250 કરોડથી વધુના એન્કર ભાગ ધરાવતા IPO માટે, એન્કર રોકાણકારોની મહત્તમ સંખ્યા 10 થી વધારીને 15 કરવામાં આવી છે, જે વધુ સુગમતા પ્રદાન કરે છે.
આ ફેરફારો ઓગસ્ટ 2025 ના ચર્ચા પત્રને અનુસરે છે, જેમાં સેબીએ ₹5,000 કરોડથી વધુના IPO માટે રિટેલ રોકાણકારોનો ક્વોટા 35% થી ઘટાડીને 25% કરવાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો હતો, જ્યારે ક્વોલિફાઇડ ઇન્સ્ટિટ્યૂશનલ બાયર્સ (QIBs) ફાળવણી 50% થી વધારીને 60% કરવાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો હતો. આ દરખાસ્ત એ અવલોકન દ્વારા પ્રેરિત કરવામાં આવી હતી કે મોટા IPO માટે નોંધપાત્ર સંખ્યામાં રિટેલ અરજદારોને સંપૂર્ણ સબ્સ્ક્રાઇબ કરવાની જરૂર પડે છે, જે અનિશ્ચિત બજારોમાં પડકારજનક હોઈ શકે છે.
સુધારા અને રોકાણકારોના રક્ષણનો વારસો
આ સુધારા ભારતના મૂડી બજારોને મજબૂત બનાવવાના 30 વર્ષના ઇતિહાસ પર આધારિત છે, જે 1992 માં SEBI ની સ્થાપના સાથે શરૂ થયો હતો. ત્યારથી, બજાર ભૌતિક વિરોધ પ્રણાલીમાંથી એક અત્યાધુનિક ઇલેક્ટ્રોનિક ટ્રેડિંગ વાતાવરણમાં પરિવર્તિત થયું છે જે તેની કાર્યક્ષમતા અને સ્થિતિસ્થાપકતા માટે જાણીતું છે.
સેબીનો મુખ્ય આદેશ રોકાણકારોના હિતોનું રક્ષણ કરવાનો, બજાર વિકાસને પ્રોત્સાહન આપવાનો અને સિક્યોરિટીઝ માર્કેટનું નિયમન કરવાનો છે. નિયમનકાર બજાર સ્થિરતા જાળવવા માટે વિવિધ સાધનોનો ઉપયોગ કરે છે, જેમાં માહિતીની અસમપ્રમાણતા ઘટાડવા માટે સમયસર અને સચોટ કોર્પોરેટ ડિસ્ક્લોઝર ફરજિયાત કરવા અને મેનીપ્યુલેશન અને આંતરિક વેપારને રોકવા માટે અદ્યતન દેખરેખનો ઉપયોગ કરવાનો સમાવેશ થાય છે. હર્ષદ મહેતા કૌભાંડ (૧૯૯૨) અને સત્યમ કૌભાંડ (૨૦૦૯) જેવી ઐતિહાસિક ઘટનાઓ સેબીની નિયમનકારી સત્તાઓને મજબૂત બનાવવામાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવી હતી અને કડક શાસન અને જાહેરાતના ધોરણો તરફ દોરી ગઈ હતી.
હેડલાઇન ફેરફારો ઉપરાંત, સેબીની તાજેતરની બોર્ડ મીટિંગમાં પણ મંજૂરી આપવામાં આવી હતી:
REITsનું પુનઃવર્ગીકરણ: રિયલ એસ્ટેટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (REITs) ને હવે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ રોકાણ હેતુઓ માટે ઇક્વિટી સાધનો તરીકે ગણવામાં આવશે, જે ઇક્વિટી સૂચકાંકોમાં તેમનો સમાવેશ કરવાની મંજૂરી આપી શકે છે.
હળવા AIF નિયમો: માન્યતા પ્રાપ્ત રોકાણકારો માટે વૈકલ્પિક રોકાણ ભંડોળ (AIFs) માટે એક નવી “AI-માત્ર” શ્રેણી બનાવવામાં આવી છે, જે હળવા નિયમનકારી માળખા હેઠળ કાર્ય કરશે. AIFs હેઠળ મોટા મૂલ્યના ભંડોળ માટે લઘુત્તમ રોકાણ પણ ₹૭૦ કરોડથી ઘટાડીને ₹૨૫ કરોડ કરવામાં આવ્યું છે.
ઘટાડેલું મ્યુચ્યુઅલ ફંડ એક્ઝિટ લોડ: મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ચાર્જ કરી શકે તે મહત્તમ એક્ઝિટ લોડ ૫% થી ઘટાડીને ૩% કરવામાં આવ્યો છે.
