બજારમાં ઘટાડો, રૂપિયો પણ ઘટ્યો: વિદેશી રોકાણકારો દ્વારા સતત ઉપાડ અને મોંઘા ક્રૂડ ઓઇલે સ્થાનિક ચલણની મુશ્કેલીઓ વધારી છે.
ભારતીય રૂપિયો સતત ઘસારાના દબાણનો સામનો કરી રહ્યો છે, જે યુએસ ડોલર સામે તેના અત્યાર સુધીના સૌથી નીચલા સ્તરની નજીક ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. સોમવારે, શરૂઆતના વેપારમાં રૂપિયો યુએસ ડોલર સામે 7 પૈસા ઘટીને 88.77 પર ખુલ્યો, જે 88.73 પર ખુલ્યો. વિદેશી મૂડીના સતત બહાર નીકળવા, ક્રૂડ ઓઇલના વધતા ખર્ચ અને ભારતીય નિકાસ પર લાદવામાં આવેલા ભારે યુએસ વેપાર ટેરિફના સતત પરિણામોને કારણે ચલણને નુકસાન થઈ રહ્યું છે.
સપ્ટેમ્બરના અંતમાં 88.80 ના સર્વકાલીન નીચલા સ્તરની નજીક રૂપિયાની નબળાઈ દર્શાવે છે, જે અગાઉ યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના ચેરમેન જેરોમ પોવેલની આક્રમક ટિપ્પણીને કારણે ગુરુવારે 47 પૈસા તૂટી ગયો હતો. વ્યાપક સંઘર્ષ લાંબા ગાળાના વલણને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જેમાં 2011 થી ડોલર સામે રૂપિયાનું મૂલ્ય લગભગ 48% ઘટીને ₹44 થી ઘટીને ₹84.40 થયું છે.
રૂપિયાની નબળાઈના મુખ્ય પરિબળો
રૂપિયાના વર્તમાન દબાણ માટે મુખ્યત્વે બાહ્ય અને સ્થાનિક પરિબળો જવાબદાર છે:
યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ નીતિ: યુએસ ફેડ વિશ્વની સૌથી શક્તિશાળી કેન્દ્રીય બેંક છે, અને જ્યારે તે વ્યાજ દરોને સમાયોજિત કરે છે, ત્યારે તેની અસરો વૈશ્વિક સ્તરે અનુભવાય છે. પરંપરાગત શાણપણ સૂચવે છે કે ઊંચા યુએસ વ્યાજ દરો અમેરિકન સંપત્તિઓને રોકાણકારો માટે વધુ આકર્ષક બનાવે છે. આ યુએસ ચલણને મજબૂત બનાવે છે અને ભારત જેવા ઉભરતા અને જોખમી બજારોમાંથી મૂડીના પ્રવાહ તરફ દોરી જાય છે. આ પરિસ્થિતિ વૈશ્વિક પ્રવાહિતાને પણ કડક બનાવે છે, જેના કારણે વિદેશી રોકાણકારો માટે ઉધાર વધુ ખર્ચાળ બને છે. ફેડના વધારા પછી યુએસ અને ભારતીય વ્યાજ દરો વચ્ચેનો તફાવત ઘટે છે, જે ચલણ વેપારને નકારાત્મક અસર કરે છે.
યુએસ આક્રમક ટેરિફ: ટેરિફથી રૂપિયો સતત અવરોધોનો સામનો કરે છે. યુએસએ 27 ઓગસ્ટ, 2025 થી ભારતીય માલ પર વધારાનો 25% ટેરિફ લાદ્યો, જેનાથી મોટાભાગની ભારતીય નિકાસ પર કુલ ડ્યુટી 50% થઈ ગઈ. યુએસ વેપાર કાયદાની કલમ 232 અને કલમ 301 હેઠળ વાજબી ઠેરવવામાં આવેલ આ ઉચ્ચ ટેરિફ દર, ભારત દ્વારા રશિયન તેલની સતત ખરીદી અને બ્રિક્સમાં તેની વિસ્તરતી ભૂમિકા સાથે જોડાયેલો હતો. આ ટેરિફ અમેરિકા દ્વારા કોઈપણ દેશ પર લાદવામાં આવેલા સૌથી ઊંચા ટેરિફમાંના એક છે.
વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FII)નો આઉટફ્લો: ડોલર અને યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ વધુ આકર્ષક બનતા વિદેશી રોકાણકારો ભારતીય બજારમાંથી ખસી જવા અને યુએસ એસેટ્સમાં રોકાણ કરવા માટે લલચાય છે. FPIsએ જુલાઈમાં ઇક્વિટીમાંથી $2 બિલિયનથી વધુ રકમ પાછી ખેંચી લીધી હતી, અને 2025માં નોંધપાત્ર FIIનો આઉટફ્લો ચાલુ રહ્યો, જે માર્ચની શરૂઆતમાં કુલ $15.46 બિલિયન USD હતો. ગયા અઠવાડિયાના એક જ દિવસે, વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારોએ રૂ. 6,769.34 કરોડના ઇક્વિટી વેચ્યા હતા.
ક્રૂડ ઓઇલ અને આયાત માંગ: ભારતની ક્રૂડ ઓઇલ આયાત પર ભારે નિર્ભરતા (તેની જરૂરિયાતોના લગભગ 80-85%) રૂપિયો વૈશ્વિક ભાવમાં વધઘટ માટે સંવેદનશીલ બનાવે છે. બ્રેન્ટ ક્રૂડ, વૈશ્વિક તેલ બેન્ચમાર્ક, ફ્યુચર્સ ટ્રેડિંગમાં 0.31 ટકા વધીને USD 64.97 પ્રતિ બેરલ થયો. નબળો રૂપિયો આયાતી ફુગાવાને વધારે છે, ખાસ કરીને ઊર્જા, ઇલેક્ટ્રોનિક્સ અને ફાર્માસ્યુટિકલ્સ માટે.
RBIનો વ્યૂહાત્મક હસ્તક્ષેપ અને અનામત અસર
ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) રૂપિયાની અસ્થિરતાને નિયંત્રિત કરવા માટે સક્રિય રીતે હસ્તક્ષેપ કરી રહી છે, એક વ્યૂહરચનાનો ઉપયોગ કરીને જે ફોરેક્સ નીતિમાં વ્યૂહાત્મક પરિવર્તનનો સંકેત આપે છે.
મોટા પાયે ડોલર વેચાણ: RBI એ ઓગસ્ટ 2025 ની શરૂઆતમાં રૂપિયાના તીવ્ર ઘટાડાને રોકવા માટે $5 બિલિયનના અહેવાલ મુજબ હસ્તક્ષેપ કર્યો હતો. આ બહુ-આયામી વ્યૂહરચનામાં ઓનશોર સ્પોટ માર્કેટ અને ઓફશોર નોન-ડિલિવરેબલ ફોરવર્ડ્સ (NDF) બંનેમાં USD વેચવાનો સમાવેશ થતો હતો. વેપારીઓએ ખાસ કરીને RBI વતી રાજ્ય સંચાલિત બેંકો દ્વારા ડોલર વેચાણ તરફ ધ્યાન દોર્યું હતું, જે સ્થાનિક એકમ માટે ઊંડા નુકસાનને મર્યાદિત કરવામાં મદદ કરે છે.
અનામત પર અસર: રૂપિયાના આક્રમક સંરક્ષણથી સ્થાનિક ફોરેક્સ અનામતમાં ઘટાડો થાય છે. ૧ ઓગસ્ટના રોજ પૂરા થયેલા સપ્તાહમાં ભારતનો ફોરેક્સ રિઝર્વ ૯.૩ બિલિયન ડોલર ઘટીને ૬૮૮.૯ બિલિયન ડોલર થયો છે. અલગથી, આરબીઆઈના ડેટા દર્શાવે છે કે ૨૪ ઓક્ટોબરના રોજ પૂરા થયેલા સપ્તાહ દરમિયાન અનામત ૬.૯૨૫ બિલિયન ડોલર ઘટીને ૬૯૫.૩૫૫ બિલિયન ડોલર થઈ ગયું છે.
