NSE IPO 2025: SEBI ના વડાએ ₹10,000 કરોડના પબ્લિક ઇશ્યૂની ખાતરી આપી; F&O અને FPI પર પણ ચર્ચા કરી
ભારતનું સૌથી મોટું સ્ટોક એક્સચેન્જ, નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ ઓફ ઈન્ડિયા (NSE) તેના લાંબા સમયથી રાહ જોવાતી ઈનિશિયલ પબ્લિક ઓફરિંગ (IPO) ની નજીક હોય તેવું લાગે છે, જે 2016 થી અટકી ગયું છે. એક મહત્વપૂર્ણ ઘટનાક્રમમાં, SEBI ના ચેરમેન તુહિન કાંત પાંડેએ ખાતરી આપી હતી કે NSE IPO તેમના કાર્યકાળ દરમિયાન જ આવશે, જો તેમનો કાર્યકાળ ટૂંકો ન થાય. બિઝનેસ સ્ટાન્ડર્ડ BFSI ઇનસાઇટ સમિટ 2025 માં આપેલું આ નિવેદન, ભારતના શેરબજારના ઇતિહાસમાં સંભવિત રીતે સૌથી મોટા પબ્લિક ઇશ્યૂની અપેક્ષા રાખતા રોકાણકારો માટે નવી આશાનું કિરણ છે.
NSE એ સૌપ્રથમ 2016 માં 22 ટકા હિસ્સો વેચીને આશરે ₹10,000 કરોડ એકત્ર કરવાની યોજના બનાવી હતી, પરંતુ આ પ્રક્રિયા વારંવાર અટકી ગઈ છે.
ક્રિટિકલ રેગ્યુલેટરી ક્લિયરન્સ
NSE ને તેનું ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (DRHP) ફાઇલ કરતા પહેલા સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) તરફથી નો-ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ (NOC) ની જરૂર પડે છે, જે કોઈપણ IPO પ્રક્રિયામાં મહત્વપૂર્ણ પ્રથમ પગલું છે.
NSEના મેનેજિંગ ડિરેક્ટર અને CEO આશિષકુમાર ચૌહાણે જણાવ્યું હતું કે એકવાર એક્સચેન્જને SEBI તરફથી NOC મળી જાય, પછી IPO અમલમાં આવવામાં 9-10 મહિનાનો સમય લાગશે. આ સમયમર્યાદામાં DRHP તૈયાર કરવા માટે 4-5 મહિનાનો સમય લાગે છે, ત્યારબાદ SEBI દ્વારા દસ્તાવેજની ચકાસણી માટે 3-4 મહિનાનો સમય લાગે છે. NSE એ છેલ્લે માર્ચ 2025 માં NOC માટે વિનંતી સબમિટ કરી હતી.
કો-લોકેશન કૌભાંડનો પડછાયો
2016 થી લાંબા વિલંબનું મુખ્ય કારણ વણઉકેલાયેલા નિયમનકારી અને શાસન મુદ્દાઓની શ્રેણી છે, જેમાં મુખ્ય કુખ્યાત કો-લોકેશન કૌભાંડ છે.
પ્રેફરન્શિયલ એક્સેસ: આ વિવાદ 2015 માં એક વ્હિસલબ્લોઅર દ્વારા ઉઠાવવામાં આવેલા આરોપોથી ઉદ્ભવે છે કે ચોક્કસ બ્રોકર્સને NSEના કો-લોકેશન સર્વર્સની પ્રેફરન્શિયલ એક્સેસ આપવામાં આવી હતી. આનાથી પસંદગીના બજાર સહભાગીઓને ટિક-બાય-ટિક ડેટા ફીડ અન્ય કરતા વધુ ઝડપથી પ્રાપ્ત કરવાની મંજૂરી મળી, જેનાથી તેઓ બાકીના બજારને આગળ ધપાવી શકે.
વ્યાપક તપાસ: પાંચ વર્ષમાં ₹500 બિલિયનની ડિફોલ્ટ રકમનો અંદાજિત કો-લોકેશન કેસ, એક્સચેન્જની અખંડિતતા સાથે ચેડા કરે છે. આ મામલો સેબી, સેન્ટ્રલ બ્યુરો ઓફ ઇન્વેસ્ટિગેશન (CBI) સાથે સંકળાયેલો છે, અને હાલમાં સુપ્રીમ કોર્ટ દ્વારા તેની સમીક્ષા કરવામાં આવી રહી છે.
