ITC ના રોકાણકારો માટે ચેતવણી! ટેક્સ વધારા પછી શેર માટે મુશ્કેલ સમય?
ભારતીય શેરબજારમાં FMCG સેક્ટરની દિગ્ગજ કંપની ITC ના રોકાણકારો માટે હાલનો સમય મુશ્કેલીભર્યો રહ્યો છે. આ વર્ષે કંપનીના શેરમાં સતત ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે, જેમાં અત્યાર સુધીમાં આશરે ૨૩ ટકાનો ઘટાડો નોંધાયો છે. આ ઘટાડા પાછળનું મુખ્ય કારણ ૧ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૬ થી સિગારેટ પર લાગુ કરવામાં આવેલો નવો ટેક્સ માળખું છે. સરકારે જૂની કોમ્પેન્સેશન સેસ વ્યવસ્થામાં ફેરફાર કરી, સિગારેટ પરનો કોર GST ૨૮ ટકાથી વધારીને સીધો ૪૦ ટકા કરી દીધો છે. આ નિર્ણયે કંપનીના ભવિષ્ય અને નફાકારકતા અંગે અનેક પ્રશ્નો ઉભા કર્યા છે.
ટેક્સનો બોજ અને કિંમતોમાં વધારાની મજબૂરી
બ્રોકરેજ ફર્મ મોતીલાલ ઓસવાલના અંદાજ મુજબ, કંપનીએ પોતાના EBIT (વ્યાજ અને કર પહેલાની કમાણી) ને સ્થિર રાખવા માટે તેના સમગ્ર પોર્ટફોલિયોમાં સરેરાશ ૩૫ ટકા સુધીનો MRP (મહત્તમ છૂટક કિંમત) વધારો કરવો પડી શકે છે. ઐતિહાસિક રીતે જોઈએ તો, જ્યારે પણ ટેક્સમાં વધારો થયો છે, ત્યારે ITC એ તરત જ સિગારેટના ભાવ વધારીને પોતાના નફાના માર્જિનને જાળવી રાખ્યા છે. પરંતુ, આ વખતે ટેક્સમાં થયેલો વધારો એટલો મોટો છે કે જૂની પદ્ધતિ અપનાવવી કંપની માટે મુશ્કેલ બની શકે છે.
બ્રોકરેજે સ્પષ્ટ કર્યું છે કે, આ વખતે ટેક્સમાં જે વધારો કરવામાં આવ્યો છે તે ઐતિહાસિક રીતે સૌથી તીવ્ર વધારાઓમાંથી એક છે. આટલી મોટી માત્રામાં કિંમતો વધારવી એ કંપની માટે પડકારજનક રહેશે, કારણ કે તેનાથી ગ્રાહકોની માંગ પર સીધી અસર પડી શકે છે.
બજારની અપેક્ષા અને ITC માટે ભવિષ્યનો આઉટલુક
મોતીલાલ ઓસવાલે ITC માટે ‘ન્યુટ્રલ’ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને કંપનીના શેર માટે ૩૦૦ રૂપિયાનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ નક્કી કર્યો છે. હાલમાં શેર ૨૮૦ રૂપિયાની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે દર્શાવે છે કે બ્રોકરેજને આ સ્તરેથી માત્ર ૭ ટકા જેટલી જ ઉલટફેર (Upside) ની અપેક્ષા છે.
બ્રોકરેજનું માનવું છે કે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૭ માં સિગારેટના વેચાણ વોલ્યુમમાં ૧૦ ટકાનો ઘટાડો જોવા મળી શકે છે, જ્યારે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૮ માં વોલ્યુમ સ્થિર રહેવાની સંભાવના છે. સિગારેટ સેગમેન્ટમાં આવતું આ દબાણ કંપનીના અન્ય બિઝનેસ જેવા કે FMCG અને પેપર સેગમેન્ટમાં થઈ રહેલા સુધારાની અસરને પણ મર્યાદિત કરી શકે છે. ટૂંકમાં, કંપનીના કમાણીના મોરચે નજીકના સમયમાં કોઈ મોટા સકારાત્મક પરિબળો (Catalysts) દેખાતા નથી.
શું રોકાણકારો માટે આ સમય યોગ્ય છે?
ઘણા રોકાણકારો માટે ITC એક સુરક્ષિત સ્ટોક રહ્યો છે, પરંતુ વર્તમાન પરિસ્થિતિ જોતા બજારના નિષ્ણાતો સાવચેતી રાખવાની સલાહ આપી રહ્યા છે. જોકે કંપનીનું વેલ્યુએશન આરામદાયક (Comfortable) લાગે છે, પરંતુ નજીકના ગાળામાં શેરને ઉપર લઈ જાય તેવા કોઈ પણ સકારાત્મક સમાચાર કે ઘટનાક્રમ દેખાતા નથી.
કંપની માટે સૌથી મોટો પડકાર સિગારેટ બિઝનેસમાંથી આવતી આવકમાં ઘટાડો છે. FMCG અને પેપર બિઝનેસમાં સુધારો ચોક્કસ થઈ રહ્યો છે, પરંતુ સિગારેટ વિભાગ કંપનીની કુલ કમાણીનો મુખ્ય આધાર છે. જો ત્યાં દબાણ વધશે, તો તેની અસર ચોક્કસપણે ઓવરઓલ બેલેન્સ શીટ પર જોવા મળશે.