નાણાકીય નીતિની અસરો: જ્યારે યુએસ ફેડ દરમાં વધારો કરે છે, ત્યારે આરબીઆઈને ઘણીવાર ભારતમાં પણ વ્યાજ દર વધારવા માટે કહેવામાં આવે છે. આ FII માંથી ભંડોળના પ્રવાહને ઘટાડવા અને રૂપિયાને સુરક્ષિત રાખવા માટે કરવામાં આવે છે. આરબીઆઈએ તેના હસ્તક્ષેપોમાં પણ થોડો ઘટાડો કર્યો છે, જેનાથી રૂપિયાને વધુ અસ્થિરતાનો સામનો કરવો પડી શકે છે, જેને કેટલાક નિષ્ણાતો યુએસ ટેરિફનો સામનો કરવા માટે ભારતીય નિકાસને વધુ સ્પર્ધાત્મક બનાવવાના પગલા તરીકે જુએ છે.
આર્થિક પરિણામ અને બજારનું ભવિષ્ય
ટેરિફ અને ચલણની નબળાઈ ભારતની આર્થિક સ્થિરતા માટે નોંધપાત્ર જોખમો ઉભા કરે છે.
જીડીપી અને નિકાસ નુકસાન: ટેરિફ કાપડ, રત્નો અને ઝવેરાત, ચામડું અને ઓટો ઘટકો જેવા મુખ્ય ક્ષેત્રોને અસર કરે છે, જે સામૂહિક રીતે યુએસ-બાઉન્ડ નિકાસના ૫૫% થી વધુ હિસ્સો ધરાવે છે. ઉદ્યોગના અંદાજ મુજબ, ફક્ત એન્જિનિયરિંગ નિકાસમાં ૪-૫ બિલિયન ડોલરનો ઘટાડો થવાની ધારણા છે. એકંદરે GDP વૃદ્ધિ 0.2–0.8% ઘટી શકે છે. વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે જો વેપાર તણાવ ચાલુ રહેશે, તો GDP વૃદ્ધિ 6% થી નીચે આવી શકે છે.
લાભદાયી ક્ષેત્રો: નિકાસલક્ષી ક્ષેત્રો માટે નબળો રૂપિયો પરંપરાગત રીતે હકારાત્મક છે, જેનાથી ડોલર-નિર્મિત આવકમાં વધારો થાય છે. IT ઉદ્યોગ, ફાર્માસ્યુટિકલ નિકાસ અને કાપડ ક્ષેત્ર જેવા ક્ષેત્રોને અનુકૂળ વિનિમય દરનો લાભ મળશે. ટેરિફ મુક્તિ અને મજબૂત નિકાસ ઓર્ડર દ્વારા ઓગસ્ટથી નિફ્ટી ફાર્મા ઇન્ડેક્સ 3% થી વધુ વધ્યો છે.
આગાહીઓ: વિશ્લેષકો વ્યાપકપણે આગાહી કરે છે કે ભારતીય રૂપિયો યુએસ ડોલર સામે ધીમે ધીમે ઘટતો રહેશે. 2025 ના અંત સુધીમાં USD/INR જોડી 88.00–90.00 ની રેન્જમાં વેપાર કરવાનો અંદાજ છે, કેટલાક આગાહીઓ અનુસાર જો યુએસ ટેરિફ અમલમાં રહેશે અને મૂડીનો પ્રવાહ ચાલુ રહેશે તો તે 90.10 તરફ સંભવિત ડ્રિફ્ટ થઈ શકે છે. લાંબા ગાળાની આગાહીઓ સૂચવે છે કે 2030 સુધીમાં USD/INR વિનિમય દર 90.00 અને 102.00 ની વચ્ચે ક્લસ્ટર થઈ શકે છે.
આ દૃષ્ટિકોણ સમયાંતરે અસ્થિરતાના હુમલાઓ સૂચવે છે, જે RBI ના સમર્થન અને વૈશ્વિક જોખમ ભાવનામાં સુધારો થાય ત્યારે એપિસોડિક રિકવરી દ્વારા વિરામચિહ્નો દ્વારા થાય છે. ભારત યુએસ પર નિર્ભરતા ઘટાડવા અને આર્થિક આંચકાને ઘટાડવા માટે રાજદ્વારી જોડાણ અને બજાર વૈવિધ્યકરણને અનુસરી રહ્યું છે.
