ડી-ડોલરાઇઝેશન લહેર: સોનું કેમ કેન્દ્રીય બેંકોની પહેલી પસંદગી બની રહ્યું છે?
રાષ્ટ્રીય નાણાકીય સ્થિરતા માટે જવાબદાર નાણાકીય સંસ્થાઓએ તેમની અનામત વ્યૂહરચનાઓ મૂળભૂત રીતે બદલી નાખી છે, જેમાં 1970 ના દાયકા પછી કેન્દ્રીય બેંક સોનાની ખરીદી એવા સ્તરે પહોંચી ગઈ છે જે જોવા મળ્યું નથી. આ પરિવર્તન સાર્વભૌમ સંપત્તિ સંચાલકો જોખમ, ચલણ સ્થિરતા અને વૈશ્વિક નાણાકીય વ્યવસ્થાને કેવી રીતે જુએ છે તેમાં માળખાકીય પરિવર્તનનો સંકેત આપે છે. આ ખરીદીઓના સ્કેલ અને દ્રઢતાએ કિંમતી ધાતુઓના બજારોમાં લહેરભરી અસરો ઉભી કરી છે, જે કટોકટી હેજ તરીકે સોનાની ભૂમિકાને માન્ય કરે છે જ્યારે ડોલર-પ્રભુત્વ ધરાવતા અનામત પ્રણાલીઓના ભવિષ્ય વિશે પ્રશ્નો ઉભા કરે છે.
એક મોટા પરિવર્તનમાં, વૈશ્વિક સેન્ટ્રલ બેંક અનામતમાં સોનાનો હિસ્સો લગભગ 30 વર્ષમાં (1996 થી) પ્રથમ વખત યુએસ ટ્રેઝરીમાં રાખવામાં આવેલા શેરને વટાવી ગયો છે. વૈશ્વિક સ્તરે, સોનાનો હિસ્સો બ્રેટન વુડ્સ યુગ દરમિયાન છેલ્લે જોવા મળેલા સ્તરની નજીક હતો, જે 2025 સુધીમાં આશરે 36,300 ટન સુધી પહોંચ્યો હતો.
સંચયનો સ્કેલ
કેન્દ્રીય બેંક સોનાની ખરીદી પ્રવૃત્તિએ ઐતિહાસિક પેટર્નને તોડી નાખી છે. સંસ્થાઓએ ફક્ત 2023 માં 1,037 ટન ખરીદી કરી હતી. આ સતત બીજા વર્ષે 1,000 ટનથી વધુ ખરીદી થઈ, જેમાં 2022 એ 1,081 ટનનો રેકોર્ડ બનાવ્યો – જે 1950 પછીનો સૌથી વધુ વાર્ષિક સંપાદન છે. સેન્ટ્રલ બેંકોએ 2024 માં તેજ ગતિએ સોનું ખરીદવાનું ચાલુ રાખ્યું, જેમાં સતત ત્રીજા વર્ષે 1,000 ટનથી વધુ ખરીદી થઈ. વર્તમાન ખરીદી સ્તર 2010 અને 2019 વચ્ચે નોંધાયેલી આશરે 450 ટનની સરેરાશ વાર્ષિક ખરીદી કરતા બમણાથી વધુનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે.
વાર્ષિક વૈશ્વિક ખાણ ઉત્પાદન સરેરાશ 3,000 થી 3,500 ટન સાથે, સેન્ટ્રલ બેંકો હવે તેમના ખરીદી કાર્યક્રમો દ્વારા નવા પુરવઠાના લગભગ 30%નું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. આશરે 36,700 ટનની સત્તાવાર ક્ષેત્રની હોલ્ડિંગ જમીન ઉપરના તમામ અંદાજિત સોનાના સ્ટોકના આશરે 17%નું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. આ વલણ 1980 અને 2008 ની વચ્ચેના સમયગાળા સાથે તીવ્રપણે વિરોધાભાસી છે, જ્યારે સેન્ટ્રલ બેંકો ચોખ્ખી વેચાણકર્તા હતી, વાર્ષિક 400 થી 500 ટનનો નિકાલ કરતી હતી.
સોનાના ધસારાને આગળ ધપાવવું: ભૂરાજકીય અને વૈવિધ્યકરણની આવશ્યકતાઓ
આ આક્રમક સંચય પાછળનું મુખ્ય કારણ સોનાના વ્યૂહાત્મક મૂલ્યનું મૂળભૂત પુનઃમૂલ્યાંકન છે. ઘણા પરસ્પર જોડાયેલા પરિબળો સંચય વલણને ચલાવે છે:
પ્રતિબંધો નબળાઈ જાગૃતિ: રશિયન સેન્ટ્રલ બેંકની સંપત્તિને ફ્રીઝ કર્યા પછી, નાણાકીય સત્તાવાળાઓએ મંજૂરીના જોખમો અને નાણાકીય વ્યવસ્થાના સંભવિત “શસ્ત્રીકરણ” વિશે કાયમી જાગૃતિ મેળવી. દેશો, ખાસ કરીને જે દેશો ચીન અને રશિયાની ભૂરાજકીય રીતે નજીક છે, તેમણે પ્રતિબંધોના જોખમ સામે રક્ષણ તરીકે સોનાના ભંડારમાં નોંધપાત્ર વધારો દર્શાવ્યો છે.
