ફુગાવો રેકોર્ડ નીચા સ્તરે: RBI ગવર્નરનો સંકેત, કહ્યું કે હજુ પણ નીતિગત દરમાં વધુ ઘટાડા માટે જગ્યા છે
રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ના ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાએ પુષ્ટિ આપી છે કે તાજેતરના મેક્રોઈકોનોમિક ડેટા આગામી ડિસેમ્બર મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) ની સમીક્ષા દરમિયાન પોલિસી રેટમાં વધુ ઘટાડાની શક્યતાને સમર્થન આપે છે. આ મધ્યસ્થ બેંક દ્વારા આક્રમક હળવાશના સમયગાળા અને ગ્રાહક ભાવમાં નાટકીય ઘટાડા વચ્ચે આવ્યું છે.
ભારતનો હેડલાઈન કન્ઝ્યુમર પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ (CPI) ફુગાવો ઓક્ટોબર 2025 માં 0.25% ના રેકોર્ડ નીચા સ્તરે પહોંચી ગયો હતો, જે 2012 માં વર્તમાન CPI શ્રેણી શરૂ થયા પછીનો સૌથી નીચો પ્રિન્ટ છે. આ વાંચન RBI ના મધ્યમ-ગાળાના લક્ષ્ય 4% (+/- 2% ની રેન્જમાં) કરતાં નોંધપાત્ર રીતે નીચે છે.
ગવર્નર મલ્હોત્રાએ નોંધ્યું હતું કે MPC ની ઓક્ટોબર મીટિંગ પછી પ્રાપ્ત થયેલા મેક્રોઈકોનોમિક ડેટાએ એવું સૂચવ્યું નથી કે દર ઘટાડવાનો અવકાશ ઘટ્યો છે, જે એવી માન્યતાને મજબૂત બનાવે છે કે કાપ માટે “ચોક્કસપણે અવકાશ” છે. MPC ની આગામી બેઠક 3, 4 અને 5 ડિસેમ્બર, 2025 ના રોજ યોજાવાની છે.
આક્રમક સરળતા ચક્ર અને નીતિ દૃષ્ટિકોણ
RBI એ ફેબ્રુઆરી 2025 થી અત્યાર સુધી કુલ 100 બેસિસ પોઈન્ટ (bps) દર ઘટાડાનો અમલ કરી દીધો છે, જેમાં જૂન 2025 માં ફ્રન્ટ-લોડેડ 50 bps ઘટાડો શામેલ છે, જેણે રેપો રેટ ઘટાડીને 5.50% કર્યો હતો.
ઓક્ટોબર નીતિ બેઠક પછી, જ્યાં RBI એ સર્વસંમતિથી વિરામનો વિકલ્પ પસંદ કર્યો પરંતુ તટસ્થ વલણ જાળવી રાખ્યું, કેન્દ્રીય બેંકે સ્પષ્ટપણે નબળો વલણ આપ્યું, તેના FY26 CPI ફુગાવાના અંદાજને 2.6% (અગાઉના 3.1% થી નીચે) ઘટાડ્યો. તેનાથી વિપરીત, RBI એ તેના FY26 વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિ અંદાજને 6.8% (6.5% થી) સુધી વધારી દીધો, જે પહેલા છ મહિનામાં અપેક્ષા કરતા વધુ મજબૂત પ્રદર્શન પર આધારિત છે.
મજબૂત વૃદ્ધિ છતાં, વિશ્લેષકો વ્યાપકપણે વધુ નાણાકીય સરળતાની અપેક્ષા રાખે છે. મોર્ગન સ્ટેન્લીને અપેક્ષા છે કે ડિસેમ્બર 2025 ની પોલિસી મીટિંગમાં RBI રેટમાં 25 bps ઘટાડો કરશે, ટર્મિનલ પોલિસી રેટ 5.25% પર સેટ કરશે. CRISIL અને QuantEco રિસર્ચના અર્થશાસ્ત્રીઓ પણ રેપો રેટમાં 25 bps ઘટાડો થવાની અપેક્ષા રાખે છે.
ખાદ્ય ફુગાવામાં મોટો ઘટાડો મુખ્યત્વે ડિફ્લેશનરી ઝોનમાં પ્રવેશવાથી થયો હતો, જે ઓક્ટોબરમાં 5% ઘટ્યો હતો. આ ડિઇન્ફ્લેશનરી આવેગને મોસમી શાકભાજીના ભાવ સુધારા અને સપ્ટેમ્બર 2025 માં જાહેર કરાયેલા ગુડ્સ એન્ડ સર્વિસીસ ટેક્સ (GST) ના દરમાં મોટા ઘટાડા દ્વારા ટેકો મળ્યો હતો. જ્યારે હેડલાઇન ફુગાવો ઓછો થયો છે, ત્યારે સતત કોર ફુગાવાને કારણે સાવચેતી રાખવામાં આવી છે, જે એપ્રિલ 2025 સુધીમાં 4.2% હતો.
અસમપ્રમાણ નીતિ ટ્રાન્સમિશન અને આર્થિક અસર
દર ઘટાડાથી સમગ્ર અર્થતંત્રમાં નોંધપાત્ર ટ્રાન્સમિશન અસરો થઈ છે, જે ફ્રન્ટ-લોડેડ ઇઝિંગની “અસમપ્રમાણ ક્ષેત્રીય અસરો” ની પુષ્ટિ કરે છે.