દંડ અને શાસન: 2019 માં, SEBI એ NSE ને ₹6.25 બિલિયન (જે 12% વ્યાજ સાથે ₹10 બિલિયનથી વધુ હતું) ચૂકવવાનો નિર્દેશ આપ્યો હતો અને છ મહિના માટે એક્સચેન્જને સિક્યોરિટીઝ માર્કેટમાં પ્રવેશ કરવાથી પ્રતિબંધિત કર્યો હતો. ચિત્રા રામકૃષ્ણ અને રવિ નારાયણ સહિત ઘણા ભૂતપૂર્વ ટોચના અધિકારીઓને દંડ ફટકારવામાં આવ્યો હતો અને પાંચ વર્ષ માટે કોઈપણ લિસ્ટેડ એન્ટિટી અથવા માર્કેટ મધ્યસ્થી સાથે જોડાવા પર પ્રતિબંધ મૂકવામાં આવ્યો હતો.
વ્યાપક ચિંતાઓ: SEBI એ અનેક ખામીઓ, કી મેનેજરિયલ પર્સનલ (KMP) માટે વળતરમાં અસંગતતાઓ અને તેના ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનના શાસન માળખાને પગલે NSE ના ટેકનોલોજી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરની મજબૂતાઈ અંગે પણ ચિંતા વ્યક્ત કરી છે.
NSE નું નાણાકીય પ્રભુત્વ અને મૂલ્યાંકન અંતર
નિયમનકારી અવરોધો હોવા છતાં, NSE અસાધારણ નાણાકીય અને કાર્યકારી પ્રભુત્વ જાળવી રાખે છે, જેના કારણે નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે IPO ભારતીય વિનિમય ક્ષેત્રના મૂલ્યાંકન માટે “રીસેટ ટ્રિગર” તરીકે કાર્ય કરશે.
NSE માત્ર ભારતનું સૌથી મોટું વિનિમય નથી, પરંતુ વૈશ્વિક સ્તરે વોલ્યુમ દ્વારા વિશ્વના સૌથી મોટા ડેરિવેટિવ્ઝ એક્સચેન્જ (FIA 2024) અને વૈશ્વિક સ્તરે બીજા ક્રમનું સૌથી મોટું ઇક્વિટી એક્સચેન્જ તરીકે ઓળખાય છે.
મુખ્ય નાણાકીય હાઇલાઇટ્સ (FY25):
| Metric | NSE (INR Crore) | BSE (INR Crore) | Observation |
|---|---|---|---|
| Revenue from Operations | 17,141 | 1,287 | NSE exceeds BSE by a factor of 12-23x |
| Consolidated Net Profit (PAT) | 12,188 (47% YoY rise) | 1,125 | NSE maintains high profitability |
| EBITDA Margin | 74% | ~45% | NSE’s margin is significantly higher |
| Return on Equity (RoE) | 45% | 15% | High capital efficiency at NSE |
| P/E Ratio (Approx.) | ~53x (Unlisted) | ~84.2x (Listed) | NSE is significantly cheaper on valuation metrics relative to its dominance |
NSE ની નાણાકીય શ્રેષ્ઠતા તેના લગભગ એકાધિકાર બજાર હિસ્સા દ્વારા અંડરકોર્ડ કરવામાં આવે છે, જે ઇક્વિટી ફ્યુચર્સમાં 99.9%, કેશ માર્કેટમાં 93.6% અને કરન્સી ડેરિવેટિવ્ઝમાં 93.6% ધરાવે છે.
