ખોટ કરતો બિઝનેસ અલગ અને નફો કરતો અલગ! HHIL ના માસ્ટર પ્લાનથી રોકાણકારોમાં ભારે ઉત્સાહ
શેરબજારમાં જ્યારે કોઈ કંપની પોતાને બે ભાગમાં વહેંચે છે (ડિમર્જર), ત્યારે તેનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય રોકાણકારો માટે વેલ્યુ અનલોક કરવાનો અને દરેક બિઝનેસને સ્વતંત્ર રીતે વિકસાવવાનો હોય છે. Hindware Home Innovation Limited (HHIL) એ પણ આ દિશામાં એક મોટું પગલું ભર્યું છે. 2019 પછી ફરી એકવાર આ કંપની ડિમર્જરની પ્રક્રિયામાંથી પસાર થઈ રહી છે. ચાલો સમજીએ કે આખરે આ ફેરફારની જરૂર કેમ પડી અને સામાન્ય રોકાણકાર પર તેની શું અસર પડશે.
HHIL ને ફરીથી ડિમર્જરની જરૂર કેમ પડી?
HHIL ની અંદર શરૂઆતથી જ બે તદ્દન અલગ પ્રકારના વ્યવસાયો એકસાથે ચાલી રહ્યા હતા. જેના કારણે વ્યવસ્થાપન અને નાણાકીય પાસાઓમાં ગૂંચવણો ઊભી થતી હતી:
-
બિલ્ડિંગ પ્રોડક્ટ્સ ડિવિઝન (BPD): આમાં Hindware સેનિટરીવેર, ફૉસેટ્સ અને Truflo પાઈપ્સ જેવા વ્યવસાયોનો સમાવેશ થાય છે. આ વ્યવસાય સંપૂર્ણપણે ઉત્પાદન (Manufacturing) આધારિત છે અને તેનો નફો રિયલ એસ્ટેટ સેક્ટરની તેજી પર નિર્ભર છે. નાણાકીય વર્ષ 2025 ના પ્રથમ 9 મહિનામાં આ ડિવિઝને આશરે 1,611 કરોડ રૂપિયાની આવક અને 9.8% EBITDA માર્જિન નોંધાવ્યું હતું.
-
કન્ઝ્યુમર પ્રોડક્ટ્સ ડિવિઝન (CPD): આમાં ચીમની, હોબ, ગીઝર, કુલર અને ઈવોક (Evok) ફર્નિચર જેવા વ્યવસાયો સામેલ છે. આ બિઝનેસ ‘Asset-light’ અને રિટેલ આધારિત છે. જોકે, આ વિભાગ છેલ્લા બે વર્ષથી સતત ખોટમાં હતો. નાણાકીય વર્ષ 2024માં 18 કરોડ અને 2025માં 40 કરોડનું નુકસાન થયું હતું.
સરળ શબ્દોમાં કહીએ તો, નફો કરતો ‘બિલ્ડિંગ પ્રોડક્ટ્સ’ બિઝનેસ સતત ખોટ કરતા ‘કન્ઝ્યુમર બિઝનેસ’નો બોજ ઉઠાવી રહ્યો હતો, જેનાથી શેરના ભાવ પર પણ માઠી અસર પડતી હતી.
રિસ્ટ્રક્ચરિંગ અને બેલેન્સશીટમાં સુધારો
2024 થી કંપનીએ તેની બેલેન્સશીટ સુધારવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું. કંપનીએ આશરે 250 કરોડ રૂપિયાનો રાઈટ્સ ઈશ્યૂ (Rights Issue) કર્યો, જેમાં પ્રમોટરોએ પોતે 150 કરોડ રૂપિયા રોક્યા. આનાથી કંપનીનો દેવાનો ગુણોત્તર (Net Debt/EBITDA ratio) 2.0x થી ઘટીને 1.2x પર આવી ગયો, જે એક સકારાત્મક સંકેત છે.
મેનેજમેન્ટે કડક નિર્ણયો લેતા ખોટ કરતી પ્રોડક્ટ લાઈન્સ બંધ કરવાનું શરૂ કર્યું. નાણાકીય વર્ષ 2026 ના પ્રથમ ક્વાર્ટરમાં કંપનીએ 49 કરોડ રૂપિયાનો વન-ટાઇમ હિટ લઈને અનેક બિન-લાભકારી સેગમેન્ટ્સ બંધ કર્યા. પરિણામે, કન્ઝ્યુમર બિઝનેસ જે પહેલા ખોટમાં હતો, તે 9M FY26 માં 17 કરોડના EBITDA નફામાં આવી ગયો અને PBT લેવલ પર પણ પહેલીવાર પોઝિટિવ થયો.