નાણાકીય બજારો અને ધિરાણ:
- જૂન 2025 માં અણધાર્યા 50 બેસિસ પોઈન્ટના ઘટાડાથી નાણાકીય બજારોમાં સકારાત્મક પ્રતિક્રિયા જોવા મળી, જેમાં સેન્સેક્સ 800 પોઈન્ટનો ઉછાળો અને નિફ્ટી 250 પોઈન્ટનો ઉછાળો જોવા મળ્યો.
- નાણાકીય ક્ષેત્રે અસમપ્રમાણ ટ્રાન્સમિશનનો અનુભવ કર્યો, કારણ કે નોન-બેંક ફાઇનાન્શિયલ કંપનીઓ (NBFCs) એ પરંપરાગત બેંકોને પાછળ છોડી દીધા, જેમાં NBFC શેરોમાં 4% સુધીનો વધારો થયો.
- 50 બેસિસ પોઈન્ટ પોલિસી કાપ બાદ વેઇટેડ એવરેજ કોલ રેટ (WACR) માં 70 બેસિસ પોઈન્ટનો ઘટાડો થયો, જેમાં મની માર્કેટમાં નાણાકીય ટ્રાન્સમિશન સ્પષ્ટ હતું.
- વર્ષની શરૂઆતથી રેપો રેટમાં સંચિત 1% ઘટાડાથી લોન લેનારાઓ માટે નોંધપાત્ર બચત થઈ છે. ઉદાહરણ તરીકે, ફક્ત જૂનના દરમાં ઘટાડો 20 વર્ષમાં ₹1.5 કરોડની હોમ લોન માટે ₹4,707 સુધીની માસિક EMI બચતમાં રૂપાંતરિત થયો.
વાસ્તવિક અર્થતંત્ર:
- ભારતનો વાસ્તવિક GDP નાણાકીય વર્ષ 24-25 ના ચોથા ક્વાર્ટરમાં 7.4% સુધી વધી ગયો.
- વાસ્તવિક અર્થતંત્રમાં મજબૂત સૂચકાંકો જોવા મળ્યા છે, જેમાં ચોથા ક્વાર્ટરમાં ગ્રોસ ફિક્સ્ડ કેપિટલ ફોર્મેશન (GFCF) 9.4% સુધી વધ્યું છે.
- ઉત્તેજનાએ વપરાશને ટેકો આપ્યો હતો, જેમાં એપ્રિલ 2025માં ગ્રામીણ ફાસ્ટ-મૂવિંગ કન્ઝ્યુમર ગુડ્સ (FMCG) વેચાણ વોલ્યુમ વૃદ્ધિ 8.7% થઈ હતી.
- એપ્રિલ 2025માં મૂડી માલની માંગમાં વધારો થયો હતો, ઉત્પાદન અને આયાતમાં અનુક્રમે 20.3% અને 21.5%નો નોંધપાત્ર વધારો થયો હતો.
- કેન્દ્રીય બજેટ 2025-26માં માળખાકીય ખર્ચમાં 17.4%નો વધારો થવાનો અંદાજ છે.
વૈશ્વિક અવરોધો વચ્ચે બાહ્ય ક્ષેત્રની સ્થિતિસ્થાપકતા
વૈશ્વિક અવરોધો, જેમાં ઘટાડો વૈશ્વિક વૃદ્ધિ આગાહી (OECD એ 2.9%, IMF 2.8% અને WTO વેપાર સંકોચન 2025 માટે 0.2% નો અંદાજ) સહિત નોંધપાત્ર વૈશ્વિક અવરોધો હોવા છતાં નીતિમાં હળવાશ આવી હતી.
ભારત મજબૂત બાહ્ય સ્થિતિસ્થાપકતા જાળવી રાખે છે:
વિદેશી વિનિમય અનામત (ફોરેક્સ): 6 જૂન, 2025 સુધીમાં ભારત પાસે કુલ US$696.6 બિલિયનનો પૂરતો વિદેશી વિનિમય અનામત હતો, જે 11 મહિનાથી વધુ આયાત માટે કવરેજ પૂરું પાડે છે. 26 સપ્ટેમ્બર, 2025 સુધીમાં, અનામત US$700.2 બિલિયન હતું.
ચાલુ ખાતાની ખાધ (CAD): CAD ટકાઉ સ્તરની અંદર રહ્યું, જે 2024-25 ના ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં GDP ના 1.1% હતું.
વેપાર: જ્યારે ભારતે 2025-26 માટે (4 જૂન સુધી) US$2.1 બિલિયનના વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણ (FPI) ના ચોખ્ખા આઉટફ્લોની જાણ કરી, ત્યારે કુલ વિદેશી સીધા રોકાણ (FDI) નો પ્રવાહ મજબૂત રહ્યો, જે 2024-25 માં 14% થી વધુ વધીને US$81.0 બિલિયન થયો.
RBIનો એકંદર અભિગમ સાવચેતીભર્યા સંતુલન કાર્યને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જે નીચા ફુગાવા દ્વારા બનાવેલ નીતિગત જગ્યાનો ઉપયોગ કરીને વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે અને જટિલ બાહ્ય નબળાઈઓ, ખાસ કરીને વેપાર-સંબંધિત અવરોધોનો સામનો કરે છે. આ સાવચેતીભર્યો અભિગમ વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા વચ્ચે વૃદ્ધિને ટકાવી રાખવાના ઉદ્દેશ્ય સાથે સુસંગત છે, ડેટા નિર્ભરતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
