આજે RBIની MPC બેઠક: રેપો રેટમાં 25 બેસિસ પોઇન્ટની કપાતની શક્યતા, રૂપિયા પર દબાણ વધશે?
ભારતીય રિઝર્વ બેંકની નાણાકીય નીતિ સમિતિ (MPC) આજે 2025 ના તેના અંતિમ વ્યાજ દર નિર્ણય માટે બોલાવી રહી છે, જે તાજેતરના વર્ષોમાં સૌથી જટિલ નીતિગત વેપાર-વિવાદોમાંની એકનો સામનો કરી રહી છે: સ્થિતિસ્થાપક સ્થાનિક આર્થિક વૃદ્ધિ અને ડૂબતા ચલણ સામે રેકોર્ડ નીચા ફુગાવાને સંતુલિત કરવા. ભારતીય રૂપિયો આ વર્ષે યુએસ ડોલર સામે 4.8% ઘટ્યો છે, જે એશિયાના સૌથી ખરાબ પ્રદર્શન કરનાર ચલણ તરીકે તેની સ્થિતિને મજબૂત બનાવે છે, અને તાજેતરમાં તેણે 90 ના નિર્ણાયક સ્તરને પાર કર્યું છે.
ઘણા વર્ષોથી ચલણને યુએસ ડોલર સામે સતત અવમૂલ્યનનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે. ગુરુવારે, વિદેશી ભંડોળના પ્રવાહ અને યુએસ-ભારત વેપાર સોદા અંગે અનિશ્ચિતતાને કારણે ડોલરની વધતી માંગ વચ્ચે રૂપિયો ગ્રીનબેક સામે 90.42 ના રેકોર્ડ ઇન્ટ્રાડે નીચા સ્તરે પહોંચ્યો. જ્યારે ચલણ થોડું મજબૂત થવામાં સફળ રહ્યું, ગુરુવારે 89.98 પર સ્થિર થયું અને આજે 89.85 પર ખુલ્યું, સતત દબાણ નીતિ નિર્માતાઓ માટે કેન્દ્રિય કેન્દ્ર રહ્યું છે.
વિભાજનનો નિર્ણય: કાપ વિરુદ્ધ થોભો
બજાર અને અર્થશાસ્ત્રીઓ MPC ના પરિણામ અંગે સંતુલિત છે, વર્તમાન નીતિ દર 5.50% પર છે
• દર ઘટાડાનો કેસ: બ્લૂમબર્ગ દ્વારા સર્વે કરાયેલા 44 અર્થશાસ્ત્રીઓમાંથી મોટાભાગના, CNBC-TV18 પોલમાં 60% ઉત્તરદાતાઓ સાથે, અપેક્ષા રાખે છે કે સેન્ટ્રલ બેંક 25-બેસિસ-પોઇન્ટ (bps) કાપ આપશે, જેનાથી બેન્ચમાર્ક રિપરચેઝ રેટ 5.25% પર જશે. આ અપેક્ષા મુખ્યત્વે ભારતના સૌમ્ય ફુગાવાના વાતાવરણ દ્વારા પ્રેરિત છે, ઓક્ટોબરમાં ફુગાવો 0.25% પર સરકી ગયો છે – 2012 પછીનો સૌથી નીચો – સેન્ટ્રલ બેંકના 4% લક્ષ્ય કરતાં ઘણો નીચે. કેટલાક વિશ્લેષકો દલીલ કરે છે કે માપાંકિત કાપ એ સંકેત આપશે કે નાણાકીય નીતિ નવા ડિસઇન્ફ્લેશન શાસન સાથે સુસંગત છે.
• થોભોનો કેસ: હળવા કરવાના આહવાનનો સામનો ચલણ સ્થિરતા અંગે ચિંતાઓ દ્વારા કરવામાં આવે છે, સિટીગ્રુપ ઇન્ક. અને સ્ટેટ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (SBI) જેવી અગ્રણી સંસ્થાઓ થોભોની આગાહી કરે છે. ગયા ક્વાર્ટરમાં ભારતીય અર્થતંત્ર 8% થી વધુની ગતિએ વિસ્તર્યું હતું, જે ઉચ્ચ યુએસ ટેરિફ સામે સ્થિતિસ્થાપક સાબિત થયું હતું, જે સૂચવે છે કે દર ઘટાડાની તાત્કાલિક જરૂર નહીં પડે. વધુમાં, વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે વ્યાજ દર ઘટાડવાથી રૂપિયા પર વધુ દબાણ વધશે.
