10 કંપનીઓના ₹17,000 કરોડના શેર આજે ‘ફ્રી’ થશે, આ શેરો વેચાણના દબાણ હેઠળ રહેશે.
સોલાર પીવી મોડ્યુલ ઉત્પાદક વારી એનર્જીસના શેરમાં લોક-ઇન સમયગાળાની સમાપ્તિ પછી નોંધપાત્ર દબાણ જોવા મળ્યું, જે ભારતીય બજારમાં પોસ્ટ-ઇનિશિયલ પબ્લિક ઓફરિંગ (IPO) શેર રિલીઝ સાથે સંકળાયેલી સતત અસ્થિરતા દર્શાવે છે.
શુક્રવાર, 25 એપ્રિલ, 2025 ના રોજ શરૂઆતના વેપારમાં કંપનીનો શેર 8.8% અથવા 8.7% જેટલો તીવ્ર ઘટાડો થયો, જે BSE પર ઇન્ટ્રાડે નીચા સ્તરે પહોંચ્યો. આ ઘટાડો એટલા માટે થયો કારણ કે આશરે 15 કરોડ શેર, જે કંપનીના બાકી ઇક્વિટીના 53% હિસ્સો ધરાવતા હતા, શેરધારક લોક-ઇન સમયગાળાના અંત પછી ટ્રેડિંગ માટે પાત્ર બન્યા. 27 ઓક્ટોબર, 2025 ના રોજ પણ આવી જ ઘટના નોંધાઈ હતી, જ્યારે શેરધારક લોક-ઇન નિષ્કર્ષના પરિણામે ₹15,840 કરોડ મૂલ્યના 4.5 કરોડ શેર (ઇક્વિટીના 16%) રિલીઝ કરવામાં આવ્યા હતા.
નિયમનકારી પૃષ્ઠભૂમિ: છૂટક રોકાણકારોનું રક્ષણ
વારી એનર્જીમાં જોવા મળતી અસ્થિરતા સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) દ્વારા લેવામાં આવેલી કાર્યવાહીને પ્રોત્સાહન આપતી ચિંતાઓનો પડઘો પાડે છે. 2021 માં ભારતીય ઇક્વિટી બજારોમાં ઘાતાંકીય વૃદ્ધિ અને પ્રાથમિક બજારોમાં તેજી જોવા મળી. જોકે, ઘણી લિસ્ટિંગ, ખાસ કરીને ઝોમેટો, પેટીએમ અને નાયકા જેવી નવી યુગની ટેક કંપનીઓ (NATC) ની લિસ્ટિંગ, તેમના ઇશ્યૂ ભાવથી નોંધપાત્ર રીતે નીચે ટ્રેડ થઈ, જેના પરિણામે રોકાણકારો માટે મોટા પાયે સંપત્તિનો નાશ થયો. ઉદાહરણ તરીકે, પેટીએમ રોકાણકારોએ તેની લિસ્ટિંગ પછી તેમના રોકાણનો લગભગ 72% ગુમાવ્યો હોવાના અહેવાલ છે.
આ ઉથલપાથલના પ્રતિભાવમાં, સેબીએ રોકાણકારોનું રક્ષણ કરવા અને મુક્ત અને ન્યાયી બજાર સુનિશ્ચિત કરવા માટે નિયમોમાં વિવિધ સુધારા કર્યા. સૌથી વધુ ચર્ચાસ્પદ ફેરફારોમાં પ્રમોટર્સ અને એન્કર રોકાણકારો માટે લોક-ઇન સમયગાળામાં ગોઠવણનો સમાવેશ થાય છે.
લોક-ઇન જોગવાઈ પાછળનો કાયદાકીય હેતુ મુખ્ય રોકાણકારો તરફથી પ્રતિબદ્ધતા સુનિશ્ચિત કરવાનો અને ફાળવણી પછી તરત જ સિક્યોરિટીઝના ડમ્પિંગ અથવા ઓફલોડિંગને રોકવાનો છે.
સેબીના મુખ્ય લોક-ઇન ફેરફારો:
એન્કર ઇન્વેસ્ટર્સ (AIs): આઇપીઓ જાહેર થાય તેના એક દિવસ પહેલા ફાળવવામાં આવેલા ક્વોલિફાઇડ ઇન્સ્ટિટ્યૂશનલ બાયર્સ (QIBs) એન્કર ઇન્વેસ્ટર્સને રિટેલ વ્યક્તિગત રોકાણકારો (RIIs) દ્વારા ઇશ્યૂ પર વિશ્વાસ ઉધાર આપનારા તરીકે જોવામાં આવતા હતા. અગાઉના 30-દિવસના લોક-ઇન સમયગાળાને કારણે ઘણીવાર સમયગાળો પૂરો થયો ત્યારે શેરના ભાવમાં અચાનક ઘટાડો થતો હતો. સેબીએ આદેશ આપ્યો હતો કે વર્તમાન 30-દિવસનો લોક-ઇન એઆઈને ફાળવવામાં આવેલા ભાગના 50% માટે ચાલુ રહેશે, પરંતુ બાકીના 50% એ 1 એપ્રિલ, 2022 થી શરૂ થતા તમામ ઇશ્યૂ માટે 90-દિવસનો લોક-ઇન સમયગાળો અવલોકન કરવો આવશ્યક છે. આ ફેરફારને શિસ્ત લાવવા અને એઆઈ ફક્ત મોમેન્ટમ ઇન્વેસ્ટર્સ તરીકે કાર્ય ન કરે તેની ખાતરી કરવા માટે એક પ્રગતિશીલ પગલું માનવામાં આવ્યું હતું.
