ભારતીય શેરબજારમાંથી ₹૨.૩ લાખ કરોડ ગાયબ! વિદેશી રોકાણકારોને પાછા લાવવા ભારતે અજમાવ્યો અનોખો ‘અહિંસા’ નુસખો

આજે ભારતીય શેરબજારના દરેક રોકાણકાર અને વિશ્લેષકે નિફ્ટીના સ્તર કે રૂપિયાની વધઘટ પર ચિંતા કરવાની જરૂર નથી. તેના બદલે, એક એવા આંકડા પર ધ્યાન આપવાની જરૂર છે જે ખરેખર ચોંકાવનારો છે. વર્ષ ૨૦૨૬ના માત્ર શરૂઆતના પાંચ મહિનામાં જ વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPI) એ ભારતીય શેરબજારમાંથી રેકોર્ડ બ્રેક ₹૨.૩ લાખ કરોડ પાછા ખેંચી લીધા છે. આ આંકડો વર્ષ ૨૦૨૫ના સમગ્ર વર્ષ દરમિયાન થયેલા ₹૧.૬૬ લાખ કરોડના કુલ આઉટફ્લો કરતાં પણ ઘણો વધારે છે.

આ ભારે વેચવાલીને કારણે લિસ્ટેડ ભારતીય કંપનીઓમાં વિદેશી રોકાણકારો (FPI) ની હિસ્સેદારી ઘટીને ૧૪.૭% થઈ ગઈ છે, જે છેલ્લા ૧૪ વર્ષનું સૌથી નીચું સ્તર છે. માત્ર માર્ચ ૨૦૨૬ના એક જ મહિનામાં આશરે ₹૧.૨ લાખ કરોડની નિકાસ થઈ હતી. ભારતે ૧૯૯૩માં વિદેશી રોકાણકારો માટે પોતાના શેરબજારના દરવાજા ખોલ્યા ત્યાર પછીનો આ અત્યાર સુધીનો સૌથી મોટો માસિક આઉટફ્લો (મૂડી પ્રવાહ બહાર જવો) છે. આ કરોડો રૂપિયા કોઈ ખાલી વોલેટમાં પાછા નથી જઈ રહ્યા, પરંતુ તે એક ખાસ અને ચોક્કસ વૈશ્વિક બજાર તરફ વળી રહ્યા છે.

પશ્ચિમી દેશોની નકલ નહીં, પણ સભ્યતાના મૂલ્યોની તાકાત

વિદેશી રોકાણકારોને આકર્ષવા માટે ભારતનો જવાબ તાઇવાન કે દક્ષિણ કોરિયા જેવી દાયકાઓ જૂની ઔદ્યોગિક નીતિઓની નકલ કરવાનો નથી. તેના બદલે, ભારત વૈશ્વિક રોકાણકારો સમક્ષ એક એવી અનોખી ઓળખ રજૂ કરી રહ્યું છે જે દુનિયાનો કોઈ અન્ય દેશ આપી શકે તેમ નથી – તે છે આપણી સંસ્કૃતિ અને સભ્યતાના નૈતિક મૂલ્યો પર આધારિત રોકાણની તક.

આ દિશામાં ભારતના બે અગ્રણી એક્સચેન્જોએ મોટી જાહેરાત કરી છે. થોડા જ અઠવાડિયાના અંતરાલમાં – બીએસઈ (BSE) એ ૧૭ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ અને એનએસઈ (NSE) એ ૧૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ – ‘અહિંસા’ અને ‘સાત્વિક’ સિદ્ધાંતો પર આધારિત નૈતિક ઇક્વિટી ઇન્ડેક્સ લોન્ચ કર્યા છે. વિશ્વના અન્ય કોઈ મોટા ઉભરતા બજારે (Emerging Market) આવું સાહસ કર્યું નથી, પરંતુ ભારતે આ નવો ચીલો ચાતર્યો છે.

