રૂપિયાનું સતત અવમૂલ્યન: વિપક્ષના સવાલો વચ્ચે જાણો, 2014 પછી કેટલી કમજોરી આવી?
આ મહિને ભારતીય રૂપિયો (INR) યુએસ ડોલર (USD) સામે અભૂતપૂર્વ નીચા સ્તરે પહોંચી ગયો છે, જે ₹90 ના મહત્વપૂર્ણ સ્તરને તોડી નાખે છે. મંગળવાર, 2 ડિસેમ્બર 2025 ના રોજ ચલણે ડોલર દીઠ ₹90.02 ની સર્વકાલીન નીચી સપાટી નોંધાવી હતી. આ સીમાચિહ્નરૂપ નોંધપાત્ર અવમૂલ્યન દર્શાવે છે, જેમાં 2025 દરમિયાન રૂપિયો યુએસ ડોલર સામે લગભગ 6% ઘટ્યો હતો.
મે 2025 પછી રૂપિયામાં સતત ઘટાડો શરૂ થયો હતો, જે મુખ્યત્વે સ્થાનિક દબાણ અને વૈશ્વિક આર્થિક દળોના સંગમને આભારી છે.
અવમૂલ્યનના મુખ્ય પરિબળો
વિશ્લેષકો INR પર સતત નીચે તરફ દબાણ લાવતા ઘણા પરિબળો તરફ નિર્દેશ કરે છે:
1. વિદેશી મૂડીનો પ્રવાહ: મોટા હેજ ફંડ્સ અને એસેટ મેનેજર્સ સહિત વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FII) સક્રિયપણે ભારતીય શેર અને બોન્ડ વેચી રહ્યા છે. જ્યારે આ રોકાણકારો તેમના હોલ્ડિંગ્સને ફડચામાં લે છે, ત્યારે તેઓ વિદેશમાં મૂડી લઈ જવા માટે રૂપિયાને ડોલરમાં રૂપાંતરિત કરે છે, જેનાથી ડોલરની માંગ વધે છે અને રૂપિયાને નબળો પડે છે. જુલાઈ ૨૦૨૫ અને નવેમ્બર ૨૦૨૫ ની વચ્ચે, FII એ આશરે ₹૧.૫ લાખ કરોડના મૂલ્યના ભારતીય ઇક્વિટીનું વેચાણ કર્યું.
૨. વેપાર ખાધમાં વધારો: ભારતની વેપાર ખાધમાં નોંધપાત્ર વધારો થયો છે, જેનું મુખ્ય કારણ આયાતમાં નોંધપાત્ર વધારો છે, ખાસ કરીને ઊર્જા અને સોનાની. ભારત ક્રૂડ ઓઇલની આયાત પર ભારે આધાર રાખે છે, જેનું મૂલ્ય USD માં નક્કી કરવામાં આવે છે, તેથી ઊંચા વૈશ્વિક ભાવ વિદેશી ચલણની માંગમાં વધારો કરે છે, જેના કારણે રૂપિયા પર નોંધપાત્ર ઘટાડો થાય છે.
૩. વૈશ્વિક ડોલરની મજબૂતાઈ: યુએસ ડોલર વૈશ્વિક સ્તરે મજબૂત બન્યો છે, જે યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં વધારો અને મુખ્ય અર્થતંત્રોમાં ઊંચા વ્યાજ દરોની અપેક્ષાઓને કારણે થયો છે. વૈશ્વિક કટોકટી દરમિયાન ડોલરને ઘણીવાર “સલામત-સ્વર્ગ” ચલણ તરીકે જોવામાં આવતું હોવાથી, મૂડી ડોલર-નિર્મિત સંપત્તિ તરફ સ્થળાંતરિત થાય છે, જેના કારણે રૂપિયો જેવી ચલણો નબળી પડે છે.
