ક્રિપ્ટોમાં ‘શોર્ટ-સ્ક્વીઝ’: બિટકોઇન અને ઇથેરિયમમાં મોટો ઉછાળો, જાણો આગળ શું થશે?
ઓક્ટોબર 2025 માં $125,000 ની સર્વકાલીન ઉચ્ચતમ સપાટીએ પહોંચ્યાના થોડા અઠવાડિયા પછી, એક મહિનામાં 22% થી વધુનો નોંધપાત્ર ઘટાડો અને $90,000 થી નીચે આવી જવા છતાં, બિટકોઇન (BTC) $112,000 ની સાંકેતિક થ્રેશોલ્ડ પર સંભવિત રીબાઉન્ડ તરફ સંકેત આપી રહ્યું છે. આ અસ્થિરતા બજાર માળખામાં એક ઊંડા પરિવર્તન વચ્ચે થાય છે, જ્યાં સંસ્થાકીય ભાગીદારી, મુખ્યત્વે એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ETFs) દ્વારા, પરંપરાગત ચાર-વર્ષના હાલ્વિંગ લયને બદલી રહી છે.
ચાર-વર્ષના ચક્રનો અંત
બજાર વિશ્લેષકો વધુને વધુ નિષ્કર્ષ પર આવી રહ્યા છે કે પરિચિત ચાર-વર્ષનું ચક્ર, ઐતિહાસિક રીતે બિટકોઇનના હાલ્વિંગ ઘટનાઓ દ્વારા સંચાલિત, મૂળભૂત રીતે બદલાઈ ગયું છે અથવા “વિકૃત” થઈ ગયું છે. પ્રોકેપ ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઓફિસર (CIO) જેફ પાર્ક દલીલ કરે છે કે બિટકોઇનના તેજી-બસ્ટ ગતિશીલતામાં પ્રબળ બળ “ખાણકામ અર્થશાસ્ત્રથી ફંડ-મેનેજર અર્થશાસ્ત્ર તરફ” સ્થળાંતર કરી રહ્યું છે, જે ETF પ્રવાહ અને સંસ્થાકીય વળતર લક્ષ્યો પર આધારિત એક નવું “બે-વર્ષનું ચક્ર” ગોઠવી રહ્યું છે.
એપ્રિલ 2024 ના અડધા થયા પછીના સૌથી તાજેતરના ચક્રમાં ભૂતકાળમાં જોવા મળેલા વિસ્ફોટક ઉન્માદનો અભાવ હતો. અડધા થયા પછી ભાવમાં 2 ગણો વધારો થયો હતો, જે અગાઉના અડધા થયા પછી જોવા મળેલા 96 ગણા, 30 ગણા અથવા 7.7 ગણા મોટા વધારા કરતા અભૂતપૂર્વ છે. વિશ્લેષકો આ “વિકૃતિ” ને ETF ની સતત ખરીદી અને સ્થિરીકરણ અસરને આભારી છે, જેના પરિણામે બજાર ધીમી, સ્થિર થઈ ગયું છે.
ડીકપલિંગ અને ETF મૂડીનો ઉછાળો
આ માળખાકીય પરિવર્તનના સ્પષ્ટ સંકેતોમાંનું એક બિટકોઈનનું તાજેતરનું નાસ્ડેક અને ટેકનોલોજી શેરો જેવા પરંપરાગત બજારોથી અલગ થવાનું પગલું છે, જેમાં 2025 ના મધ્યથી અંતમાં રોલિંગ સહસંબંધ શૂન્ય તરફ સરકી રહ્યા છે. આ “મહાન ડીકપલિંગ” સીધા યુએસ સ્પોટ બિટકોઈન ETF ના પ્લમ્બિંગ દ્વારા બળતણ કરવામાં આવે છે, જે વ્યાપક ઇક્વિટી પરિબળોને ધ્યાનમાં લીધા વિના, પ્રાથમિક-બજારની માંગને સીધી રીતે વાસ્તવિક BTC ની ખરીદી અથવા વેચાણમાં અનુવાદિત કરે છે.
તાજેતરના ડેટા સંસ્થાકીય ભૂખને મજબૂત બનાવે છે. યુએસ બિટકોઈન સ્પોટ ETFs એ 26 નવેમ્બરના રોજ સતત બીજા દિવસે સકારાત્મક પ્રવાહ નોંધાવ્યો, જેમાં $21.25 મિલિયનનો ચોખ્ખો પ્રવાહ આવ્યો. આ ઉછાળાનું નેતૃત્વ બ્લેકરોકના IBIT ETF એ કર્યું, જેમાં $42.95 મિલિયનનો પ્રભાવશાળી પ્રવાહ જોવા મળ્યો, જે નિયમનકારી વાહનો દ્વારા મૂડી આકર્ષવામાં સંસ્થાકીય વિશ્વસનીયતા અને મેનેજમેન્ટ કુશળતાના મહત્વને દર્શાવે છે. જ્યારે બ્લેકરોક અને આર્ક ઇન્વેસ્ટના ARKB ($5.97 મિલિયન ઇનફ્લો) અને ગ્રેસ્કેલના GBTC ($5.63 મિલિયન નેટ ઇનફ્લો) જેવા અન્ય લોકોએ મજબૂતાઈ દર્શાવી, ત્યારે ફિડેલિટીના FBTC એ $33.30 મિલિયનનો નોંધપાત્ર પ્રવાહ અનુભવ્યો.