વૈશ્વિક ESG માર્કેટ પર ભારતની નજર

વૈશ્વિક સ્તરે આ સમયગાળો ભારત માટે ખૂબ જ વ્યુહાત્મક મહત્વ ધરાવે છે. વર્ષ ૨૦૨૨ સુધીમાં પર્યાવરણીય, સામાજિક અને ગવર્નન્સ (ESG) અસ્કયામતો $૩૦ ટ્રિલિયન (આશરે રૂ. ૨,૫૦૦ લાખ કરોડ) ને વટાવી ગઈ હતી અને અંદાજ છે કે ૨૦૩૦ સુધીમાં તે $૪૦ ટ્રિલિયન સુધી પહોંચી જશે. વર્ષ ૨૦૨૫માં સસ્ટેનેબલ (ટકાઉ) ફંડોએ $૪.૧૩ ટ્રિલિયનની સંપત્તિનું સંચાલન કરીને નવો રેકોર્ડ બનાવ્યો હતો.

ઉદાહરણ તરીકે, $૨૬.૮ બિલિયનની અસ્કયામતો ધરાવતા સૌથી મોટા સક્રિય રીતે સંચાલિત ESG ફંડ ‘પાર્નાસસ કોર ઇક્વિટી ફંડ’ એ S&P 500 ઇન્ડેક્સ કરતાં સરેરાશ ૨.૫ ટકા પોઇન્ટ વધુ વાર્ષિક વળતર આપ્યું છે.

વધુમાં, યુરોપના ‘સસ્ટેનેબલ ફાઇનાન્સ ડિસ્ક્લોઝર રેગ્યુલેશન’ (SFDR) હેઠળ યુરોપીયન પેન્શન ફંડો અને એસેટ મેનેજરો માટે તેમના રોકાણોને આર્ટિકલ ૮ અથવા આર્ટિકલ ૯ શ્રેણીમાં વર્ગીકૃત કરવા ફરજિયાત છે. યુરોપના સંસ્થાકીય રોકાણકારો આવા નૈતિક ફંડોમાં મૂડી રોકવાને વધુ પ્રાથમિકતા આપી રહ્યા છે. ભારત હવે એવા સાધનો પ્રદાન કરી રહ્યું છે જે વિદેશી રોકાણકારોની આ જરૂરિયાતોને સીધી રીતે સંતોષી શકે.

બે અલગ અભિગમ: ‘BSE સાત્વિક ૧૦૦’ વિરુદ્ધ ‘નિફ્ટી૫૦૦ અહિંસા’

જો કે બંને ઇન્ડેક્સનો મૂળ મંત્ર નૈતિકતા અને અહિંસા છે, પરંતુ તેમની કંપનીઓની પસંદગી કરવાની પદ્ધતિ (Methodology) માં મોટો તફાવત છે:

૧. BSE સાત્વિક ૧૦૦ નો દ્વિઅંકી (Binary) અભિગમ

બીએસઈ સાત્વિક ૧૦૦ ઇન્ડેક્સ ઉદ્યોગ સ્તરે ‘બાયનરી બાકાત’ પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરે છે. આનો અર્થ એ થાય કે જો કોઈ કંપનીની મુખ્ય આવકનો સ્રોત (૫૦% કે તેથી વધુ આવક) સાત્વિક સિદ્ધાંતોની વિરુદ્ધના વ્યવસાયમાંથી આવતો હોય (જેમ કે તમાકુ, આલ્કોહોલ, અથવા કતલખાના વગેરે), તો તેને બાકાત રાખવામાં આવે છે. ત્યારબાદ બચેલી ટોચની ૧૦૦ કંપનીઓ આ ઇન્ડેક્સનો હિસ્સો બને છે.

• મર્યાદા: આ પદ્ધતિ પારદર્શક છે પરંતુ તેમાં એક ખામી છે. જો કોઈ મોટી કંપની ચામડાની ચીજવસ્તુઓ કે પ્રાણીજ પેદાશોનો વ્યવસાય કરતી હોય, પરંતુ તેની આવક તેના મુખ્ય વ્યવસાય (જેમ કે સોફ્ટવેર કે કન્સ્ટ્રક્શન) માંથી થતી હોવાથી તે કુલ આવકના ૫૦% કરતા ઓછી હોય, તો પણ તે કંપની આ ઇન્ડેક્સમાં સામેલ થઈ શકે છે.

