ભારતીય બજારમાંથી FPIની મોટી વિદાય: એક જ સપ્તાહમાં ₹12,941 કરોડની જંગી વેચવાલી
વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPIs) એ ભારતીય ઇક્વિટીમાંથી તેમના પીછેહઠને નોંધપાત્ર રીતે ઝડપી બનાવી છે, ડિસેમ્બરના પ્રથમ અઠવાડિયામાં ₹11,820 કરોડનું ઓફલોડિંગ કર્યું છે, જેના કારણે 2025 માં કુલ ઇક્વિટી આઉટફ્લો ₹1.55 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી ગયો છે. રૂપિયાના અવમૂલ્યન અને વૈશ્વિક જોખમ-પ્રતિકારને કારણે આ ભારે વેચાણ, વૈશ્વિક નાણાકીય સરળતા શરૂ થવા છતાં અને સ્થાનિક સંસ્થાઓ મજબૂત પ્રતિ-સંતુલન પ્રદાન કરે છે.
રૂપિયો ભારે દબાણ હેઠળ છે, જે યુએસ ડોલર સામે એક નવી ઐતિહાસિક નીચી સપાટીએ પહોંચ્યો છે, તાજેતરમાં મનોવૈજ્ઞાનિક રીતે નોંધપાત્ર 90-ના સ્તરને પાર કરી ગયો છે. વિશ્લેષકો આ વર્ષે ચલણના લગભગ 5% નુકસાનને FPI જોખમ-પ્રતિકારના પ્રાથમિક ડ્રાઇવર તરીકે દર્શાવે છે, કારણ કે વિદેશી રોકાણકારો સામાન્ય રીતે અવમૂલ્યનના એપિસોડ દરમિયાન ભંડોળ ખેંચી લે છે.
આઉટફ્લોના ડ્રાઇવરો
નવી વિદેશી પીછેહઠ બહુવિધ વૈશ્વિક અને સ્થાનિક પરિબળો દ્વારા પ્રેરિત છે:
1. ચલણ નબળાઈ: રૂપિયાના તીવ્ર ઘટાડાએ FPIsને જોખમ-પ્રતિકાર બનાવ્યા છે.
2. વૈશ્વિક ગોઠવણો અને જોખમ-બંધ ભાવના: આ સમય વૈશ્વિક વર્ષના અંતમાં પોર્ટફોલિયો પુનઃસંકલન સાથે સુસંગત છે, જે ડિસેમ્બરમાં થતી નિયમિત કવાયત છે જે વિદેશી ભંડોળ દ્વારા વેચાણને ઉત્તેજિત કરે છે. નિષ્ણાતો વૈશ્વિક જોખમ-બંધ ભાવના અને વૈશ્વિક વૃદ્ધિ પર અનિશ્ચિતતાનો પણ ઉલ્લેખ કરે છે.
3. ખેંચાયેલા મૂલ્યાંકન: ભારતીય ઇક્વિટીમાં – ખાસ કરીને નાણાકીય, ગ્રાહક માલ અને મધ્યમ/સ્મોલ-કેપ સેગમેન્ટમાં – “ખેંચાયેલા મૂલ્યાંકન” અંગેની ચિંતાઓએ રોકાણકારોને પ્રમાણમાં સસ્તા બજારો તરફ મૂડી ફરીથી ફાળવવા માટે પ્રેરિત કર્યા છે.
4. વેપાર સોદાની અનિશ્ચિતતા: ભારત-યુએસ વેપાર સોદાને પૂર્ણ કરવામાં વિલંબે આંતરરાષ્ટ્રીય ભાવનાને વધુ ખરડ્યો છે.
ડિસેમ્બરમાં આ નોંધપાત્ર આઉટફ્લો ઓક્ટોબરમાં ટૂંકા ગાળાના FPI ખરીદીના સમયગાળા (₹14,610 કરોડ) અને જુલાઈ અને સપ્ટેમ્બર વચ્ચે ભારે વેચાણ પછી થયો હતો. ફક્ત ડિસેમ્બરના પ્રથમ ત્રણ દિવસમાં ચોખ્ખો ઉપાડ – $933 મિલિયન – સમગ્ર નવેમ્બર મહિના દરમિયાન જોવા મળેલા $425 મિલિયન ચોખ્ખા આઉટફ્લો કરતાં બમણાથી વધુ હતો.
DIIs મજબૂત સ્થાનિક સહાય પૂરી પાડે છે
વિદેશી વેચાણમાં ભારે ઘટાડો છતાં, સ્થાનિક સંસ્થાકીય રોકાણકારો (DIIs) એ ખાલી જગ્યા ભરવા માટે ઝડપથી આગળ વધ્યા છે. ડિસેમ્બરના પહેલા અઠવાડિયા દરમિયાન DIIs એ ₹19,783 કરોડના ઇક્વિટી ખરીદ્યા હતા, જે વિદેશી વેચાણને અસરકારક રીતે તટસ્થ કરે છે. ભારતના આર્થિક વિકાસ માટે મજબૂત અપેક્ષાઓ અને કોર્પોરેટ કમાણી અંગે આશાવાદ દ્વારા સ્થાનિક વિશ્વાસ પર આધાર રાખવામાં આવ્યો છે.