અર્થતંત્ર પર બેવડી અસર
રૂપિયાના અવમૂલ્યનથી ભારતીય અર્થતંત્રના વિવિધ ક્ષેત્રોમાં હાનિકારક અને ફાયદાકારક બંને અસરો થાય છે:
• નકારાત્મક અસરો (વધતો ખર્ચ): નબળો રૂપિયો આયાતને નોંધપાત્ર રીતે વધુ ખર્ચાળ બનાવે છે. આનાથી ઇંધણ, ગેસ અને ઇલેક્ટ્રોનિક્સ જેવી આવશ્યક ચીજવસ્તુઓના ભાવ સીધા વધે છે, જે ફુગાવામાં ફાળો આપે છે અને ઘરગથ્થુ બજેટને અસર કરે છે. વધુમાં, વિદેશી લોન ધરાવતી કંપનીઓ પર વધતા દેવાના બોજનો સામનો કરવો પડે છે, કારણ કે તેમને ચુકવણી માટે જરૂરી ડોલર ખરીદવા માટે વધુ રૂપિયાની જરૂર પડે છે, જે વીજળી અને માળખાગત સુવિધાઓ જેવા આયાત-ભારે ક્ષેત્રો માટે રોકડ પ્રવાહ પર દબાણ લાવે છે.
• સકારાત્મક અસરો (નિકાસ બુસ્ટ): IT, ફાર્માસ્યુટિકલ્સ, કાપડ અને વિશેષ રસાયણો જેવા ક્ષેત્રોમાં નિકાસકારો માટે, ઘટતો રૂપિયો ફાયદાકારક છે. નબળો INR એટલે કે કમાયેલ દરેક ડોલર વધુ રૂપિયામાં રૂપાંતરિત થાય છે, જે આ કંપનીઓ માટે આવક, નફો અને માર્જિનમાં નોંધપાત્ર સુધારો કરે છે. સસ્તો રૂપિયો ભારતીય માલને આંતરરાષ્ટ્રીય હરીફો સામે વધુ સ્પર્ધાત્મક પણ બનાવે છે, જે સમય જતાં ભારતને વધુ વૈશ્વિક ઓર્ડર સુરક્ષિત કરવામાં મદદ કરે છે.
RBI હસ્તક્ષેપ અને ભવિષ્યનું ભવિષ્ય
ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) INR ની અસ્થિરતાને સંચાલિત કરવામાં સક્રિય રહે છે, અહેવાલ મુજબ ચલણને ભારે ગતિવિધિઓમાં ₹90 ના સ્તરને તોડતા અટકાવવા માટે હસ્તક્ષેપ કરે છે. RBI રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે તેના વિદેશી વિનિમય અનામતનો ઉપયોગ બફર તરીકે કરે છે, અચાનક વધઘટને નિયંત્રિત કરવા માટે USD ખરીદે છે અથવા વેચે છે.
નજીકના ભવિષ્યમાં રૂપિયાનું મૂલ્ય “રેન્જબાઉન્ડ” રહેવાની શક્યતા છે, કારણ કે RBI ચલણને તીવ્ર ઘટાડા સામે બચાવતું રહેશે તેવી અપેક્ષા છે. જ્યારે DBS દ્વારા કરવામાં આવેલી કેટલીક બેંકિંગ આગાહીઓ 2025 ના અંત સુધીમાં 80 ના દાયકાના મધ્યથી ઉચ્ચ સ્તર તરફ રિકવરીનો અંદાજ લગાવે છે, ત્યારે આ વિદેશી રોકાણકારોના પ્રવાહમાં સુધારો અને યુએસ ડોલરમાં નરમાઈ પર શરતી છે.
જોકે, ગોલ્ડમેન સૅશ સહિત કેટલાક વિશ્લેષકો દલીલ કરે છે કે તાજેતરની નબળાઈ “અતિશય” છે અને ભારતના મજબૂત મેક્રોઇકોનોમિક ફંડામેન્ટલ્સ, જેમ કે ઉચ્ચ વૃદ્ધિ અને નીચા ફુગાવા દ્વારા સંપૂર્ણપણે વાજબી નથી. એકંદરે, નિષ્ણાતો સંમત થાય છે કે દબાણ વાસ્તવિક છે, પરંતુ ચલણની ગતિ હાલમાં આર્થિક પતનના સંકેતને બદલે બાહ્ય આંચકાઓ સાથે ગોઠવણનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે.