પ્રમોટર્સ: સેબીએ ફાળવણીની તારીખથી 20% મિનિમમ પ્રમોટરના યોગદાન (MPC) માટે લોક-ઇન સમયગાળો ત્રણ વર્ષથી ઘટાડીને એક વર્ષ કર્યો, જો ઇશ્યૂમાં ઓફર ફોર સેલ (OFS) અથવા મૂડી ખર્ચ સિવાયના ધિરાણનો સમાવેશ થતો હોય. પ્રમોટરોના નાણાં ત્રણ વર્ષ સુધી રોકી રાખવાથી અટકાવવા માટે આ એક પ્રગતિશીલ પગલું માનવામાં આવતું હતું, જે અન્યથા નવા યુગની કંપનીઓમાં રોકાણને નિરાશ કરી શકે છે.
વારીનું પ્રદર્શન વિરુદ્ધ બજાર પ્રતિક્રિયા
કંપનીના મજબૂત નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય છતાં વારી એનર્જીના શેરના ભાવમાં ઘટાડો થયો. ભારતની સૌથી મોટી સોલાર પીવી મોડ્યુલ ઉત્પાદક કંપની, સોલાર પેનલ નિર્માતા કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ 25 ના ચોથા ક્વાર્ટરમાં મજબૂત પ્રદર્શન નોંધાવ્યું:
- ચોખ્ખો નફો વાર્ષિક ધોરણે 34.1% વધીને રૂ. 618.9 કરોડ થયો.
- કામગીરીમાંથી આવક 36.4% વાર્ષિક ધોરણે વધીને રૂ. 4,003.9 કરોડ થઈ.
- EBITDA બમણાથી વધુ, વાર્ષિક ધોરણે 120.6% વધીને રૂ. 922.6 કરોડ થઈ.
વિશ્લેષકોના મંતવ્યો કંપનીના મૂળભૂત સિદ્ધાંતોમાં વિશ્વાસ દર્શાવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, નુવામા ઇન્સ્ટિટ્યૂશનલ ઇક્વિટીઝે 2025 માં તેની લક્ષ્ય કિંમત ઘણી વખત વધારીને ₹4,105 (અગાઉના ₹3,622 થી વધુ) કરી હતી, જેમાં મજબૂત માંગ, ક્ષમતા વિસ્તરણ અને મજબૂત ત્રિમાસિક કામગીરીનો ઉલ્લેખ કરવામાં આવ્યો હતો. આનંદ રાઠીએ ‘બાય’ રેટિંગ અને ₹4,654 ની લક્ષ્ય કિંમત સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું, જેમાં કંપનીની નેતૃત્વ સ્થિતિ અને રેકોર્ડ 25 GW ઓર્ડર બુકનો ઉલ્લેખ કરવામાં આવ્યો.
રિટેલ રોકાણકારો અને ભવિષ્યના દૃષ્ટિકોણ પર અસર
લોક-ઇન સમાપ્તિની આસપાસ જોવા મળતી બજારની અસ્થિરતા RII માટે એક મુખ્ય પડકાર છે. જ્યારે એન્કર રોકાણકારો – જેમની ભાગીદારીએ રોકાણ કરવાના તેમના નિર્ણયને પ્રભાવિત કર્યો હતો – તેમની સ્થિતિ વેચી દે છે ત્યારે RII નો વિશ્વાસ ઘણીવાર ડગમગી જાય છે, જેના કારણે ભાવમાં વધુ ઘટાડો થાય છે.
જ્યારે SEBI ના પગલાં, જેમ કે AI લોક-ઇનને 30 અને 90 દિવસ સુધી લંબાવવાનો, એક જ સમયે શેર ડમ્પિંગ અટકાવવાનો હેતુ ધરાવે છે, ચિંતાઓ રહે છે. કેટલાક લેખકો સૂચવે છે કે એન્કર રોકાણકારો માટે લોક-ઇન સમયગાળો સીધો 90 દિવસનો હોવો જોઈએ અને 30 દિવસ પછી 50% હિસ્સો બહાર નીકળવા દેવો જોઈએ નહીં, કારણ કે આ હજુ પણ “મોટા પ્રમાણમાં ડમ્પિંગ” અને છૂટક રોકાણકારો માટે જોખમ તરફ દોરી જાય છે.