આ નોંધપાત્ર કાર્યકારી પ્રભુત્વ વર્તમાન બજાર મૂલ્યાંકનથી વિપરીત છે. અનલિસ્ટેડ બજારમાં, જ્યાં NSE શેર સક્રિય રીતે ટ્રેડ થાય છે, ત્યાં દૃશ્યમાન મૂલ્યાંકન વિકૃતિ જોવા મળે છે. અનલિસ્ટેડ શેર ખરીદનારા રોકાણકારોએ તાજેતરમાં ભાવ પ્રતિ શેર ₹2,890 થી વધીને ₹3,550 થયા છે, જે લિસ્ટિંગની આસપાસના ઉહાપોહને પ્રતિબિંબિત કરે છે. માર્ચ 2023 માં કંપનીએ ₹80 ના ડિવિડન્ડની જાહેરાત કર્યા પછી આ અનલિસ્ટેડ શેર્સની માંગમાં 30% નો વધારો થયો.
SEBI નું બજાર અખંડિતતા પર ધ્યાન
NSE લિસ્ટિંગ ઉપરાંત, ચેરમેન તુહિન કાંત પાંડેએ ભારતીય મૂડી બજારના સ્વાસ્થ્ય અને અખંડિતતાને ટેકો આપતા ઘણા મુખ્ય પરિબળો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું:
બજાર વૃદ્ધિ અને રોકાણકારોનો વિશ્વાસ: ભારતીય મૂડી બજારમાં જબરદસ્ત વૃદ્ધિ જોવા મળી છે, જેમાં રોકાણકારોની સંખ્યા 2018-19 માં આશરે 4 કરોડથી વધીને 13.5 કરોડથી વધુ થઈ ગઈ છે. બજાર મૂડીકરણ પણ 2015-16 માં GDP ના 69% થી વધીને 129% થઈ ગયું છે.
F&O ટ્રેડિંગ: ડેરિવેટિવ્ઝ અને ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ (F&O) સેગમેન્ટમાં વધતી અટકળો પ્રત્યે સેબી સંતુલિત અભિગમ અપનાવી રહી છે. રિટેલ રોકાણકારો ઘણીવાર ભારે નુકસાનનો સામનો કરે છે તે સ્વીકારીને, ઉદ્દેશ્ય જોખમને સંતુલિત કરવાનો છે, બજારને બંધ કરવાનો નથી. તાજેતરના નિયમોમાં ઇન્ડેક્સ સમાપ્તિને દરરોજ ફક્ત એક ઇન્ડેક્સ સુધી મર્યાદિત કરવાનો અને સમાપ્તિ પરવાનગીને અઠવાડિયામાં ફક્ત બે દિવસ સુધી મર્યાદિત કરવાનો સમાવેશ થાય છે.
FPI રોકાણ: તાજેતરના વિદેશી રોકાણકારોના બહારના પ્રવાહ અંગે, પાંડેએ ખાતરી આપી હતી કે પરિસ્થિતિ ચિંતાજનક નથી. તેમણે નોંધ્યું હતું કે જ્યારે વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPIs) એ 4 થી 5 બિલિયન USD પાછા ખેંચી લીધા હશે, ત્યારે ભારતમાં તેમનું કુલ રોકાણ લગભગ 900 બિલિયન USD છે, જે ભારતના આર્થિક વિકાસમાં લાંબા ગાળાના વિશ્વાસ દર્શાવે છે.
“ફાઇનાન્સ ઇન્ફ્લુઅન્સર્સ” સામે કાર્યવાહી: SEBI સોશિયલ મીડિયા પર ભ્રામક સામગ્રીનો સક્રિયપણે સામનો કરી રહ્યું છે, દર મહિને લગભગ 5,000 ભ્રામક પોસ્ટ અથવા વિડિઓઝ દૂર કરી રહ્યું છે.
આઉટલુક
NSE IPO, જ્યારે આખરે લોન્ચ થશે, ત્યારે તે ખૂબ જ જરૂરી કિંમત પારદર્શિતા પ્રદાન કરશે અને એક્સચેન્જ ક્ષેત્ર માટે લાઇવ મૂલ્યાંકન બેન્ચમાર્ક સેટ કરશે તેવી અપેક્ષા છે. જો કે, લાંબા સમયથી રાહ જોવાતી જાહેર રજૂઆત SEBI દ્વારા રજૂ કરાયેલ વહીવટી અને કાનૂની પડકારોના NSE દ્વારા સફળ નિરાકરણ પર નિર્ભર રહેશે.