અર્થશાસ્ત્રીઓ વ્યાપકપણે અપેક્ષા રાખે છે કે RBI આજે તેના આગાહીઓમાં સુધારો કરશે, સંભવતઃ ફુગાવાના અંદાજોને 1.8%-2.5% ની રેન્જમાં ઘટાડશે જ્યારે GDP વૃદ્ધિ અંદાજને વર્તમાન 6.8% અંદાજથી ઉપર વધારશે.
મૂડી ઉડાન રૂપિયાની નબળાઈને આગળ ધપાવે છે
રૂપિયામાં ઘટાડો મૂળભૂત રીતે ગંભીર મૂડી ખાતાની નબળાઈઓ સાથે જોડાયેલો છે, જેમાં દંડાત્મક યુએસ ટેરિફ અને ઇક્વિટી આઉટફ્લોનો સમાવેશ થાય છે. નબળા મૂડી પ્રવાહ, ખાસ કરીને અવિરત વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકાર (FII) આઉટફ્લો અને મ્યૂટ ફોરેન ડાયરેક્ટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (FDI) દ્વારા રૂપિયાની કામગીરી ભારે પ્રભાવિત થઈ છે.
ડિસેમ્બર 2024 ક્વાર્ટર (Q3 FY25) ના વિશ્લેષણ દર્શાવે છે કે ભારતે અત્યાર સુધીનો સૌથી ખરાબ મૂડી ખાતાનો આંચકો નોંધાવ્યો છે, જેમાં GDP ના 2.7% (USD -26.8 બિલિયન) ખાધ નોંધાવી છે. આ ત્રિમાસિક ગાળામાં પહેલી વાર એવું બન્યું છે કે FDI અને ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (FPI) બંનેએ એકસાથે ચોખ્ખો આઉટફ્લો નોંધાવ્યો છે. આ ઐતિહાસિક મૂડી ઉડાન માટે ભૂરાજકીય અને ભૂ-આર્થિક અનિશ્ચિતતાઓના ધીમે ધીમે નિર્માણને આભારી છે, જે ભારતના વિકાસ-ફુગાવાના સંતુલનમાં કામચલાઉ બગાડ અને સ્થાનિક ઇક્વિટી અને વિદેશી વિનિમય બજારમાં સંભવિત મૂલ્યાંકન ચિંતાઓને કારણે છે.
ગવર્નરની ટિપ્પણી મહત્વપૂર્ણ
ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાના ટેલિવિઝન ભાષણ પર ખાસ કરીને ચલણ સંબંધિત નવા સંકેતો માટે નજીકથી નજર રાખવામાં આવશે. તેઓ શાંત રહેવાનું આહ્વાન કરે તેવી અપેક્ષા છે અને ભાર મૂકે છે કે કેન્દ્રીય બેંક ફક્ત અસ્થિરતાને કાબુમાં લેવા માટે કાર્ય કરે છે, જ્યારે બજારોને ખાતરી આપે છે કે ભારતના વિદેશી વિનિમય અનામત ચલણને સુરક્ષિત રાખવા માટે પૂરતા રહે છે.
MPC કાપનો વિકલ્પ પસંદ કરે કે વિરામનો વિકલ્પ પસંદ કરે, નીતિગત સ્વર નિર્ણાયક રહેશે. નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે જો ટિપ્પણી સતત ડિઇન્ફ્લુએશન અને વૈશ્વિક પરિસ્થિતિઓને હળવી બનાવવા પર ભાર મૂકે છે, તો બજારો તેને પુષ્ટિ તરીકે ગણશે કે સરળીકરણ ચક્ર શરૂ થયું છે. મૂડી બજારો માટે, કાપને રચનાત્મક માનવામાં આવે છે, કારણ કે બોન્ડ ઉપજ તાત્કાલિક પ્રતિસાદ આપશે, જે સંભવિત રીતે બેંકિંગ અને રિયલ એસ્ટેટ જેવા દર-સંવેદનશીલ ક્ષેત્રોને મજબૂત બનાવશે.
આ જટિલ નિર્ણય કેન્દ્રીય બેંકના પડકારને ઉજાગર કરે છે: દરમાં ઘટાડો (વ્યાજ દરમાં ઘટાડો) વિદેશી રોકાણકારો માટે ભારતીય નાણાકીય સંપત્તિનું આકર્ષણ ઘટાડી શકે છે, જે મૂડીના પ્રવાહમાં વધારો અને ચલણના અવમૂલ્યનમાં વધારો કરી શકે છે. તેથી, RBI એ ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા અને બાહ્ય આંચકાઓ સામે રૂપિયો સ્થિર રહે તે સુનિશ્ચિત કરવા વચ્ચે સંતુલન જાળવવું જોઈએ.