RBI અને US Fed કટ મિશ્ર સંકેતો આપે છે
નાણાકીય નીતિના પગલાંએ ટૂંકી રાહત અને સકારાત્મક સંકેતો આપ્યા:
• RBI કાર્યવાહી: ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ 5 ડિસેમ્બરના રોજ 25-બેઝિસ-પોઇન્ટ રેટ કટ આપ્યો હતો, જેના કારણે ચોખ્ખો પ્રવાહ થોડા સમય માટે ₹642 કરોડ પર સકારાત્મક બન્યો હતો. RBI એ તેના FY26 વૃદ્ધિ માર્ગદર્શનને 7.3% સુધી વધારી દીધું હતું, જ્યારે તેના CPI અનુમાનને 2 ટકા સુધી ઘટાડ્યું હતું, જે ભારતીય ઇક્વિટી માટે મજબૂત વૃદ્ધિ વાતાવરણ સૂચવે છે.
• યુએસ ફેડ ઇઝિંગ: યુએસ ફેડરલ રિઝર્વે ફેડરલ ફંડ રેટમાં 25 બેસિસ પોઇન્ટનો ઘટાડો કર્યો છે, જે નીતિ સરળતા અને વૈશ્વિક પ્રવાહિતાને વધારવા તરફ આગળ વધવાનો સંકેત આપે છે. ઐતિહાસિક રીતે, આ વિકાસ ભારતીય કોર્પોરેટ અને સરકારી બોન્ડ સહિત ઉભરતા બજાર સંપત્તિઓને ઓછી યુએસ ઉપજને કારણે વધુ આકર્ષક બનાવે છે. તે મોટા ભારતીય કોર્પોરેશનો માટે બાહ્ય વાણિજ્યિક ઉધાર (ECB) પણ સસ્તું બનાવે છે.
જોકે, અપેક્ષિત મૂડી પ્રવાહ અને રૂપિયામાં મજબૂતાઈ સંપૂર્ણપણે સાકાર થઈ નથી, કારણ કે ચલણની નબળાઈ અને સતત FPI વેચાણ ઉછાળાને મર્યાદિત કરે છે. ધ્યાન હવે વૈશ્વિક નાણાકીય પૃષ્ઠભૂમિ તરફ ગયું છે, FOMC આવતા અઠવાડિયે ફરીથી દરોમાં ઘટાડો કરે તેવી અપેક્ષા છે.
નબળો રૂપિયો: વેપાર માટે બેધારી તલવાર
જ્યારે નબળો રૂપિયો સૈદ્ધાંતિક રીતે ડોલરને મજબૂત બનાવે છે અને તેથી, રૂપિયો મજબૂત થવો જોઈએ, સ્થાનિક ચલણનો સંઘર્ષ ચાલુ રહે છે. નબળો રૂપિયો (INR) કેટલાક ફાયદાઓ પ્રદાન કરે છે, જેમ કે વિદેશી બજારોમાં માલ સસ્તો બનાવીને ભારતીય નિકાસને વેગ આપવો અને દંડાત્મક યુએસ ટેરિફ માટે આંશિક રીતે વળતર આપવું.
જોકે, ચલણમાં ઘટાડો આયાત, ખાસ કરીને કાચા માલના ખર્ચમાં નોંધપાત્ર વધારો કરે છે, જેના પર ભારત ભારે આધાર રાખે છે. વધુમાં, ઘરેલુ માંગમાં ઘટાડો થવાને કારણે ચીની કંપનીઓ દ્વારા ઔદ્યોગિક માલના સસ્તા ડમ્પિંગથી રૂપિયાના નબળા લાભને નુકસાન થાય છે, જે ઓછી સ્થાનિક માંગને કારણે ખૂબ જ ઓછા દરે ઉત્પાદનો નિકાસ કરી રહી છે.
ભારત અવરોધો છતાં સૌથી મજબૂત વૃદ્ધિ માટે તૈયાર
આગળ જોતાં, ભારતનો આર્થિક વિકાસ 2026 માં 6.5% સુધી ધીમો પડી જવાનો અંદાજ છે, જે 2025 માં અંદાજિત 7.5% હતો. આ ઘટાડો અપેક્ષિત છે કારણ કે કંપનીઓ ઉચ્ચ વેપાર અવરોધો, ખાસ કરીને દંડાત્મક યુએસ ટેરિફને શોષી લે છે. ભારતીય માલ પર લાદવામાં આવેલ અસરકારક ટેરિફ દર (36%) કોઈપણ મુખ્ય અર્થતંત્ર પર લાદવામાં આવેલ સૌથી વધુ છે, અને યુએસમાં શિપમેન્ટમાં પહેલાથી જ લગભગ 20% ઘટાડો થયો છે.
આ અપેક્ષિત મંદી છતાં, ભારત વૈશ્વિક સ્તરે સૌથી ઝડપથી વિકસતું મુખ્ય અર્થતંત્ર રહેવાની સ્થિતિમાં છે. આ સ્થિતિસ્થાપકતાને મજબૂત સ્થાનિક માંગ, ખૂબ જ ઓછી ફુગાવો (જે ઓક્ટોબરમાં 0.3% ના 26 વર્ષના નીચલા સ્તરે પહોંચ્યો હતો), અને વધુ નાણાકીય સરળતા માટે અવકાશ દ્વારા ટેકો મળે છે, જેમાં RBI ફેબ્રુઆરીમાં અંતિમ 25-બેઝિસ-પોઇન્ટ ઘટાડો પહોંચાડવાની અપેક્ષા રાખે છે. આ મજબૂત સ્થાનિક પ્લેટફોર્મ અસ્થિર વિદેશી મૂડી બહાર નીકળી રહી હોવા છતાં, અંતર્ગત સ્થિરતા પૂરી પાડે છે.