તેજીના પુનરુત્થાન માટે ચાર ઉત્પ્રેરક
સંસ્થાકીય અને છૂટક રોકાણકારો ચાર મુખ્ય પરિબળો પર નજર રાખી રહ્યા છે જે $112,000 તરફના તેજીના વલણને પુનર્જીવિત કરી શકે છે:
વ્યાજ દરો અને નાણાકીય નીતિ: ફેડરલ રિઝર્વ 2026 સુધી 3.5% થી ઉપર બેન્ચમાર્ક દર જાળવી રાખવાની અપેક્ષા રાખે છે. આ સંદર્ભ નીચા વાસ્તવિક વ્યાજ દર વાતાવરણમાં ફાળો આપે છે, જે ઘણીવાર બિટકોઇન જેવી વૈકલ્પિક સંપત્તિઓને અપનાવવાની તરફેણ કરે છે.
ફુગાવો અને બોન્ડ બજાર: iShares TIPS બોન્ડ ETF દ્વારા દર્શાવેલ રિકવરી, જે ફુગાવાની અપેક્ષાઓને પ્રતિબિંબિત કરે છે, તે જોખમી સંપત્તિમાં વધારો કરવા માટે અનુકૂળ વાતાવરણનો સંકેત આપી શકે છે.
પરંપરાગત બજારો સાથે સંકલન: MSCI ગોઠવણો દ્વારા વ્યાપક સ્ટોક સૂચકાંકોમાં સ્ટ્રેટેજી (MSTR) જેવી બિટકોઇન-એક્સપોઝ્ડ કંપનીઓનો સંભવિત સમાવેશ, સંસ્થાકીય રોકાણમાં નોંધપાત્ર વધારો કરી શકે છે. આવી કંપનીઓને બાકાત રાખવાનો નિર્ણય, જે લગભગ $9 બિલિયનના નિષ્ક્રિય એક્સપોઝરને અસર કરી શકે છે, તે 15 જાન્યુઆરી, 2026 ના રોજ અપેક્ષિત છે.
ડેરિવેટિવ માર્કેટમાં અસમપ્રમાણતા: ઓપ્શન્સ માર્કેટ હાલમાં પુટ ઓપ્શન્સની તરફેણમાં મજબૂત અસંતુલન દર્શાવે છે, જેને જુલિયસ બેર “મંદીનો વધારાનો હેજિંગ” કહે છે. સમકક્ષ કોલ ઓપ્શન્સની તુલનામાં 10% પ્રીમિયમ સાથે BTC ટ્રેડ પર પુટ ઓપ્શન્સ. આ અસમપ્રમાણતાને સુધારવાથી, 5% કે તેથી ઓછા પ્રીમિયમ તરફ હળવાશ સાથે, તેજીનો માર્ગ મોકળો થઈ શકે છે, ખાસ કરીને કારણ કે BTC વિકલ્પોના $22.6 બિલિયનની સમાપ્તિ 26 ડિસેમ્બરે થવાની છે.
નિયમનકારી સ્પષ્ટતા સંસ્થાકીય પ્રવેશને સરળ બનાવે છે
વધતી સંસ્થાકીય રુચિને ડિજિટલ સંપત્તિઓ માટે નિયમનકારી સ્પષ્ટતા સ્થાપિત કરવા માટેના પાયાના કાર્ય દ્વારા ટેકો મળે છે. વૈશ્વિક સ્તરે, ઇન્ટરનેશનલ સિક્યોરિટીઝ લેન્ડિંગ એસોસિએશન (ISLA) જેવી સંસ્થાઓ ડિજિટલ ફાઇનાન્સ માટે પ્રમાણિત કાનૂની માળખા બનાવવામાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવી છે. ઓગસ્ટ 2024 માં, ISLA એ ગ્લોબલ માસ્ટર સિક્યોરિટીઝ લેન્ડિંગ એગ્રીમેન્ટ (GMSLA) 2010 ડિજિટલ એસેટ્સ એનેક્સ પ્રકાશિત કર્યું, જે સ્ટેબલકોઇન્સ અને ટોકનાઇઝ્ડ સિક્યોરિટીઝ જેવી ડિજિટલ સંપત્તિઓ સાથે સંકળાયેલા વ્યવહારો માટે કાનૂની શરતોને પ્રમાણિત કરે છે.
જ્યારે આ સ્પષ્ટતા એકીકરણ માટે માર્ગ મોકળો કરે છે, ત્યારે મૂડી સારવાર એક મુખ્ય પડકાર રહે છે. વર્તમાન બેસલ ધોરણો હેઠળ, મોટાભાગના ક્રિપ્ટો-લિંક્ડ એક્સપોઝરમાં ઉચ્ચ મૂડી આવશ્યકતાઓ હોય છે. જો કે, યુએસમાં, નીતિ દિશા અને ઉદ્યોગ હિમાયત ટોકનાઇઝ્ડ સંપત્તિઓ અને ઓછા જોખમવાળા સ્ટેબલકોઇન્સ સાથે મૂડી સારવારને પરંપરાગત સંપત્તિઓ સાથે સંરેખિત કરવાની ભલામણ કરે છે.
રોકાણકારોનું આઉટલુક
બિટકોઇનનો ભાવ હાલમાં મેક્રોઇકોનોમિક અનિશ્ચિતતા અને ટેકનિકલ રિકવરીની આશા વચ્ચે ડોલતો રહે છે. નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે ટી.બજારની જટિલતાને હવે ચક્રના અસ્તિત્વને ઓળખવા માટે વધુ સુસંસ્કૃત દ્રષ્ટિકોણની જરૂર છે, કારણ કે સહભાગીઓમાં પરિવર્તન અને ભાવના ફેલાવાની રીતનો અર્થ એ છે કે સમયપત્રક જોઈને તેજી અથવા રીંછ બજારો પર દાવ લગાવવાની જૂની રીત કદાચ અપ્રચલિત થઈ રહી છે.