ડોલરરાઇઝેશન અને પોર્ટફોલિયો વૈવિધ્યકરણ: ઘણી કેન્દ્રીય બેંકો કેન્દ્રિત ડોલર-સંપ્રદાયિત હોલ્ડિંગ્સથી દૂર વૈવિધ્યકરણ ઇચ્છે છે. સોનું કોઈપણ એક રાષ્ટ્રની આર્થિક નીતિઓથી સ્વતંત્ર તટસ્થ અનામત પૂરું પાડે છે. કેન્દ્રીય બેંકો પ્રતિપક્ષ જોખમ ઘટાડાને પ્રાથમિકતા આપી રહી છે, કારણ કે ભૌતિક સોનું અંતિમ સમાધાન પહેલાં વ્યવહાર પ્રતિપક્ષોના ડિફોલ્ટ થવાના જોખમને દૂર કરે છે, જે અન્ય સંસ્થાની જવાબદારીને બદલે મૂર્ત મૂલ્યનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે.
ફુગાવો અને ચલણની ચિંતાઓ: ચલણના અવમૂલ્યન અંગેની ચિંતાઓ, કારણ કે મુખ્ય અર્થતંત્રો વિસ્તરણકારી નાણાકીય નીતિઓ જાળવી રાખે છે, સોનાને મૂલ્યના લાંબા ગાળાના ભંડાર અને ફુગાવાના હેજ તરીકે પસંદ કરે છે.
અગ્રણી સંચયકર્તાઓ અને પ્રત્યાવર્તન વલણ
ઉભરતા બજાર દેશો મોટાભાગની ચોખ્ખી ખરીદીને આગળ ધપાવી રહ્યા છે.
ચીન: પીપલ્સ બેંક ઓફ ચાઇનાએ સૌથી વ્યવસ્થિત સંચય કાર્યક્રમોમાંનો એક અમલમાં મૂક્યો છે, જેમાં નવેમ્બર 2022 અને ઓક્ટોબર 2023 વચ્ચે 225 ટનનો ઉમેરો થયો છે. નવેમ્બર 2024 સુધીમાં, ચીનનો સત્તાવાર અનામત 2,269.3 ટન સુધી પહોંચ્યો છે. ચીનની વ્યૂહરચનાનો હેતુ ડોલરની નિર્ભરતા ઘટાડવાનો અને યુઆનની આંતરરાષ્ટ્રીય ભૂમિકાને ટેકો આપવાનો છે.
ભારત: રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) 2024 (જાન્યુઆરી-નવેમ્બર) માં 72.6 ટન ખરીદી કરીને ત્રીજા ક્રમનો સૌથી મોટો ચોખ્ખો ખરીદનાર હતો. નવેમ્બર 2024 સુધીમાં RBIનો કુલ સોનાનો ભંડાર વધીને 876.2 ટન થયો, જેના કારણે ભારત વૈશ્વિક સ્તરે આઠમો સૌથી મોટો સોનાનો ભંડાર ધરાવતો દેશ બન્યો. ચલણની અસ્થિરતા અને પુનર્મૂલ્યાંકનના જોખમોથી પોતાને બચાવવા માટે RBI આક્રમક રીતે સોનું ખરીદી રહી છે, ખાસ કરીને કારણ કે 2024 માં ભારતીય રૂપિયામાં અસ્થિરતાનો સામનો કરવો પડ્યો હતો.
પોલેન્ડ: જાન્યુઆરી-નવેમ્બર 2024 ના સમયગાળામાં પોલેન્ડ સૌથી મોટો ચોખ્ખો સોનાનો ખરીદદાર હતો, જેમાં 89.5 ટનનો સંગ્રહ થયો હતો. પોલેન્ડે અગાઉ “વધતી આર્થિક સુરક્ષા” ચિંતાઓને ટાંકીને સોનું પરત મોકલ્યું હતું.
તુર્કી: જાન્યુઆરી-નવેમ્બર 2024 ના સમયગાળામાં તુર્કી બીજા ક્રમનો સૌથી મોટો ચોખ્ખો ખરીદનાર હતો (74.8 ટન). સતત ચલણ પડકારો અને ફુગાવાના પ્રતિભાવમાં તુર્કીએ 2012 માં 116 ટનથી 2023 ના અંત સુધીમાં તેની સેન્ટ્રલ બેંક હોલ્ડિંગમાં નાટ્યાત્મક વધારો કર્યો છે.
એક પૂરક વલણ ભૌતિક પ્રત્યાવર્તન છે – ભૌગોલિક પ્રતિપક્ષ જોખમોને દૂર કરવા માટે સોનાને વિદેશી સંગ્રહમાંથી સ્થાનિક તિજોરીઓમાં ખસેડવું. ઉદાહરણ તરીકે, ભારતે સપ્ટેમ્બર 2022 થી 214 ટન સોનું પરત મોકલ્યું, વૈશ્વિક અસ્થિરતા વચ્ચે સ્થાનિક સંગ્રહ પર ભાર મૂક્યો.