૨. નિફ્ટી૫૦૦ અહિંસા ઇન્ડેક્સનો સચોટ અભિગમ

એનએસઈના નિફ્ટી૫૦૦ અહિંસા ઇન્ડેક્સે આ ખામીને દૂર કરી છે. ‘અહિંસાગેન ફાઉન્ડેશન’ સાથે ભાગીદારીમાં બનેલા આ ઇન્ડેક્સ હેઠળ નિફ્ટી ૫૦૦ ની દરેક કંપનીના માત્ર મુખ્ય વ્યવસાયની જ નહીં, પરંતુ તેની વાસ્તવિક પ્રોડક્ટ્સ, સેવાઓ, વ્યાપારી પદ્ધતિઓ અને છેક સપ્લાય ચેઈન (પુરવઠા સાંકળ) સુધીની ઝીણવટભરી તપાસ કરવામાં આવે છે.

• ફાઉન્ડેશન દ્વારા તમામ કંપનીઓને ગ્રીન (લીલી), ઓરેન્જ (નારંગી) અને રેડ (લાલ) શ્રેણીમાં વહેંચવામાં આવે છે.

• માત્ર ‘ગ્રીન’ શ્રેણીની કંપનીઓ જ આ ઇન્ડેક્સમાં સ્થાન મેળવે છે. જૂન ૨૦૨૬ સુધીમાં આ ઇન્ડેક્સમાં કોઈ મર્યાદા વગર ૩૨૬ લિસ્ટેડ કંપનીઓ સામેલ છે.

• જો કોઈ કંપનીનો નાનો પણ હિસ્સો બિન-અહિંસક પ્રવૃત્તિ સાથે જોડાયેલો હોય, તો તેને સીધી જ ઓરેન્જ કે રેડ કેટેગરીમાં મૂકીને બહાર કરી દેવામાં આવે છે.

રોકાણના આંકડા અને વળતર શું કહે છે?

આ પદ્ધતિઓ માત્ર કાગળ પરની ચર્ચા નથી, પરંતુ વાસ્તવિક વળતરમાં પણ તેનો તફાવત સ્પષ્ટ દેખાય છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ના ડેટા અનુસાર, કુલ વળતર (Total Return) ના આધારે ‘નિફ્ટી૫૦૦ અહિંસા ઇન્ડેક્સ’ તમામ સમયગાળામાં ‘BSE સાત્વિક ૧૦૦’ કરતા ઘણો આગળ રહ્યો છે.

સૌથી મોટો તફાવત ત્રણ વર્ષના વાર્ષિક ચક્રવૃદ્ધિ દર (CAGR) માં જોવા મળ્યો છે:

• નિફ્ટી૫૦૦ અહિંસા ઇન્ડેક્સનું વળતર: ૧૫.૬૮% CAGR

• BSE સાત્વિક ૧૦૦ નું વળતર: ૧૧.૨૯% CAGR

બંને ઇન્ડેક્સ વચ્ચે ૪.૩૯ ટકા પોઇન્ટનો મોટો તફાવત છે. આ સાબિત કરે છે કે સંપૂર્ણપણે નૈતિક અને કડક અહિંસાના નિયમોનું પાલન કરીને રોકાણ કરવું એ માત્ર નૈતિક દૃષ્ટિએ જ નહીં, પણ આર્થિક વળતરની દૃષ્ટિએ પણ વધુ ફાયદાકારક અને નફાકારક સોદો છે. ભારતની આ પહેલ આગામી સમયમાં કરોડો ડોલરનું વિદેશી ભંડોળ પાછું આકર્ષવામાં મહત્વની ભૂમિકા ભજવશે તેવી પ્રબળ સંભાવના છે.