Hintastica JV અને દેવામુક્તિની દિશા
HHIL નો ફ્રેન્ચ કંપની ‘Groupe Atlantic’ સાથે વોટર હીટર બિઝનેસમાં ‘Hintastica’ નામનો જોઈન્ટ વેન્ચર (JV) હતો. ડિસેમ્બર 2025 માં, આ JV ની તેલંગાણા ફેક્ટરી ઇટાલિયન કંપની ‘Ariston’ ને 115 કરોડ રૂપિયામાં વેચી દેવામાં આવી. આ રકમથી JV નું તમામ દેવું ચૂકવી દેવામાં આવ્યું છે.
માર્ચ 2026 માં, HHIL એ આ JV માં પોતાનો 50% હિસ્સો વેચવાનો વિકલ્પ પણ પસંદ કર્યો છે. આનાથી કન્ઝ્યુમર બિઝનેસ વધુ હળવો અને દેવામુક્ત (Debt-free) બનશે, જે રોકાણકારો માટે લાંબા ગાળે ફાયદાકારક સાબિત થઈ શકે છે.
નવો ડિમર્જર પ્લાન શું છે?
માર્ચ 2025 માં બોર્ડ દ્વારા મંજૂર કરાયેલ યોજના મુજબ, HHIL ને બે અલગ લિસ્ટેડ કંપનીઓમાં વહેંચવામાં આવશે:
-
Hindware Limited: આ કંપનીમાં બાથવેર અને પાઈપ્સનો વ્યવસાય જશે (Building Products Division).
-
HHIL Limited: આમાં ચીમની, ગીઝર, કુલર અને અન્ય હોમ એપ્લાયન્સિસ બિઝનેસ રહેશે (Consumer Products Division).
શેરધારકો માટે ગણિત: જો આજે તમારી પાસે HHIL નો 1 શેર છે, તો ડિમર્જર પછી તમને ‘Hindware Limited’ નો 1 શેર અને ‘HHIL Limited’ નો 1 શેર મળશે. હાલની જૂની HHIL કંપની અસ્તિત્વમાં રહેશે નહીં.
સંપત્તિ અને દેવાની વહેંચણી
હિન્ડવેર લિમિટેડ (BPD) પાસે ગ્રુપની 84% સંપત્તિઓ અને મેન્યુફેક્ચરિંગ પ્લાન્ટ્સ હશે, પણ સાથે 715 કરોડ રૂપિયાનું દેવું પણ તેના ભાગે આવશે. બીજી તરફ, નવી HHIL લિમિટેડ (CPD) માત્ર 25 કરોડના મામૂલી દેવા સાથે લિસ્ટ થશે. તે ‘Asset-light’ મોડલ પર ચાલશે અને તેની પાસે ‘Hintastica JV’ માંથી આવનારો રોકડ પ્રવાહ પણ હશે.
સમયરેખા (Timeline)
બોર્ડ અને શેરધારકોની મંજૂરી માર્ચ 2026 સુધીમાં મળી ગઈ છે. હવે માત્ર NCLT (નેશનલ કંપની લો ટ્રિબ્યુનલ) ની અંતિમ મંજૂરીની રાહ જોવાઈ રહી છે. જો બધું યોજના મુજબ ચાલશે, તો 2026 ના બીજા ભાગમાં (H2 2026) બંને નવી કંપનીઓનું શેરબજારમાં લિસ્ટિંગ થઈ શકે છે.
રોકાણકારો માટે શું તક છે?
જ્યારે આ બંને બિઝનેસ અલગ થશે, ત્યારે બજાર તેમને અલગ-અલગ દ્રષ્ટિકોણથી મૂલવશે. ઘણીવાર આવી પરિસ્થિતિમાં ‘Sum of the Parts’ (SOTP) વેલ્યુએશન મુજબ શેરના ભાવમાં મોટો ઉછાળો જોવા મળે છે. 2019 માં જ્યારે AGI Greenpac અલગ થઈ હતી, ત્યારે રોકાણકારોને મોટો ફાયદો થયો હતો, તેવી જ અપેક્ષા અહીં રાખવામાં આવી રહી છે.
